01
市场回顾
国内方面，本周A股延续窄幅震荡格局，表现较好的是农林牧渔（猪肉行业供给收缩）和TMT 板块（Kimi 概念），周初经济数据超预期，市场经历了一段时间的活跃后，交投意愿较好，连续五日破万亿成交，周五人民币兑美元贬值，带动股债当日情绪转弱。
海外方面，本周为“超级央行周”，美联储3月议息会议点阵图指引显示年内降息3次，市场押注宽松，道指和纳指创新高，黄金再度拉升；日本央行宣布调整货币政策框架，取消负利率与YCC，并停止ETF与REITs购买，未来将把短期利率指引作为主要政策工具。
（数据来源：wind，日期截至2024年3月22日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）
02
行业情况
本周申万一级31个行业涨跌互现，其中，传媒、农林牧渔、综合等行业涨幅居前，建筑材料、医药生物、有色金属等行业跌幅居前。
本周传媒板块强势上涨。受国内大模型公司月之暗面Kimi产品出圈影响，相关公司与Kimi存在合作关系，受到催化涨幅较大，带动板块本周持续走高。
本周医药板块跌幅居前。主要是因为龙头股营收增速数据不佳，业绩指引削弱市场信心，CRO、创新药概念股本周表现低迷，拖累板块指数走弱。
（数据来源：wind，日期截至2024年3月22日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）
03
策略观点
◆【国信策略】美日瑞央行货币政策对市场有何影响
日本央行加息对日本经济、全球资产价格和权益市场微观流动性影响较小，预计加息节奏“小步慢加、维持中性”。1）多重因素助推日本三月退出YCC，摆脱负利率状态。触发因素包括4Q23 GDP修正值大幅上调、春斗会预计工资涨幅高于2023年等。2）后续加息节奏“小步慢加、维持中性”。日本央行希望压制“结构性通缩”风险，加息步伐会很谨慎，薪资增速数据决定了日本央行从负利率到零利率，但日本本土经济数据缺乏韧性不支持从零利率到正利率。3）加息对全球资产价格影响可控，对全球流动性影响较小。日本央行加息周期一定程度上可类比2022年美联储加息周期，政策紧缩对实体和资本市场影响可控，且日本央行收紧的外溢性对别国股市影响本就不及美国。4）日本经济方面，加息对居民部门，企业部门现金流影响较小。5）加息靴子落地后日本股票市场短期利空出尽，日股的定价体系是“国内分母端+海外分子端”，加息会进一步缩小美日利差，推升日元，但日股前期小幅调整price in了日本央行此处操作，后续不论是日元升值还是日股回撤空间都有限。6）全球资配视角下，日股上涨依靠被动型资金驱动，短期被动型资金进一步流出利好A股，但全球宽基指数对日本从低配到标配的趋势还在，预计中长期视角下对A股流动性影响不大。
全球降息潮对黄金中长期有支撑，而美欧降息错位、欧洲抢跑的可能让美元短期内存在韧性。 近期最近美联储、日本银行和瑞士央行的举动引起市场关注，并带来金价等资产价格重估。其中美国在鲍威尔的鸽派表述下重拾宽松信心，日本加息天花板受限，欧洲降息节奏较美国先行概率更大，这对美元兑欧元利率乃至整体美元指数的走势都将产生外溢。全球降息是今年货币政策的大趋势，对黄金有中长期利好。各国加息与降息等货币政策间的背离性持续在减弱，主要发达经济体除了日本从负利率回归零利率外，大多都是停止加息甚至降息预期的操作定位。一旦欧洲早于美联储降息，根据货币篮子的权重，则时间窗口对于美元短期还会形成一定企稳支撑。
◆【海通策略】关注积极的信号
2月5日低点以来市场风险偏好经历持续修复，市场情绪出现了趋势性的回暖，随着近期经济数据的公布，市场对于积极信号的关注度正在提升，为此我们从基本面、政策面和资金面等维度对近期出现的积极变化做一个梳理。
基本面看，年初经济数据亮点颇多，宏观经济已现积极变化。在稳增长政策发力背景下，宏观经济诸多方面均有边际改善，不少数据好于市场预期，整体看有以下几个亮点：一是工业增加值和制造业投资走势相对较强，或显示当前经济修复的内生动力已在积累中。二是消费增速回升，服务消费表现亮眼。值得注意的是，今年年初餐饮消费增速已恢复至19年之前的水平，但节后消费复苏态势的持续性仍需进一步观察。三是出口超预期走强。1-2月出口表现强势，美元计价下出口总额同比增速7.1%，明显高于前值2.3%，为23年4月以来的高点。当前海外需求或仍有支撑，且我国产业链具备韧性，出口产品中高新技术产品1-2月出口同比已由负回正。整体而言，近期经济的边际改善释放了积极的信号，未来政策效果或有望进一步显现。
政策面看，近期一系列政策密集出台对市场信心提振明显。今年两会报告明确宏观政策的取向，随着会后政策发力方向更加明确，政策的落地情况也随之成为市场关注重点。宏观层面，近期政策已经在逐渐落地，其中大规模设备更新、消费品以旧换新成为政策亮点。3月21日，央行副行长表示我国法定存款准备金率仍有下调空间，下阶段将推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。3月22日国务院总理李强主持召开国常会，提出要进一步优化房地产政策，系统谋划相关支持政策。
与此同时，资本市场层面改革政策频出，促进市场健康发展。3月15日证监会集中发布四项政策文件，围绕严把发行上市准入关、加强上市公司监管、加强证券公司和公募基金监管、以及加强证监会自身系统建设等方面推出一揽子政策措施，进一步增强和完善资本市场的内在稳定性建设，向市场释放了稳定资本市场健康运行的决心。我们认为，未来政策将着力提升上市公司质量，并在基础制度、市场机制、机构服务、监管执法等多方面持续推进改革，进一步增强投资者获得感。
资金面看，近期外资及活跃资金已在逐渐回流中。近期A股资金的交易活跃度正在明显提升，24年2月至今A股的日均成交额从1月的约7400亿元升至9960亿元，本周更是连续五日突破万亿成交量。具体而言，外资是本轮行情的重要增量，2月以来至3月22日A股北上资金累计净流入额达到了773亿元。往后看，24年年内美联储有望开启降息，3月美联储议息会议维持当前利率不变，点阵图显示近9成以上成员认为年内至少降息25个BP，海外流动性转松的大趋势下或利好后续外资进一步回流。
当前仍处在底部第一波向上反弹行情中。随着政策面和资金面的积极因素不断积累，市场或已迎来底部的第一波反弹行情。2/5低点以来市场风险偏好已修复较为显著，市场对于积极信号的关注度也已明显提升。往后看，宏观层面为实现5%的增长目标，我们预计今年稳增长政策仍将进一步发力，加强宏观政策的逆周期和跨周期调节。随着后续进入业绩披露窗口，市场焦点或重回基本面验证，后续应密切跟踪基本面边际变化情况。
对于后市行情的持续性，我们认为可以借鉴历史底部第一波反弹：回顾过去四次大盘筑底的第一波反弹行情，行情往往持续2-3个月左右、指数涨幅25%-30%左右。本轮行情目前持续约1.5个月，上证综指自低点最大涨幅为17%，沪深300为16%，万得全A为25%，对比历史来看本轮行情或尚未结束。但我们认为，对照历史本轮行情上涨速率明显较快，市场也积累了一定的获利盘压力，接下来也应注意，短期市场上涨节奏或有放缓。
（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）
04
热点新闻
宏观经济
◆【国常会：要进一步优化房地产政策 系统谋划相关支持政策】
李强主持召开国务院常务会议，听取关于优化房地产政策促进房地产市场平稳健康发展有关情况的汇报。会议指出，房地产产业链条长、涉及面广，事关人民群众切身利益，事关经济社会发展大局。去年以来，各地因城施策优化房地产调控，落实保交楼、降低房贷利率等一系列举措，守住了不发生系统性风险的底线。要进一步优化房地产政策，持续抓好保交楼、保民生、保稳定工作，进一步推动城市房地产融资协调机制落地见效，系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求，加大高品质住房供给，促进房地产市场平稳健康发展。要适应新型城镇化发展趋势和房地产市场供求关系变化，加快完善“市场+保障”的住房供应体系改革商品房相关基础性制度，着力构建房地产发展新模式。（财联社）
◆【李强出席中国发展高层论坛2024年年会开幕式并发表主旨演讲】
李强指出，当前，国际环境发生深刻变化，世界经济发展面临许多严峻挑战。中国将以务实有效的行动推动高质量发展，为世界经济复苏和稳定发展注入更多确定性和正能量。我们将加大宏观政策调节力度，加强政策协同配合，确保同向发力、形成合力。着力扩大国内需求，进一步推进全国统一大市场建设，大力推进以人为本新型城镇化，推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。加快构建现代化产业体系，坚持以科技创新推动产业创新，统筹推进传统产业升级、新兴产业壮大、未来产业培育，加快发展新质生产力。持续推动绿色转型，坚定不移走生态优先、绿色发展的道路。标本兼治稳妥做好各类风险隐患防范化解工作，推动中国经济长期持续健康发展。（财联社）
◆【李强：持续推进地方债务风险防范化解工作】
3月22日，国务院召开防范化解地方债务风险工作视频会议。李强强调，化债工作既是攻坚战，更是持久战。各地区各部门要提高政治站位，强化责任意识和系统观念，持续深入化解地方政府债务风险，下更大力气化解融资平台债务风险，加大清理拖欠企业账款力度，妥善化解存量债务风险，严防新增债务风险。要坚持远近结合、堵疏并举、标本兼治，加强长效机制建设，坚决阻断违规举债、变相举债的路径。要统筹抓好化债和发展，巩固和增强经济回升向好态势，努力在高质量发展中推进债务风险化解。（财联社）
◆【发改委主任郑栅洁：将在7大领域推动设备更新 有望形成年规模5万亿以上的巨大市场】
中国发展高层论坛2024年年会今天上午在北京召开。国家发展改革委主任郑栅洁表示，我们将在工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等7大领域推动设备更新，有望形成年规模5万亿以上的巨大市场；开展汽车、家电、家居等耐用消费品更新换代，有望释放万亿规模的市场潜力；推动能耗双控向碳排放双控转变，2030年前每年至少需要新增投资2万亿元以上。中外企业都可以从中分享红利，赢得发展新增量新优势。（证券时报）
金融资本
◆【方星海：期待长期资金进一步加大对股权创投基金的配置比例】
近日，中国证券投资基金业协会长期资金委员会成立暨第一次工作会议在北京召开。中国证监会副主席方星海出席会议时表示，期待以社保基金、保险资金、银行资金、公益慈善资金等为代表的长期资金，按照市场化原则，进一步加大对股权创投基金的配置比例。方星海表示，希望通过长期资金委员会这一创新机制，合作研究、共定标准，实现长期资金管理机构与私募基金行业的良性互动，共同为服务国家科技高水平自立自强和经济高质量发展贡献力量。
◆【量化传闻刷屏 指增产品要求对标60%成份股？真相来了！】
传闻称，“近期监管部门实地摸底国内头部量化私募”，“监管要求量化指增选股需要对标成分股的60%”。那么，真相是什么呢？对此，券商中国记者在量化行业内进行了多方了解。多位业内人士反馈，监管部门近期确实有调研大型量化私募，但并没有提出具体监管意见。有关“监管要求量化指增选股对标成分股的60%”的传言，实际只是在非正式场合有相关讨论，主要针对产品命名，市场对这个传言存在误读。（财联社）
◆【《划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理暂行办法》发布 权威解读来了】
《划转充实社保基金国有股权及现金收益运作管理暂行办法》于近日发布。《办法》在《国务院关于印发划转部分国有资本充实社保基金实施方案的通知》等有关规定的基础上，进一步明确了国有股权及现金收益运作涉及的投资范围、投资比例、考核机制等。在业内人士看来，《办法》拓宽了现金收益的投资范围，为推进国有股权及现金收益按照专业化、市场化、多元化的原则运作管理，作出了全面细致、操作性强的制度安排，在促进国有资本保值增值、推动资本市场平稳发展的同时，也将为我国养老保险制度的改革以及经济结构的转型带来积极影响。（东方财富网）
产业经济
◆【五部门：做好今年享受税收优惠的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作】
国家发改委等五部门发布关于做好2024年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作有关要求的通知。通知指出，2024年享受税收优惠政策的集成电路企业或项目、软件企业清单制定工作，基本延用2023年清单制定程序、享受税收优惠政策的企业条件和项目标准。（财联社）
◆【发改委主任郑栅洁：开辟量子技术、生命科学等新赛道 开展人工智能+的行动】
在中国发展高层论坛2024年年会上，国家发展和改革委员会主任郑栅洁表示，加快布局未来的产业，开辟量子技术、生命科学等新赛道，还要开展人工智能+的行动。正在落实加快出台2024年版的外商投资准入负面清单，全面取消制造业领域外资准入的限制措施，继续支持一批重大的外资项目建设，强化项目的要素保障，扩大数字产品等市场的准入，大力推动数据开发、开放和流通的使用。（财联社）
◆【金融监管总局：银行保险机构应当落实国家大数据战略 推进数据基础设施建设】
国家金融监督管理总局印发《银行保险机构数据安全管理办法》公开征求意见的公告，其中指出，银行保险机构应当统筹发展和安全，落实国家大数据战略，推进数据基础设施建设，加大数据创新应用力度，促进以数据为关键要素的数字经济发展，提升金融服务的智能化水平，创新普惠金融服务模式，增强防范化解风险的能力。（财联社）
◆【国家网信办公布《促进和规范数据跨境流动规定》】
3月22日，国家互联网信息办公室公布《促进和规范数据跨境流动规定》，自公布之日起施行。国家互联网信息办公室有关负责人表示，数据跨境流动已经成为全球资金、信息、技术、人才、货物等资源要素交换、共享的基础。为了促进数据依法有序自由流动，激发数据要素价值，扩大高水平对外开放，《规定》对数据出境安全评估、个人信息出境标准合同、个人信息保护认证等数据出境制度作出优化调整。（财联社）
全球市场
◆【英美准备对中国电动汽车进行反补贴调查 外交部回应】
3月22日，外交部发言人林剑主持例行记者会。有记者提问，近期中国电动汽车出海遭遇“逆风”。前不久，欧盟发布通知对自华进口电动汽车进行海关登记，未来可能对相关车辆征收“追溯性关税”，英国、美国准备对中国电动汽车进行反补贴调查或国家安全风险调查。美财长耶伦称政府正采取措施确保美国内电动汽车行业取得成功。发言人对此有何评论？林剑表示，电动汽车是全球化产业，只有分工合作才能互利共赢，只有公平竞争才有技术进步。（环球时报）
◆【商务部部长王文涛会见苹果公司首席执行官库克】
3月22日，商务部部长王文涛会见美国苹果公司首席执行官库克。双方就苹果公司在华发展、中美经贸关系等议题进行了交流。王文涛表示，中国经济具有强大韧性，长期向好的基本面没有变。中国拥有超大的市场规模，完备的产业体系，高素质的人力资源，以及稳定、开放的营商环境。中国正在加快发展以创新为主导的新质生产力，在人工智能、云计算等高技术领域发展前景广阔，这对包括苹果公司在内的各国企业意味着巨大的机遇。欢迎苹果公司继续深耕中国市场，实现共同发展。（环球时报）
◆【美股涨跌不一 纳指收盘续刷历史新高 英伟达股价创收盘新高】
纽约股市三大股指22日涨跌不一，纳指续刷收盘历史新高。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌305.47点，收于39475.90点，跌幅为0.77%；标准普尔500种股票指数下跌7.35点，收于5234.18点，跌幅为0.14%；纳斯达克综合指数上涨26.98点，收于16428.82点，涨幅为0.16%。本周，道指累涨1.97%，纳指累涨2.85%，标普500指数累涨2.29%。（东方财富网）
数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.3.24
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