金钼股份(601958)，作为国内钼业的领军企业，拥有丰富的优质钼矿资源，其历史可追溯至1955年发现的金堆城钼矿，并于1958年开始建设。公司股权结构集中，陕西省国资委通过陕西有色集团持股占比72.02%。随着供给端扰动及未来钼需求增长预期，钼价有望持续上行，进一步推高公司的盈利水平。
在供给方面，全球钼产量自2021年至2022年连续收缩，2023年虽有小幅回暖，但整体趋势仍显现出供给刚性特征。据USGS数据显示，2020年至2022年间，全球钼产量从29.8万吨下降至25万吨，降幅达到16.1%，2023年预计反弹至26万吨。海外存量矿山品位下滑对钼供给产生显著负面影响，预示着未来钼供给形势可能不容乐观。同时，全球钼资源储量在2021年至2022年间快速下滑，尽管2023年出现大幅反弹至1500万吨，但仍低于2020年的1800万吨，下滑幅度为16.7%。
在需求端，高端制造业的发展成为驱动钼需求增长的关键因素。根据IMOA数据，2022年全球钼消费量超过28万吨，其中约80%的需求来自于钢铁行业，细分市场包括结构钢、不锈钢、工具钢和铸铁等。特别是随着汽车、新能源、航空航天、军工等产业的转型升级，对钼材料的需求有望持续提升。
综上所述，在供需基本面的变化以及下游高端制造业需求向好的背景下，预计金钼股份在2023-2025年将实现归母净利润分别为31.26亿元、33.69亿元和34.10亿元，当前股价对应的PE估值分别为11.2倍、10.4倍和10.3倍。鉴于以上分析，首次覆盖。