$ST澄星(SH600078)$ 最近的喋喋不休让许多持有者怀疑人生，股票的涨跌虽然有多重因素组成，但价值肯定是基石。今天粗略的测算一下该股的价值锚，不一定精确，但作为参考还有一定的意义。
一：基本盘。
澄星股份主要产品：黄磷，磷酸和磷酸盐。设计产能分别是：18，72和9.4万吨。因为磷酸和磷酸盐都是以黄磷为基础原料，黄磷销售的利润并不比做成其他二个产品少，为了便于测算就以全黄磷的利润作为整个产业的利润计算。
1：本测算以2023年度。由于澄星股份更换了大股东，产量和销售都焕然一新，上了一个台阶，（2019年黄磷产量曾达到17万吨）。考虑有可能限电因素：设：2023年黄磷产量16万吨，价格（长协+零售）30000元。销售额=48亿元。
黄磷直接成本：磷矿石，焦炭，电，硅石，电极，人工费。
9*610（磷矿石成本）+1.45*2800（焦炭成本）+14000*0.4（电成本）+800（硅石，电极成本）+2000（人工费）=17950元。
吨黄磷毛利润=30000—17950=12050元。
2023年度，黄磷毛利润=16*12050=19.29亿。
净利润=毛利润—税—规费—折旧—运营费等约50%=9.65亿。
2023年度澄星股份新增产能：钦州3万吨电子级磷酸，宣威洋肠镇工业园区12万吨磷酸和15万吨磷酸氢钙。部分将有产能，由于都是以黄磷为原料，黄磷前面已算。这部分新增产量利润有限（电子级磷酸净利润高一点，其他产能需外购黄磷）折算净利润=1亿元。
磷矿石：已知开采产量160万吨，弥勒有年开采量约30吨2022年在评估（储量2870万吨，开采期6.2年，年开采量约30万吨），2023年约开采量200万吨。如前面黄磷的磷矿石外购，这部分可以销售，产生利润约=3亿元。
综上：澄星股份2023年底净利润约=9.65+1+3=13.65亿元。
如以磷化工为估值锚，2023年澄星股份以达周期顶（满负荷产量，价格历史高位）以磷三杰市盈率7倍计算，市值95亿左右，股价14元。
二：预期点：
1：宣威洋肠镇工业园区20万吨磷酸铁锂项目。
2：梨树坪磷矿采矿权增益。
3：6氟，三氯，五氧化磷（阻燃剂）等投产。
4：耀宁的赋能，逐渐转型新能源。
按龙头德方纳米20倍估值，澄星股份如切入赛道顺利的话，估值将提升到15倍。
三：其他。
资产注入等，海市辰楼，基本不切实际。
1：这种合伙企业制，很难注入资产。
2：如要有动作，至少3年后。

总结：澄星股份如耀宁赋能，切入赛道顺利，2023年市值预期180～200亿之间。
如切入赛道受阻或缓慢市值预期120～160之间。
如以纯磷化工（无磷酸铁锂项目，扩产规模小）市值预期80～100之间。