近期中美芯片半导体板块走出了截然相反的走势！美国芯片股上涨势头强劲，而中国A股芯片板块持续下行。这也反映了中美两国在半导体领域的发展差异和竞争态势。
众所周知，芯片产业具有明显的周期特征。芯片产业周期的波动往往来自于技术升级、产能投资、库存周期的叠加影响。而对于中长期投资者而言，更为关注创新周期！一般是8-10年的大级别周期机会，主要依赖于终端新技术、终端应用的迭代升级带动。
一：回顾此前两轮创新周期，芯片科技贯穿始终
♦ 2001-2010年：全球半导体市场增长动力主要来自于互联网与笔记本电脑的普及。随着互联网用户爆发式增长和笔记本电脑广泛使用，对芯片的需求急剧增加。也对芯片技术也提出了更高的要求，促使芯片制造商不断进行技术创新和升级，以适应市场需求。互联网和笔记本电脑的兴起催生了完整的芯片产业链，包括芯片设计、制造、封装测试、销售等环节。
♦ 2010-2020年：期间的增长动力主要来自于通信技术和智能手机的迭代升级。随着智能手机的功能升级和用户体验的提升，对芯片的需求迅速增长。智能手机需要强大的处理器、高清的摄像头、大容量的存储器等各种芯片组件来支持其复杂的功能和性能。移动通信技术经历了从第四代（4G）到第五代（5G）的演进，也促使芯片制造商加快研发节奏，以满足高速、低功耗、大容量等需求。
整体来看，计算机/智能手机支撑前两轮创新周期增长。按下游应用拆分，通信（含智能手机）与计算机长期占据全球半导体销售额的一半以上。
二、“新十年”： 人工智能技术强势引领
本轮创新周期驱动力由AIoT开启。AIoT即智慧物联网，是人工智能与物联网技术的融合应用。下游场景包括智慧城市、智能家居、智能安防、工业物联和自动驾驶等。
AIGC成为当下周期新增长点！AIGC狭义指利用AI自动生成内容，是相对于分析式AI实现的人工智能从理解世界到创造世界的跃迁。2022年智能对话机器人模型ChatGPT上线，并在2个月内实现月活用户突破1亿，成为史上增速最快的消费级应用和AIGC浪潮的代表。AIGC的多模态技术还可以应用于音频、图像、视频、游戏等领域。
AIGC元年开启高性能硬件黄金时代。AIoT+AIGC双重驱动下，全球AI市场快速增长。IDC预测，到2026年包括软件、硬件和服务在内的AI市场规模将超9,000亿美元，2022-2026年复合年均增长率为18.6%。
其中，AI硬件包括AI服务器、算力芯片、存储芯片、CPO、PCB、交换机、数据中心、服务器电源等。据预测，2026年AI硬件市场规模将达343.4亿美元，2022-2026年复合年均增长率为27.0%。虽然从绝对值规模看，AI硬件是最小的细分市场，到2026年仅占整个AI市场的5%，但其增速却明显快于行业整体。
三、中美半导体走势出现分歧，国产芯片中长期仍看国产替代逻辑
在近几年的科技浪潮中，美股涌现了一些具有重要地位和市值的芯片相关的巨头公司。在美国费城半导体指数中，包含了30家在纳斯达克上市的半导体和半导体相关公司。截至7月25日，费城半导体指数前十权重中已有7家市值超过万亿，其中英伟达高达8万亿元人民币，今年以来涨超2倍。
（数据来源：wind，2023.7.25）
英伟达：NVIDIA是一家专注于图形处理器（GPU）和人工智能芯片的领先公司。他们的GPU在游戏、数据中心和科学计算等领域发挥重要作用，同时也在深度学习和机器学习方面取得了突破。台积电：全球领先的集成电路制造服务（Foundry）公司之一，为全球许多知名半导体公司代工生产芯片，如苹果公司、英特尔等。AMD： 是一家领先的半导体公司，主要从事处理器、图形处理器和嵌入式芯片的设计和制造。他们的产品在个人电脑、游戏主机和数据中心等领域具有竞争力。
去年年初以来，A股国证芯片指数与美国费城半导体指数，基本上5月之前的走势差不多，5月之后开始明显分化。5月以来，国证芯片指数下跌近5%，而美国费城半导体指数上涨近28%。截至7月25日收盘，美国费城半导体指数今年以来涨幅为48.31%，而同期国证芯片指数仅上涨4.05%。
（数据来源：wind，2022.1.1~2023.7.17）
美国作为创新发祥地，先后主导了PC/手机/AI等9轮创新，在科技创新周期中，美国半导体目前更具备优势。此次，人工智能行情拉动费城半导体指数率先走出修复行情。把费城半导体指数5月份以来涨幅做一个归因，可以发现对指数涨幅贡献最大的前几个成分股像超威半导体（AMD）、英伟达（NVDA）、博通、迈威尔科技等，它们都与人工智能密切相关。
我们知道，目前海外厂商长期垄断算力芯片市场。全球范围内参与算力芯片市场竞争的海外厂商主要有英伟达、Intel、高通、AMD、谷歌、微软等。在GPU和FGPA领域，国外厂商尤其是美国公司近乎处于了垄断地位。以GPU为例，JPR数据显示23Q1Intel在全球PC端GPU市占率为68%，NVIDIA和AMD分别占19%和13%；而NVIDIA在台式机独立GPU市场的份额则高达84%。
而中国作为产能追赶者和创新跟随者，主要产能还是在中低端，也是当下A股半导体的主要矛盾。对于A股芯片投资，最大的逻辑还是国产替代，其次是产业周期影响。而国证芯片指数受中美芯片博弈与下游需求修复迟滞影响，短期业绩承压，目前仍在底部盘整。相对而言，A股龙头芯片企业依然具备较大的修复空间！
【相关标的】
$芯片ETF(SZ159995)$ 追踪国证半导体芯片指数，指数反映A股市场芯片产业相关上市公司的市场表现，覆盖芯片材料、设备、设计、制造、封装、测试等全产业链。
从市值和流动性来看，国证半导体芯片指数聚焦大市值行业龙头股，与市场上其他同类半导体芯片指数不同，国证半导体芯片指数成分股数量精选30只，聚焦龙头企业投资效应凸显。其中包括代工制造龙头中芯国际，设备龙头$北方华创(SZ002371)$ ，设计龙头韦尔股份，安全芯片龙头紫光国微，封测龙头$长电科技(SH600584)$ 等。
芯片行业具备较高的科技壁垒，投资芯片企业优选龙头。龙头企业通常在技术研发、创新和专利积累方面拥有较强的能力。他们投入大量资源进行研究开发，推动行业的技术进步，并保持在市场上的竞争优势。由于市场地位和行业领导者的优势，龙头企业通常具有更好的盈利能力和稳定的现金流。这使得它们更能吸引投资者，并具备持续增长的潜力。
#国产替代# #半导体持续走高，存储芯片、Chiplet方向大涨#
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