$朝云集团(06601)$ 

1、OEM模式，相对灵活，跟母公司有一定关系，没有太多资产折旧

2、疫情影响海外越南工厂，该自有工厂目前进出口受限，主要做一些代工。即产能利用率较低，算抵扣运营及折旧开支吧

3、核心增长来源于低基数的宠物用品，现在几年后才能体现出整体比较好增长。

$H&H国际控股(01112)$ 高溢价收购的宠物用品，一样需要数年高增长来对冲高商誉。

1、