我们能看懂的企业极其有限，我始终相信在选股上我们不会比别人聪明很多，好的企业都是通过长期持有才逐渐体现出威力，慢就是快。
共分为四个部分，都是盲人摸象的观点，不构成任何建议。
企业基本介绍
企业定性
企业定量
一点结论
一、企业基本介绍
1.1、主营业务
公司主要从事各类乳制品及健康饮品的加工、制造与销售活动，旗下拥有液体乳、乳饮料、奶粉、酸奶、冷冻饮品、奶酪、乳脂、包装饮用水等几大产品系列。公司产品主要以国内市场销售为主，部分产品销往海外市场。
1.2、行业发展阶段与周期性特点 乳类产品属于大众日常消费品，行业周期性特征不明显。
1.3、公司所处的行业地位 整体业绩稳居行业领导地位，位居中国乳业第一、亚洲乳业第一、全球乳业五强。
二、 企业定性的一些观点
2.1 是好生意吗？
2.1.1、乳制品行业比不上白酒，垄断行业这样的生意，但是好在周期性不明显，是跟生活紧密相关的必需品，不出意外10年后伊利依然还在，长坡厚雪至少满足一个吧。
2.1.2、从毛利率、净利率和负债率看，生意也没那么性感，企业每年经营需要一定的杠杆来维持生意的基本盘，那么企业看似较高的净资产收益率其实是要打折扣的。
2.2 未来企业会怎样？
2.2.1、讨论伊利主要有两种观点，一种是中国人均乳制品消费量逐渐见顶，未来人口走下降趋势，企业不可避免面临天花板；
另一种是行业能迈向高质量发展，由液态奶消费重心转变为越来越多的固态乳制产品，这样行业则打开了向上的想象空间。
二者都有道理，伊利的宣传语上有句话如下
企业业务规划还是有一定的想象空间，不过二级市场投资还是要基于当下看到的，未来或许随着经营能打开第二，第三更多的增长曲线。
2.2.2、对比历史业绩
近10年营收
近10年利润
卖方研报业绩预测（别太当回事）
到这里，其实大概能得出一个很粗糙的定性的结论，企业未来会变得比现在更好，但是这个好是不是满足你对企业的预期。
伊利大概率很稳定，并且大概率不会出现像25%增长的这种惊喜，但是也不会给你惊吓。
三、企业定量角度
对于普通人而言，尽量找那些明牌的生意，我们不要站在企业管理层角度来思考未来生意该怎么突破，想象企业有怎样的星辰大海，我们更多的是思考自己能理解的资产回报，用一鸟在手的态度看待投资。
所以，定性的角度我们相对乐观就行，很多时候承认自己看不准。
定量的部分可以多想想，给自己留足够的安全边际。
3.1、估值水平
PE 分位-近10年：0.5%
PB 分位-近10年：0.8%
如果未来伊利不会变的更差，这种估值角度能反映一些问题，但是还不够。
ROE水平：23%左右
由于伊利有一定杠杆因素，就不太适合用净资产角度来理解投资收益。
那假设以目前价格交易，并且能长期维持8%左右的年化增长（这句话见仁见智）。
一、伊利的利润与自由现金流有一定差距，每股收益大概70%会用于分红
二、大概能推算出净资产的变化，需要几年能满足你的预期收益率，巴菲特说他期望的普通证券能达到10%的内在收益。
3.2 分红派息
长期持有者不会错过的指标，分红既可以充当自由现金流，也可以在合适的时候分红复投享受复利（说分红是分自己钱等于没分的人建议保留意见）。
近10年分红数据：股息不断增长且相对稳定。
建立在伊利不会变差，小幅进步的基础上。
当前股价股息率4%，长期10%增长，这个固定收益你满意吗？
3.3、企业负债率
很多人都诟病伊利的负债率，弄的跟金融企业一样，这又跟伊利生意本身和企业激励政策有关。
较高的有息负债始终让人担心，不管是出于什么理由。
你看地产在行业周期到来的时候，有人会在乎你小股东的利益吗。
四、总结
1、定性的层面没有什么更多的认知，如果能有机会参与到好生意，好价格的投资里，当然是希望能长期持有，能复利当然是最好的。
2、伊利算不上那些最好的生意，但是也能提供复利的轨道，有分红复投的前提条件。
3、当前的估值水平相对历史较低，股息率达到4%，在无风险利率的大环境下可以参与不同品种的对比。
4、由于负债率较高，就不适合以净资产视角来评估股东回报（这个过程适合个人计算来毛估估，就不展开误导别人）
5、对于长期投资者而言，这样的企业能假如能在低位搜集股权，除非遇到极端场景一般是没有卖出的打算，而估值在不同利率背景和情绪下又是一个宽泛的区间，持股收息也还不错，卖出的范围比较主观也不适合讨论。