双环传动(002472)2024年第一季度业绩预告出炉，净利润预计在2.1至2.3亿元之间，同比增长率为22.75%至34.44%，扣除非经常性损益后的净利润预计为2至2.2亿元，同比增长28.66%至41.53%。
业绩增长符合预期，盈利能力持续提升。其中，2023Q4公司预计实现归母净利润2.11-2.31亿元；2023Q4预计实现扣非归母净利润2.05-2.25亿元。按中枢计算，分别同比+27.8%和14.2%。预计公司业绩增长主要为重卡自动变速箱齿轮、新能源汽车齿轮业务增长良好，同时公司降本增效带来盈利能力提升。
产品矩阵完善，全球化进程加速。公司专注齿轮传动，产品涵盖电动工具、轨道交通、风电以及机器人等应用领域。公司新设匈牙利基地负责新能源齿轮传动部件生产，计划于2026年形成一定规模的新能源汽车齿轮传动部件产能。
机器人减速器处红海时期，环动科技加速布局。政策上：“十四五”机器人产业发展规划提出提高减速器的精度保持性、可靠性，实现规模生产。行业上：随机器人技术、商业模式、应用场景不断落地完善，机器人行业有望加速，迈入商业化发展新阶段。公司布局RV减速器和谐波减速器，已积极接洽客户送样。公司积极把握发展进口替代、自主品牌崛起、产业链自主可控等时代机遇，盈利和估值有望双升。
投资亮点梳理如下：
海外业务强势增长，低风险出海典范：双环传动的2024年第一季度业绩增长得益于海外业务的落地及拓展。公司成功获得丰田、欧洲知名豪华汽车品牌等海外客户的认可，与舍弗勒达成深度合作，并在匈牙利设立生产基地。因其工艺技术门槛高，数据信息安全关联度低，以及油电产品区隔影响小，公司在出海过程中面临的风险相对较低，成为出海业务中的稳健选择。
民生齿轮业务快速壮大：公司在民生齿轮及其相关零部件领域展现强劲增长动力。2022年，通过设立子公司浙江环驱科技和收购深圳市三多乐，积极布局智能家居和汽车市场，市场份额持续提升，进一步推动公司整体业绩稳健增长。
机器人核心零部件制造商，双轨受益：双环传动在国内机器人精密减速机市场中占据领先地位，其RV减速机产品覆盖6-1000KG负载范围的机器人应用，谐波减速器也实现了多样化稳定供应。受益于工业机器人更新换代政策及人型机器人产业的快速发展，公司机器人相关业务有望获得双轮驱动。值得注意的是，2024年3月1日，公司董事会批准旗下机器人子公司环动科技拆分上市议案，此举在不影响公司对环动科技控制权的前提下，将为其机器人业务注入更强的资本动力，有望助力业务规模和竞争力的进一步提升。
2023年11月22日至2024年2月29日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份数量为3，050，800股，占公司目前总股本的0.36%。
基于上述分析，预测双环传动2023年至2025年的归母净利润分别为8.16亿元、10.43亿元、12.85亿元，同比增长率分别为40.20%、27.75%、23.28%，对应每股收益（EPS）分别为0.96元、1.23元、1.51元。