在建筑领域，中国建筑的名字如雷贯耳，其超2万亿元的年营收规模相当于中国中铁、中国铁建之和，是妥妥的建筑行业龙头。

但是，建筑行业总需求增速已肉眼可见地大幅放缓。

2018年到2022年基础设施建设固定资产投资同比增速均值为4.05%、房地产开发投资同比增速均值为4.16%、房屋新开工面积同比增速均值为-5.26%。

忍不住疑问，在这样的需求环境下，中国建筑收入增势到底几何，又能否实现持续且良好的营收增长。

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双位数增长

中国建筑的经营成果或许比许多小伙伴预想得要好不少。

2018年至2022年，中国建筑营收同比增速均值达到14.32%，远远强于同期市场的总需求环境。

这样营收增长从何而来呢？

以收入结构来看，中国建筑的主要业务包括房屋建筑工程、基础设施建设与投资、房地产开发与投资，2022年这三大业务分别实现收入12650.82亿元、4934.98亿元、2820.45亿元，收入分别占比为61.56%、24.01%、13.72%。

其中，房屋建筑工程收入虽较早年间有所下降，但近来多年里一直保持在6成以上，基础设施建设与投资收入权重近些年重心明显提升，去年进一步提高至接近25%，而房地产开发与投资收入权重去年明显下降。

若论中国建筑良好的营收增势从何而来，显然离不开其收入权重居前的房屋建筑工程、基建工程业务的良好表现。

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房建吃小鱼

在房屋建筑市场，中国建筑是绝对龙头，但这一市场实际上集中度不高。

以中国建筑房建工程收入与房地产开发投资额比值粗略来看，2022年中国建筑在房建市场占有率仅约10%。

而较低的市场集中度洽洽为行业龙头中国建筑提供了丰富的通过抢占竞争对手市场实现发展的机会。

2018年至2022年，中国建筑房屋建筑新签合同金额平均同比增速达到10.95%，2023年前5月新签合同金额同比增速11.54%，增长情况较为良好。

从粗略估计的市占率来看，中国建筑在房建市场市占率近5年提升态势明显，其2022年9.52%的市占率已较2017年大幅提升了3.83pct。

在一个需求增长相对缓慢的行业，大鱼吃小鱼是常态，可以预见，未来房建市场集中度提升仍然会给中国建筑提供超越行业平均的收入增长机会。

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基建亦有力

在基建工程市场，中国建筑目前约5000亿元的年收入规模实际上相较中国中铁、中国铁建万亿元的年收入规模相差比较大。

但是，基建工程市场的集中度同样不高，中国建筑与头部竞争对手的收入差距其实意味着未来可提升的收入空间。

参比26.79万亿元的2021年建筑业企业总收入，中国中铁、中国铁建、中国建筑同期收入占比只有4.00%、3.81%、7.06%，三大头部企业合计权重不到15%，进一步结合中国建筑在房建市场的市占率粗略判断，基建工程市场分散度较高。

而中国建筑在基建工程领域其实有相当强的竞争力，其在地铁、机场、铁路、生态项目等大型项目上有诸多经典工程案例，比如北京地铁14号线、南京地铁2号线、港珠澳大桥珠海口岸、海口南海明珠大桥、深圳湾体育中心、哈大高铁、深圳机场T3航站楼等。

凭借出众的基建工程能力，2018年至2022年中国建筑基础设施建设与投资收入平均同比增速达到16.47%，新签合同金额平均同比增速达到8.74%，2023年前5月新签合同金额同比增长10.13%，可见，整体增速也较为良好。

未来，建筑行业下游需求或确已进入相对缓和的增长阶段，但分散的市场格局之下，竞争力出色的行业龙头依然有机会以增势良好的姿态继续向前。