志邦家居近日发布了2023年度业绩快报，展示出强劲的收入和利润双位数增长态势。全年经调整后实现营业总收入61.16亿元，同比增长13.50%，归母净利润达到5.95亿元，同比增长10.78%，扣除非经常性损益后的归母净利润为5.48亿元，同比增长10.06%，基本每股收益增长至1.36元，涨幅为8.59%。其中，第四季度单季营收21.88亿元，同比增长16.87%，调整前归母净利润2.46亿元，同比增长10.86%，扣非归母净利润2.24亿元，同比增长11.50%。
公司严格执行2023年1月1日起实施的《企业会计准则解释第16号》相关规定，对净利率的影响微乎其微，主营业务不受影响。
2023年，志邦家居全渠道战略成效显著，驱动收入双位数增长：
经销渠道：通过深挖存量市场，推行“装修一个家”的理念，通过品类拓展、门墙业务强化和拎包入住等整家业务布局，推动零售业务稳步增长，同时积极探索新零售、整家联单等新模式，预计全年经销渠道实现高个位数增长。
大宗业务：在保交楼政策引导下，强化系统风险管控，优化客户结构，并积极培育创新业务，占公司收入约3成的大宗业务持续稳健增长。
直营渠道：随着南下战略的实施，广州市场增量显著，直营渠道全年预计实现双位数增长，占收入近一成，未来随着对南方市场的渗透加深，有望保持较快增长速度。
海外市场：2023年，公司通过加盟店方式进入东南亚市场，目前海外收入占比虽不足5%，但东南亚作为主力市场将在2024年继续深化布局，同时美国和澳洲两大新市场将采取B端切入策略，力求在海外市场实现更大的突破。
此外，志邦家居通过提升内部运营管理能力，加大研发投入，优化设计与销售创新，提高研产供销及数字化建设的资源匹配效率，有效实现了降本增效，这也是归母净利润实现双位数增长的主要原因。
投资建议：面对复杂多变的外部环境，志邦家居2023年通过全方位渠道发力和整家业务布局，成功实现了收入和利润的双增长。展望未来，公司将继续推进整装战略，深化南下布局，发掘新模式和新市场的增长机会，并借助供应链及渠道优势深化降本增效。预计2023-2025年，公司收入将分别达到61亿元、71亿元和81亿元，归母净利润分别为5.95亿元、6.98亿元和8.08亿元，对应EPS（摊薄）为1.36元、1.60元和1.85元，当前股价对应的PE估值为11倍、9倍和8倍。