沧州大化

1、上一轮景气周期2017-2018年的TDI均价分别为2.5万元/吨和2.3万元/吨，净利润12.8亿元和9.9亿元，PE低点为4.8.高点为16.1。

2、本轮周期，当前内外价差为9500元/吨左右，按照价差缩小50%计算，则销售单价约为23000元/吨，参照2021年平均成本12600元/吨，吨毛利应该在8500元以上。

3、不考虑其他产品盈利，大化的年化净利润应该在9亿元以上，参照前一轮估值，高点市值应该在140亿元左右。