中证500质量成长指数（以下简称“500质量”）是鹏扬基金首只与中证指数公司共同研发的Smart Beta指数，指数成立至今相对中证500的长期超额显著，2024年以来累计超额达12.1%，领先众多500指增产品。在今年6月指数定期调样之前，我们对500质量指数编制方案也做了进一步完善，以求指数能够具有更加稳健的长期表现。$500质量成长ETF(SH560500)$
（风险提示：指数表现并不代表基金业绩，指数历史表现也不预示基金未来收益。）
500质量指数新方案在样本空间（增加高盈余波动率股票剔除）和因子构造（盈利能力改为ROE对PB回归残差，成长能力增加∆ROE因子）上进行了充分调整与优化（完整方案可在中证指数公司官网查阅），自2015年以来，新方案相对中证500的年化超额约11.6%，总体表现更加稳健。
新方案基本面特征与行业分布情况
500质量新方案估值低且成长性相对更强。（1）估值上，500质量新方案整体法PE约15.5倍，与原方案接近，显著低于中证500；新方案整体法PB约2倍，明显低于原方案，高于中证500。（2）盈利能力上，500质量新方案ROE中位数为13.5%，稍低于原方案，优于中证500，主要原因在于新方案并非只考虑个股绝对的盈利水平，而是更重视估值性价比，即未被市场充分定价的盈利。（3）成长性上，500质量新方案单季净利同比中位数约25.8%，显著高于原方案与中证500，说明成长因子的改进使得指数成长性得到了进一步强化。
表1：500质量新、原方案与中证500基本面特征
数据来源：Wind，鹏扬基金，截至2024年6月14日
行业分布上，500质量新方案前5大权重行业分别为医药生物(12.8%)、电力设备(9.9%)、汽车(9.0%)、通信(8.5%)、电子(7.2%)，合计权重约47.2%。
500质量新方案相对原方案超配通信(+6.0%)、机械设备(+2.6%)、公用事业(+1.6%)、传媒(+1.6%)、医药生物(+1.2%)，低配有色金属(-9.6%)、基础化工(-2.9%)、计算机(-1.7%)、建筑装饰(-1.1%)、国防军工(-1.0%)。
500质量新方案相对中证500超配通信(+5.9%)、汽车(+4.8%)、轻工制造(+2.6%)、银行(+2.6%)、家用电器(+2.1%)，低配国防军工(-5.3%)、非银金融(-5.0%)、计算机(-3.5%)、基础化工(-2.2%)、钢铁(-2.0%)。
表2：500质量新、原方案与中证500行业分布
数据来源：Wind，鹏扬基金，截至2024年6月14日；风险提示：所列示的行业仅为展示指数权重板块构成，不构成对具体行业的投资建议
总体来看，500质量指数新方案在样本空间（增加高盈余波动率股票剔除）和因子构造（盈利能力改为ROE对PB回归残差，成长能力增加∆ROE因子）上进行了充分调整与优化，自2015年以来，新方案相对中证500的年化超额约11.6%，总体表现更加稳健；指数基本面上，新方案相对原方案和中证500估值更低，成长性更强；行业分布上，新方案前5大权重行业分别为医药生物、电力设备、汽车、通信、电子，相对中证500超配通信、汽车、轻工制造、银行、家用电器，低配国防军工、非银金融、计算机、基础化工、钢铁。
2024年4月新“国九条”重点强化了企业上市、退市标准及现金分红，本质是对上市公司的经营质量提出了更高要求，那些盈利能力高，成长性强，现金流可持续的优质公司未来大概率会在二级市场上拥有溢价，这与质量成长因子自身的定位是一致的，新方案下的500质量指数表现值得期待，可以关注鹏扬中证500质量成长ETF(560500)和联接基金(A类007593、C类007594)。
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