公司业绩保持快速增长势头，六年三次股权激励助力公司稳步前进2018 年至 2022 年营业收入年均复合增长率 24.22%，归母净利润年均复合增长率 31.95%。 2023 年前三季度营收 14.95 亿元，同比+17.32%，归母净利润为 4.10 亿元，同比+9.67%。由于 2023 年下游行业需求端持续放量，公司业绩在 2022 年高基数基础上实现稳步增长。2015 至 2021 年公司三次开展股权激励，充分激发人才积极性和创新活力，推动公司稳步前进。
航空航天应用场景明确，高端石英纤维需求旺盛
公司是国内航空航天领域石英玻璃纤维主导供应商，目前公司正加快全产业链布局，已经具备高纯石英砂提纯、立体编织预制件以及复合材料结构件生产能力。随着“十四五”装备交付提速，石英玻璃纤维作为航天航空领域的特种功能材料将持续享受行业红利，从石英纤维材料到预制件、复合材料价值量数倍提升， 将打开新的成长空间。
半导体行业景气驱动，公司石英玻璃产品市场扩大
在计算机、通讯、汽车等终端旺盛需求的引领和半导体自主可控政策的支持下，公司半导体用石英玻璃材料及制品业务将维持快速增长趋势。一方面，公司研发投入逐年增加，是国内首家获得国际三大半导体设备商及日立高新技术公司认证的石英材料企业，推出了国内首创的 10.5 代 TFT-LCD光掩膜基板。另一方面，公司以上海石创为中心，稳步推进石英玻璃制品加工业务，积极扩产应对需求快速增长，有望成为新业绩爆发点。
【内容概览】：菲利华自2015年以来，通过三次股权激励，成功激发团队积极性和创新能力，实现了业绩的快速稳健增长。2018年至2022年间，公司营业收入和归母净利润年均复合增长率分别达到了24.22%和31.95%。2023年前三个季度，公司延续增长态势，营收同比增长17.32%至14.95亿元，归母净利润同比增长9.67%至4.10亿元。
菲利华作为我国航空航天领域石英玻璃纤维的主要供应商，受益于“十四五”规划下装备加速交付，其石英玻璃纤维及衍生产品的需求旺盛，特别是从石英纤维到预制件再到复合材料的价值链升级，为公司带来了巨大的成长空间。
同时，受益于半导体行业高景气度，菲利华的半导体用石英玻璃材料及制品业务持续快速发展。公司积极投入研发，率先取得国际三大半导体设备商及日立高新技术公司的认证，并推出10.5代 TFT-LCD光掩膜基板等创新产品。上海石创为中心的石英玻璃制品加工业务也在稳步扩产中，有望成为新的业绩增长点。
2月29日，公司发布“质量回报双提升”行动方案，聚焦主业高质量发展、强化研发力量、保障投资者权益、优化治理结构和完善信息披露等方面，旨在建设世界一流企业，实现长期稳定的股东价值回报。近期的回购公告及实际控制人与高管的增持计划，均凸显了公司对未来发展前景充满信心，并致力于构建长效激励机制。
公司上市以来的分红表现积极，近三年分红率高达65%，且持续加大研发投入，增强了核心竞争力。据统计，2020年至2022年，公司研发投入复合增长率高达45.09%，并有多项高性能复材项目研发成功，特别是在半导体领域已取得显著成就。
基于菲利华在高端石英领域的领先地位，以及下游需求增长和公司战略布局，预计公司2023年至2025年的归母净利润分别为5.5亿元、7.0亿元和9.3亿元，对应2023年至2025年的市盈率分别为28x、22x和17x。鉴于公司产品壁垒较高及未来的成长潜力，给予2024年25倍PE估值，对应目标价为33.75元，投资价值显著。