中国大陆是全球最大的半导体芯片消费市场，从需求端来看，2021年中国大陆市场规模为1925亿美元，居全球之首，占全球市场34.6%，中国大陆已成为全球最大的半导体芯片消费市场。芯片处于整个电子信息产业链的顶端，是各种电子终端产品得以运行的基础，被广泛地应用于PC、手机及平板电脑、消费电子、工业和汽车等终端市场。芯片产业受到国家政策的大力扶持，国产替代进程助力半导体景气度提升，科技创新应用场景对芯片产业产生巨大需求。
相信投资芯片产业的小伙伴不在少数，而芯片又是典型的成长+周期性行业。
芯片产业具有明显的周期属性，受到市场需求、技术进步和全球经济波动等因素的影响，周期性的波动在供需关系、价格变动和行业投资等方面表现出来。
♦ 短期看库存周期，又称为价格周期，由供给主导，一般为2年左右，近期芯片现货价格回落，主要受上半年消费类需求疲弱影响，短期内市场面临库存消化。从21年7月见顶以后，已经下跌了一年多时间，主要是因为行业景气度逐季度下行。目前行业基本面和盈利的修正是比较充分的。
♦ 中期看创新周期，一般由3~5年的底层创新驱动，随着人工智能、物联网、5G、新能源与自动驾驶、元宇宙的加速发展，半导体产品在电气化、智能化、网联化的驱动下持续向更大容量、更高速度、更低功耗进行技术创新。
♦ 长期看国产替代，中国半导体芯片产业的最主要矛盾和未来增长的核心驱动力，预计将维持10年左右。
那关键的问题就来了，当前周期走到什么位置了呢？
全球半导体行业呈现周期性波动，典型的半导体芯片景气周期包括衰退 — 谷底 — 复苏 — 繁荣 — 放缓 五个阶段，目前行业周期大致处在从谷底逐渐复苏的过渡阶段，人工智能热点助力芯片再获关注，行业景气上行周期有望开启。
台积电在发布会表示，23Q2 营收受到全球经济状况的影响，市场需求受到抑制，客户更加谨慎。当前客户正在进行库存调整，并将使库存调整周期延长至23Q4。但我们看到，根据 SIA，2023 年 7 月全球半导体行业销售额总计 432 亿美元，比 2023 年 6 月的 422 亿美元总额增长 2.3%，环比逐步修复，显示全球半导体景气已在 23Q2 落底。此外，我们看到以通用服务器、手机、笔电为主的传统应用需求在逐步改善，库存、需求正在结构性转好，图像传感器、射频等环节库存下降已有 2~3 个季度，正在回归健康水位。作为半导体周期风向标的存储器，库存于 23Q1 见顶，23Q2 开始下降，且得益于原厂控产，存储器价格于 23Q2 开始反弹，且 23Q3、Q4 仍有希望持续涨价。
SEM 公布最新一季《全球晶圆厂预测报告》，半导体设备支出情况好于之前预期。受到下游需求疲软以及库存水位较高的影响，预计全球晶圆厂设备支出总额将先降后升，2023年达840亿美元，同比下滑 15%，2024 年回升 15%达 970 亿美元，主要受益于 2023年半导体库存调整结束后的订单拉动以及高性能运算(HPC)、存储器等需求提升。
整体来看，2023 年的半导体设备支出下滑幅度较之前预期小，2024 年的回升力度有望较为强劲，一定程度上表明半导体行业库存压力持续释放，下游需求进一步改善，半导体产业正走出低迷。
A股中报季的电子板块业绩如何？是否看到了一些周期反弹的迹象呢？
由于全球宏观经济疲弱、通胀压力持续攀升，地缘政治冲突升级、供应链挑战加剧、库存去化不及预期等因素，电子行业景气度下行。2023 年上半年智能手机等消费电子终端需求疲软，行业库存去化节奏较慢，导致半导体元器件等需求持续低迷，整体业绩出现明显下滑。申万电子板块共计 463 家公司（除去退市、B 股等），2023 年上半年营业收入合计 13512 亿元，同比下滑 7.4%，归母净利润合计 456 亿元，同比下滑 46.3%。
但电子行业整体规模呈现边际恢复态势，营业收入23Q2同比降幅收窄。利润方面，库存去化导致价格承压，盈利能力受损但环比呈恢复态势。供给过剩状况已有所改善，净利润同比降幅收窄。 盈利能力继续恢复，23Q2 年电子板块毛利率为 15.3%，环比提升 1.3pcts，主要受供需状态改善，库存压力逐步释放的影响。
聚焦到芯片半导体板块：板块营收 909.23 亿元，同比减少 3.03%，环比增长 10.76%，归母净利润 75.78 亿元，同比减少 48.63%，环比增长 38.91%。其中，集成电路归母净利润-61.33%/ +33.19% (YoY/QoQ，下同)，分立器件-78.98%/-55.93%，半导体设备+68.30%/+125.68%，半导体材料+0.13%/+11.01%。
整体库存压力逐步释放，各公司费用成本管控加强，环比呈现明显恢复态势，此外人工智能等需求异军突起，有望引发新一轮产业技术革命，需求结构轮换将带来新一波增长机遇，在半导体供应链国产替代突破加速，也将长期利好半导体设备、材料行业。目前电子行业周期筑底进入下半程，AI、机器人、物联网等创新驱动力强劲，国产半导体供应链继续突破，复苏态势逐渐明确，未来随着宏观经济复苏，消费电子需求反弹，库存水位趋于正常，恢复合理的供需配置后，有望在新的产业创新推动下进入下一轮景气周期。
【相关标的】
芯片行业是研究门槛比较高的行业，研究壁垒非常高，绝大多数普通投资者几乎说没有条件和能力去实现专业深入的研究。$芯片ETF(SZ159995)$ ，跟踪的是国证半导体芯片指数，指数成份股公司业务范畴属于芯片产业中材料、设备、设计、制造、封装和测试等龙头企业，成份股数量是30只，龙头股较为集中。$中芯国际(SH688981)$ $闻泰科技(SH600745)$ #国产替代# #国庆前后布局哪些板块胜率高#
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