$健帆生物(SZ300529)$ 核心逻辑是，公司竞争环境没有发生大变故，营收的大波动是渠道库存积压所致。去库存的效果，那么可以直接连续观察单季应收项，先是下跌，企稳，然后至少反弹到正常年度的水平。毛估估，给予经销商2个月信用期，2020年是渠道正常年份，再给年10%增长，正常应收大约23.6/12*2=3.9亿。目前看到有企稳迹象，还有观察1个季度。与当年东阿阿胶的情况类似！优秀公司的经营，就好像巴菲特提到的农场一样，有差的年景也有好的年景。最关键的是优秀的商业模式，注定会是个好生意。好生意在出现波折的时机，就是最好下注的时机！健帆无疑就是个好生意。