$京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$ $腾讯控股(00700)$
JD 3Q23 preview
3Q：
topline:
group：之前guidance 0-5%yoy, 在low-end，0-1%；
零售：-1~0%，normalized GMV（very HSD），与total GMV的gap是5个点多，3P GMV增速比1P快；7/8/9月是在accelerate，但幅度不算很大
影响因素：
1）宏观：macro还是gradual，需要些时间；
2）业务调整：去年3Q底开始，所以对3Q还有影响；对4Q也会有些影响。现在有500个作战单元，协同处理好还需要些时间；
3）基数：3Q高基数（零售3Q22 topline+7%）；
4）季节性：去年炎热天气在3Q，今年在2Q，所以空调销售在2Q释放；以及iphone发布时间，比去年晚了一周（虽然都在3Q），华为虽然有新机，但是供货量有挑战。
bottom-line：集团NPM consensus 3.6%，JDR OPM consensus OPM 4.5%基本能达到
4Q color：目前visibility还不够；业务调整还在进行，对4Q会有影响，4Q topline保守一点（2W10 比较弱），4Q topline建议按3Q model；bottom line全年指引不变
1.
Q: 哪个影响因素更大一些？
A: 都有影响。明年10%的目标 内部还会努力实现，目前还看不太清。
2.
Q: 零售组织调整，是否增加了新的调整动作？今年新增的大时尚等品类起量状况如何，对GMV的增速影响水平？
A: 新商家进入 招商后熟悉规则，到起量需要些时间，目前GMV的贡献还不够大。
3.
Q: 降低包邮门槛后的影响？
A: 免邮门槛降低以后，大商超9月单量有改善，但GMV层面以及说对整体的带动作用目前还没看到。
4.
Q: 新旗舰手机推出后对4Q是否会有正向帮助，为什么还比较保守？
A: iphone目前用户反馈不是很好；华为3Q是没有放量的，4Q是否放量要继续去看
5.
Q: margin维持guidance的驱动因素？是否有优化空间？
A: 看不太清。降低包邮门槛对margin是有drag的，但幅度还没看到。
6.
Q: normalized GMV和total GMV之间gap的trend的趋势 是否会缩窄？
A: 具体趋势没办法给，应该是会随着业务调整完 会close的。
7.
Q: 双十一的打法和策略？
A: 集中在下周发布；还是以低价心智为主；商户积极性方面 有新商户入驻 还是不错的
8.
Q: 百补情况？
A: 7月3P GMV超过50%，回流符合预期；3Q应该on track。内部百补策略三步：前两个q快速扩张场；第二阶段丰富供给（现在），引入更多商家竞价；第三步对用户的补贴更加精细化，年底/明年年初。
9.
Q: 3Q 3P TR情况？
A: 还在提升，保持增长态势，广告在提升，佣金可能是稳中有降（有减佣）
10.
Q: 新入驻商家的品类情况？
A: 商超、时尚、居家品类的居多。