天目湖公司成立于1992年，是一家立足于长三角地区的高品质一站式休闲旅游服务提供商，凭借江苏溧阳天目湖丰富的旅游资源，打造出涵盖山水园、南山竹海、御水温泉等核心景区以及度假酒店、综合商业、旅行社在内的多元化旅游业态。2023年国资注入，与企业深度合作，进一步赋能其运营与发展。
旅游市场复苏势头强劲，消费升级驱动行业增长：随着居民出游意愿的恢复，旅游市场呈现报复性反弹，2023年4月以来铁路和民航国内航线客流量已超过2019年同期水平。预计到2024年，国内旅游收入将达到6万亿元。资源端上市公司中，如天目湖这样的旅游目的地服务商因其资源的独特性和政策限制而显得相对稀缺，且随着消费者对旅游品质要求的提升，休闲度假旅游正逐步取代观光游成为主流趋势。
区位优势显著，交通便利助力获客能力提升：长三角地区经济实力雄厚，占全国经济总量约24%，为天目湖提供了强大的消费客源基础。随着2024年底沪苏湖高铁的开通，预计将进一步增强景区的吸引力和接待能力。
多元产品矩阵与高效运营构筑核心竞争力：天目湖通过提供观光、休闲和主题乐园等多种类型的景区，实现淡旺季互补，打造了一站式的旅游体验，并通过酒店等配套设施深挖二次消费潜力，有效拓展盈利空间。公司的民营背景使其精细化运营能力领先业界，而在国资入主后，将在资源、资金、准入等方面获得更强有力的支持，有利于长期可持续发展。
增量项目储备丰富，成长空间广阔：疫情期间，公司仍有约300间新酒店客房处于爬坡期，未来业绩释放值得期待。此外，诸如动物王国等储备项目具有较高的成长潜力，将成为公司新的增长点。
基于以上分析，预计天目湖2023-2025年的归母净利润分别为1.46亿、1.81亿和2.17亿元，对应PE估值为24倍、19倍和16倍。其中，2024年的估值相较于疫情前的估值区间处于历史低位，凸显出良好的投资价值。随着旅游行业的全面复苏以及新项目的持续投入运营，天目湖的成长前景极具吸引力。