不知不觉，时间来到了2024的第一周，投资美股的盆友2023年是不是收益颇丰呢？在美联储12月利率决议后，美股市场陷入狂欢，尽管近期美联储官员频频“放鹰”，但却遭“无视”，截至2023年12月29日美股收盘，美股三大指数均录得周线9连涨。2023年度，标普500指数累计上涨超24%，纳斯达克指数累计上涨超43%。在经历了“暴力反弹”的2023年后，2024美股还能继续“高歌猛进”吗？
一、美国经济“软着陆”的“梦想”正在照进现实
从美股近期的强劲走势来看，除了圣诞行情等季节性因素、经济“软着陆”预期持续升温也是重要因素。近期发布的一系列经济数据或在暗示：美联储政策转向已经越来越近。
12月22日，美国商务部公布的数据显示，受能源价格下降影响，美国11月PCE物价指数同比增长2.6%，低于市场预期的2.8%；环比下降0.1%，自2020年4月以来首次环比下降，而预期为持平。剔除食品和能源后，11月核心PCE物价指数同比增速回落至3.2%，低于市场预期的3.3%，创下2021年4月以来最低；环比则增长0.1%，低于预期的0.2%。更值得关注的是，三季度核心PCE物价指数年化季环比终值下修至2%，低于前值和预期的2.3%。
12月21日，美国商务部公布的另一份数据显示，美国三季度实际GDP年化季环比终值下修至4.9%，但仍然好于今年早些时候的预期。
11 月 CPI 环比增幅 0.1%、核心 CPI 环比增幅 0.3%，符合市场预期。其中，核心商品价格环比持续下跌，11 月环比下跌 0.3%，连续 6 个月环比下跌。
此外，11月份个人收入和支出环比分别增长0.4%、0.2%，增长双双加速。尽管借贷成本高企，家庭支出仍具有韧性，富有韧性的就业市场仍然是推动需求的主要引擎。
二、“鹰”难掩“鸽”，降息已“箭在弦上”？
12月14日，联邦公开市场委员会（FOMC）宣布，将联邦基金利率目标区间维持在 5.25%至 5.5%的水平不变，FOMC 已连续三次议息会议维持利率不变。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上说，尽管美联储不排除适当时候进一步加息的可能性，但相信利率可能已经达到或接近峰值。他说，最近数月，美国通胀数据下滑，这样的迹象受人欢迎，同时通胀放缓，没有出现失业率飙升，这是一个好消息。鲍威尔透露，在本次会议中，美联储讨论了降息的时间点问题。而在上次议息会议时，他明确否定讨论降息的事宜，反映在利率政策的态度上有比较明显的转向。
根据会议的点阵图显示，2024 年底的目标利率预期从 9 月时的 5.1%，下降至当前的 4.6%，这是最直接的放鸽信号。2025 年目标利率下跌至 3.6%。
整体而言，这次的议息会议所释放的转鸽程度，超过市场预期，这亦是美股市场情绪升温的“助推器”。虽然在12月FOMC会议后，部分美联储官员又“打脸”说目前降息不在考虑范围之内，但市场反应并不大，显然已经对美联储的“鹰”声“免疫”了。
根据联邦基金利率期货显示，截至2023年12月28日，市场押注美联储在3月份降息的可能性高达88%，相比之下一个月前这一可能性仅为21%。市场预期美联储将在2024年降息157个基点的，将利率维持在3.00%至3.25%的水平。
三、标普500“剑指新高”，2024美股还能冲吗？
截至2023年12月29日美股收盘，标普500指数2023年累计上涨超24%，纳斯达克指数累计上涨超43%。美股三大指数中，道琼斯指数已率先突破历史新高，纳斯达克指数还有7%左右的距离（纳斯达克100已突破历史新高），而标普500指数距离历史新高只有1%左右的距离。
小标最近总是收到许多还没来得及“上车”美股的朋友的私信问：美股已经这么高了，还能冲吗？咱们之前就说过，过往加息周期结束后，美股包括新兴市场都会有比较好的表现。通过复盘从七十年代以来过去九轮加息周期结束后市场的表现，可以发现美股和新兴市场一般在最后一次加息后会有二到三个月的上涨时期。这期间美国经济一般是比较有韧性的，然后市场会开始交易流动性宽松，这段时间成长股会表现的更好。如果停止加息后，半年以上经济没有出现衰退的话，股市便会延续牛市的行情。并且，从以下几个方面来看，2024美股或许仍然可以期待一波。
1、金融流动性对美股的支撑仍存
中金公司最新研报指出，金融流动性的变化也是左右美股市场走势、甚至决定美联储是否需要提前降息的一个关键力量。金融流动性对美股走势有较高的解释度，同比变化高度一致。因此基于流动性测算和假设，美股当前的流动性压力不大，仍有支撑，预计明年二季度或再面临一定压力，除非美联储停止缩表。不过，其据此测算美股的跌幅亦有限，在8~10%左右，随后在降息影响下再逐步修复。
美股表现VS金融流动性（同比）
数据来源：Bloomberg、中金公司研究部，2015/1-2024/12
美股表现VS模型拟合后的美股表现
数据来源：Bloomberg、中金公司研究部，2015/1-2024/12
2、华尔街多头：标普500指数或飙升至6000点
华尔街长期多头、投资咨询公司Yardeni Research总裁埃德·亚德尼（Ed Yardeni）日前表示，美国经济中的三个主要催化剂——房地产市场复苏、消费热潮以及人工智能——可能会在未来两年引发美股大幅上涨。亚德尼预测，到2025年底，标普500指数可能会飙升至6000点，较当前水平高出约26%。
3、大选年美股普遍表现“不俗”
2024年的美国总统大选势必成为美股绕不开的话题。事实上，历史数据显示，标普500指数在大选年普遍表现不俗。
美银汇总的数据显示，1928年至2020年的24个美国总统任期周期内，标普500指数在大选年上涨的概率超75%，平均回报率7.5%，中值回报率高达10.7%。
图片美国总统任期内，标普500指数各年平均表现（图源：美国银行）
历史数据显示，大选年期间，标普500指数在1月至5月回报率表现平淡，横向盘整直至夏季的6月至8月反弹。大选前的9月和10月通常下跌，并在11月结果出炉后持续反弹。其中，12月、6月、5月和8月分别是上涨概率最高的月份。
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