01 市场回顾
国内方面，本周A股涨跌互现，呈现出清晰的轮动特征，主要指数上涨为主，市场增量信息较多，食品饮料、有色金属表现较好，港股生物、科技也有明显涨幅，北向资金累计净流入328.20亿元，创2023年7月以来新高。
海外方面，本周美国2月CPI数据略超市场预期，通胀数据持续反弹强化了美联储在降息方面的谨慎态度，不过暂未改变市场对6月降息的押注；“春斗”谈判进展乐观，日本取消负利率或又近一步，日经指数受挫，日元走强。
（数据来源：wind，日期截至2024年3月15日，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎）
02
行业情况
本周申万一级31个行业涨多跌少，其中，汽车、食品饮料、有色金属涨幅居前，煤炭、石油石化、家用电器等行业跌幅居前。、
▶ 汽车板块涨幅居前，受到多重利好共振。政策面上，国务院明确中央财政会以补贴形式支持汽车以旧换新；产业层面，北京车展临近，市场对华为系新车型期待较高，相关标的涨幅较大。
▶ 煤炭板块调整较多，有三个因素。第一，煤炭景气指数回落，受累于港口煤炭库存指引上行；第二，极端低温天气已过，用电负荷高位已过；第三，煤炭个股股息率逻辑短期定价相对充分，煤炭股伴随红利板块调整。
（数据来源：wind，日期截至2024年3月15日，以上不构成个股推荐，投资需谨慎）
03
策略观点
◆【国泰君安策略】交易出清与预期触底，未来两个季度更强调找机会
相较2023年初市场处于“高预期和高风险偏好”，在经历2024年初股市波动后，市场状态处在“低预期和低风险偏好”。因此，相对明朗的在于：1）市场微观结构出清，叠加两会报告明确提出“增强资本市场内在稳定性”，股市底部已经出现。2）“新质生产力”、“谨慎出台收缩性抑制性举措”的表态与“拟连续几年发行超长期特别国债”的举措安排，考虑年前预期下修已至冰点，我们判断未来两个季度股市的投资机遇要多于风险，但依然是结构性的。但是这种结构性与过去不同之处在于，在复杂的地缘政治、经济、社会因素下，投资者难以形成稳定的预期，以及对周期性判断与展望能力下降，因此投资机会将不再以“消费、周期、科技、地产…”划分，新结构在“价值中的价值”（高分红/稳定现金流股票、固定收益）、“成长中的成长”（科技题材股）中轮动。
从大势研判角度看，股市行情从超跌反弹过渡至横盘震荡。两会报告对于积极财政政策的安排更多倾向于“重大战略实施和重点安全领域能力建设”，而非传统投资消费资产负债表的修复和现金流创造，这低于市场乐观期待与限制增长预期和整体ROE的改善能力，因此指数反弹的上限高度不高。在两会对于政策预期告一段落后，投资者将迎接“四月决断”，面对经济数据与企业业绩的验证。就目前来看，节后重大项目开复工以及劳务上工率均明显低于往年水平，节后“企业招聘意愿”也低于往年水平，表明总需求扩张动力不足。预期上修缺乏新动力，叠加市场反弹已经累积较大涨幅，我们判断股市在深蹲后全局性超跌反弹接近尾声，行情进入震荡阶段。
从行业比较角度看，迎接“四月决断”，关注投资逻辑改善、估值相对低位的板块。随着两会结束并临近财报季，市场关注点从“空头回补和市场流动性恢复”过渡至投资逻辑改善、估值相对低位的板块。推荐：1）关注新能源与出海受益板块的逻辑改善。全球光伏需求的改善以及头部企业调高排产规模，新能源板块有望出现反弹；1-2月份出口月均环比增速创2008年以来的新高，推荐受益全球制造业景气回升、海外地产销售回暖的船舶/通用设备/家具/家电。2）待一季报预期消化后，更广泛的成长行情将在年中出现。方向与轮动：新能源→电子/通信/汽车/机械→计算机/传媒。3）高分红中期看好，现阶段震荡分化。
从投资主题角度看，聚焦新质生产力，关注低空经济/国产算力/新兴氢能。决策层频频提及“新质生产力”，政策有望围绕新产业/新模式/新动能培育与发力，推荐：1）低空经济：各级政策引领商业化进程加速，看好飞行器制造/零部件和飞行服务公司。2）AI算力：“人工智能＋”行动引领，国内智算中心建设有望加速，看好国产光互联/算力芯片/华为智算产业链。3）新兴氢能：产业政策密集出台，风光电制氢-储运-工业用氢链路打通，看好制氢/储运装备和燃料电池。4）国产替代。
◆【平安首经团队】信贷社融何以降温？
2024年3月15日，央行公布2024年2月金融数据统计报告。2024年2月新增社融规模15583亿元，同比虽明显少增16027亿元，但与2019-2023年同期平均水平相近；社融存量同比增速降低0.5个百分点至9.0%。
一、 社融遭遇高基数。2024年2月社融存量同比增速降低0.5个百分点至9.0%。去年一季度中国经济在疫情放开后呈现补偿性增长，社会融资供需两旺，对今年金融数据形成高基数。结构上，表内贷款、表外票据和债券融资的拖累最大。
二、非银贷款显著多增。从新增人民币贷款结构来看，2月居民部门贷款收缩仍是贷款增长的主要矛盾，票据冲量行为受到合理约束，企业贷款增长仍然有力，非银贷款显著多增值得关注。2月非银金融机构贷款达到2015年该分项数据公布以来次高值（最高为2015年7月，可能与股市异常波动期间的救市有关）。
三、春节错位致M1同比异动。2月M1同比增速回落至1.2%，M2同比持平于8.7%。由于今年和去年春节时间错位，而春节前后企业集中发放奖金导致企业活期存款转化为居民储蓄存款，这一过程中M1转化为M2，会拖累M1增长。这就使得今年1月M1面临低基数而异常高增、2月M1受到春节效应拖累而显著回落。
四、 2月金融数据何以偏弱？
一是，春节错位的影响不容小觑。春节月的信贷投放存在工作日减少的客观限制。今年春节落在2月上旬、去年春节落在1月，导致同比来看，今年2月的社融信贷规模会偏低。同时，2月本身又是信贷“小月”，每年2月、4月、7月、10月都是信贷的季节性低点。
二是，政策对信贷投放的指导加强。去年11月政策要求金融机构“着力加强信贷均衡投放，统筹考虑今年后两个月和明年开年的信贷投放”。在此要求下，今年没有出现往年过度追求信贷“开门红”的现象，体现为票据融资低增长，没有冲量。同时，在推进地方化债的总体要求下，对城投平台的债券融资也进一步加强了管理。
三是，居民收到工资奖金后有提前还贷的诉求。2月社融同比少增主要集中在居民部门贷款、尤其是居民短期贷款上。这与居民提前还贷“去杠杆”的倾向不无关联：一方面，居民部门“去杠杆”体现其对未来收入的预期偏弱，不仅要压缩负债、还可能减少消费；另一方面，2022年以来我国居民部门存款余额增速连续处于高位，居民高储蓄中蕴含着消费增长的潜力。如若能够有更大力度的总量政策出台，使得居民收入预期得以扭转，2024年居民消费将有更大恢复空间。
年初金融数据从结构上凸显出若干有利因素：其一，去年12月央行重启PSL以来，政策性银行对“三大工程”贷款投放明显加快，助力企业中长期贷款保持较快增长。其二，普惠小微贷款、涉农贷款、民营经济贷款的余额增速均排在各项贷款增速的“第一梯队”，有力推动了企业短期贷款增速保持在高位。其三，2月财政存款相比历史同期水平明显偏低，意味着财政资金投放力度较大，去年增发国债落地对年初基建领域投资增长形成支持。
◆【海通策略】证监会出台四项政策文件的三点解读
为深入贯彻落实中央金融工作会议、省部级主要领导干部推动金融高质量发展专题研讨班精神，推进建设中国特色资本市场，3月15日证监会集中发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等四项政策文件，对此我们有以下三点理解。
《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》着眼于从源头提高上市公司质量，全面从严加强对企业发行上市活动监管，压紧压实发行监管全链条各相关方责任，维护良好的发行秩序和生态。我们认为这表明证监会正进一步落实监管“长牙带刺”、有棱有角的要求，督促中介机构发挥好“看门人”作用，真正把好上市公司“入口关”。预计未来A股发行上市监管工作中，将提高拟上市企业现场检查比例，加强全链条把关，严审重罚财务造假、欺诈发行。这将有助于从源头提升A股上市公司质量，保护投资者权益，促进一二级市场协调平衡发展，提升资本市场服务实体经济的效率和质量。
《关于加强上市公司监管的意见（试行）》围绕打击财务造假、加大分红监管、加强市值管理等各方关注的重点问题提出系列政策措施，推动上市公司提升投资价值和加强投资者保护。信息披露是注册制的核心，全面注册制对上市公司财务信息真实性的监管提出了更高要求。因此，有效识别并严厉打击财务造假，是推进全面注册制、提高上市公司质量的必要条件。对于财务造假案件的从严处罚，能够有效净化资本市场发展生态，切实保护投资者的合法权益，提振市场信心。此外，截至2022年，A股分红持续性与发达市场仍存在一定差距，A股连续10年分红上市公司占比为31%，低于美股的44%，日本的76%。随着政策加大对上市公司现金分红引导，这将有助于培育市场长期投资理念，增强资本市场吸引力。
本次证监会发布了《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，聚焦校正行业机构定位、促进功能发挥、提升专业服务能力和监管效能。就证券公司而言，国内券商数量众多，加剧了行业的竞争，由于大多数公司选择综合性券商的模式，难以形成特色。本次《意见》有望推动证券行业的供给侧改革、多维度转型，提升核心竞争力，形成内生增长。对于公募基金而言，《意见》有望增强基金公司深化以投资者为中心的理念，提升投研能力，为持有人创造中长期收益。
（数据来源：wind，各券商研报，观点仅供参考，投资需谨慎）
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热点新闻
宏观经济
◆【央行：前两月新增信贷6.37万亿 社融增量8.06万亿 M2增长8.7%】2月末，广义货币(M2)余额299.56万亿元,同比增长8.7%。狭义货币(M1)余额66.59万亿元,同比增长1.2%。流通中货币(M0)余额12.1万亿元,同比增长12.5%。前两个月净投放现金7566亿元。前两个月人民币贷款增加6.37万亿元。初步统计，2024年前两个月社会融资规模增量累计为8.06万亿元，比上年同期少1.1万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加5.82万亿元，同比少增9324亿元。（央行网站）
◆【央行召开建设金融强国、推动金融高质量发展专家座谈会】近日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开专家座谈会，研究建设金融强国、推动金融高质量发展相关问题，并听取相关意见建议。中国人民银行党委委员、副行长陆磊出席会议。潘功胜表示，金融是“国之大者”，建设金融强国是一项久久为功的工作，既需要强大的经济基础、领先世界的经济实力、科技实力和综合国力，也需要金融部门持续不断推进金融改革开放和国际金融合作，稳步扩大金融领域规则、规制、管理、标准等制度型开放。（央行网站）
◆【国家金融监督管理总局召开专家座谈会 分析研究当前经济金融形势并听取意见建议】3月15日，金融监管总局党委书记、局长李云泽主持召开专家座谈会，分析研究当前经济金融形势并听取意见建议。中央纪委国家监委驻总局纪检监察组组长、党委委员王陆进出席座谈会。会上，庄毓敏、田轩、彭文生、高善文、管涛、钟正生、周月秋、段国圣等8位专家先后发言，围绕当前经济金融形势、防范化解重点领域金融风险、提升金融服务实体质效、推进金融高质量发展等发表看法、开展讨论，并就做好金融监管工作提出意见建议。（国家金融监督管理总局）
◆【发改委：加快设在新区的国家新一代人工智能创新发展试验区和国家人工智能创新应用先导区建设】国家发改委发布促进国家级新区高质量建设行动计划，支持张江、南沙科学城等高水平承担综合性国家科学中心建设任务，建成投运一批大科学装置，研究“十五五”时期在有条件的新区建设新一批重大科技基础设施可行性，支持区域科技创新资源和平台向具备条件的新区倾斜。聚焦汽车、新型显示、装备制造、石化化工、智能家电、纺织等新区年产值达到千亿元产业或1—2个主导产业，由所在省（市）提出针对性的政策措施，支持实施制造业技术改造升级工程，强化资源要素保障水平，吸引产业链关键环节集聚。（界面新闻）
金融资本
◆【证监会集中发布四项“两强两严”政策文件】在15日举行的国新办新闻发布会上，证监会副主席李超宣布，发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》《关于加强上市公司监管的意见（试行）》《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》《关于落实政治过硬能力过硬作风过硬标准全面加强证监会系统自身建设的意见》四项政策文件。据介绍，这批政策文件坚持目标导向、问题导向，突出“强本强基”和“严监严管”，积极回应市场关切，释放强监管防风险促高质量发展信号，着力稳信心、稳预期。（新华社）
◆【明确叫停！证监会：禁止限售股转融通出借、限售股融券卖出！】3月15日，证监会同步出台了《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》《关于加强上市公司监管的意见（试行）》两项文件，从上市准入源头和打击财务造假、严格规范减持、加大分红监管、加强市值管理等各方关注的重点问题进行了进一步要求与规范。尤为值得关注的是，在规范减持方面，此次监管要求禁止大股东、董事、高管参与以本公司股票为标的物的衍生品交易，禁止限售股转融通出借、限售股股东融券卖出，防范利用“工具”绕道减持。（财联社）
◆【证监会发布《首发企业现场检查规定》 将大幅提高现场检查比例、扩大覆盖面】强调“申报即担责”，规定在检查过程中对撤回上市申请的企业“一查到底”，撤回上市申请不影响检查工作实施，也不影响依法依规对检查发现的问题进行处理，并增加了不提前告知直接开展检查的机制。同时，《现场检查规定》进一步规范了现场检查程序，强调现场检查处理标准统一。下一步，证监会将大幅提高现场检查比例、扩大覆盖面，现场检查中发现的欺诈发行、财务造假线索，一经查实严惩不贷，以雷霆手段践行以投资者为本的监管理念，压紧压实各方责任，切实提升发行上市监管效能，从源头上提高上市公司质量。（证监会网站）
◆【转融券T+1通关测试完成 下周一正式落地】3月16日，暂停转融通借入证券实时可用业务正式开启通关测试。3月18日（下周一），转融券“T+1”将正式落地。“本次测试结果均正常，已实现预期功能。”记者从国泰君安、广发证券、民生证券、西部证券、财通证券、华安证券、湘财证券等多家证券公司了解到，今日各券商已按照《暂停转融通借入证券实时可用业务通关测试方案》要求，完成了转融通业务的通关测试。（上海证券报）
◆【一流投行“施工图”发布：至2035年形成2至3家国际竞争力投行与投资机构】3月15日，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，也即相关机构建设的“施工图”。文件聚焦校正行业机构定位、促进功能发挥、提升专业服务能力和监管效能，提出了7个方面25项政策措施。（财联社）
◆【权益类ETF规模突破2万亿元 宽基ETF成吸金主力】被动投资如火如荼，助推权益ETF规模站上两万亿元大关，再创新的里程碑。今年以来仅两个多月时间，权益类ETF规模增长超4000亿元。其中宽基ETF获资金青睐，成为权益类ETF整体规模增长的主力军。单只产品规模也不断刷新历史，千亿元级权益类ETF正在加速涌现。业内机构认为，监管支持、基金管理人积极参与、市场环境配合等因素共同推动权益类ETF一路狂飙。而宽基ETF规模大增的背后是大量长线资金的持续入市，以及投资者对市场配置机会的认同。未来权益ETF的征途是“星辰大海”，能够表征中国经济转型发展新方向领域的相关产品有望获得更多关注。（财联社）
产业经济
◆【A股3.7万亿资产迎重大利好】3月16日，国家发改委、国务院国资委、工信部等就新能源汽车产业齐发声，释放了积极的利好信号。3月16日，2024年中国电动汽车百人会论坛高层论坛在北京举行，国家发改委主任郑栅洁应邀出席论坛并作主旨发言。郑栅洁表示，将采取更多务实举措，支持新能源汽车行业企业发展。国务院国资委党委委员、副主任苟坪在中国电动汽车百人会论坛上表示，深入实施国有企业改革深化提升行动，凡是有利于把央企新能源汽车搞上去的政策与举措我们都要大胆探索，推动企业心无旁骛搞创新、放开手脚促转型。工信部副部长单忠德在中国电动汽车百人会论坛上表示，十年间，我国新能源汽车年产销量从当时的7.5万辆增长到950万辆，全球比重超过了60%，年均复合增长率达到了71%，为中国制造增添了新亮色。不过，他也指出，中国新能源汽车发展还面临着些困难和挑战。（券商中国）
◆【飙升！沪铜主力合约连涨4日 创下今年以来最高价】3月15日夜盘，沪铜和国际铜主力合约双双创下今年以来新高，其中沪铜主力合约已连续4日上涨。同时，铜精矿加工费跌至近年来最低价。记者从业内获悉，国内铜冶炼龙头企业已达成严控产能扩张的共识，2024年铜价重心有望上移。（上海证券报）
◆【央视“3·15”晚会曝光预制菜生产乱象：有个别“梅菜扣肉”的原料为劣质槽头肉】过去一年，预制菜是消费领域绕不开的关键词。“梅菜扣肉”更是销售火爆的顶流。今晚央视“3·15”记者在梅菜扣肉的主要产区之一安徽阜阳市调查发现，梅菜扣肉的原材料是劣质槽头肉。槽头肉，是指猪头与躯干连接部位的肉，由于槽头肉上淋巴较多，在日常生活中也被称为淋巴肉。因为含有大量淋巴结、脂肪瘤和甲状腺，属于猪肉中必须进行严格“整修”的部分，是猪肉中公认品质差，价格低的部位。据介绍，正常五花肉批发价格在一斤12元左右，而未经严格处理的劣质槽头肉批发价一斤仅3元左右。（广州日报）
◆【商务部副部长盛秋平：将加大财政金融支持力度 深入开展汽车以旧换新】商务部副部长盛秋平今日在中国电动汽车百人会论坛（2024）上表示，将深入开展汽车以旧换新，加大财政金融支持力度，打好政策组合拳，着力建立起“去旧更容易、换新更愿意”的有效机制，推动汽车换能，进一步提高新能源汽车节能型汽车销量的占比，统筹支持全链条各环节更多惠及消费者。同时结合2024消费促进年工作安排，组织开展全国汽车换新消费季活动，调动各方力量参与，扩大政策的影响力。（财联社）
◆【国家数据局：加快构建全国一体化算力网 推动建设中国式现代化数字基座】国家数据局党组书记、局长刘烈宏在《求是》发表署名文章称，大道至简，实干为要。当前，数字化、智能化发展动力澎湃，为我国以高质量发展全面推进中国式现代化提供了难得的历史机遇。坚持问题导向、目标导向，以钉钉子精神抓工作落实，从产业生态、算力供给、网络传输、调度运营、技术创新等多维度发力，构建联网调度、普惠易用、绿色安全的全国一体化算力网，加快实现算力基础设施化，以算力经济高质量发展更好服务国家数据事业发展全局，推动建设中国式现代化数字基座。（国家数据局）
公司聚焦
◆【5万多股民难眠！青海春天5.8万一瓶的听花酒被3·15晚会曝光】据央视财经，2020年开始，一款名为“高端商务白酒”——听花酒出现在消费市场上。短短3年时间里，行业期刊、电梯海报、机场广告牌、楼宇灯光，甚至电影里，到处可见到这款听花酒的身影。铺天盖地的宣传里，其宣传用语也可谓石破天惊：“开创白酒制化增益时代”“世界酒史的里程碑”等等，更令市场和消费者吃惊的是听花酒的价格，“标准装5860元/瓶，精品装58600元/瓶”！《中华人民共和国广告法》明确规定，酒类广告不得含有明示或暗示饮酒有消除紧张和焦虑、增加体力等功效，听花酒的宣传违反了这些法规。（中国基金报）
◆【宁德时代：2023年净利润同比增长43.58% 拟10派50.28元】宁德时代3月15日晚间披露年度报告，2023年公司实现营业总收入4009.17亿元，同比增长22.01%；净利润441.21亿元，同比增长43.58%；基本每股收益11.79元。公司拟向全体股东每10股派发年度现金分红和特别现金分红50.28元（含税）。报告期内，公司实现锂离子电池销量390GWh，同比增长34.95%，其中，动力电池系统销量321GWh，同比增长32.56%；储能电池系统销量69GWh，同比增长46.81%。（证券时报）
全球市场
◆【美股三大指数收跌 纳指跌近1% 大型科技股普跌】纽约股市三大指数周五下跌，截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌190.89点，收于38714.77点，跌幅为0.49%；标准普尔500种股票指数下跌33.39点，收于5117.09点，跌幅为0.65%；纳斯达克综合指数下跌155.36点，收于15973.17点，跌幅为0.96%。本周，道指累跌0.02%，纳指累跌0.70%，标普500指数累跌0.13%。（东方财富）
◆【黄仁勋认证“下一个黄金赛道”！“AI+医药”或成英伟达GTC重头戏】若按照英伟达自家官网的行业分类，即将于18日开幕的英伟达GTC大会上，有90场活动与医疗保健/生命科学相关——数目位居所有行业之首，超过了汽车、云服务、硬件/半导体等一众热门领域。其中，由Kimberly Powell主持的“AIGC在现代医学中的作用”活动，更汇集了著名基金经理“木头姐”Cathie Wood、微软研究院院长Peter Lee等多位大咖，探讨“（AIGC如何）重新定义医疗服务、发现新药和提高患者疗效的关键驱动力”。（科创板日报）
数据来源：Wind，华夏基金，各媒体、各券商研报，截至2024.3.17
$芯片ETF(SZ159995)$ $消费电子ETF(SZ159732)$ #股民日常#
风险提示：以上不构成个股推荐。本资料不作为任何法律文件，观点仅供参考，不构成个股推荐。资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。