20240223 2023Q4海外锂矿跟踪：Arcadium（Allkem+Livent）——因成本问题Cattlin计划大幅减产，24年Arcadium总销量预计增长4.5%-10.6%
1Arcadium公司CY24规划
2023年锂盐产品+精矿销量折合LCE约6.6万吨，预计到2024年为6.9-7.3万吨；2024 年向客户交付的锂盐总量将增加约 40%，折合LCE约5- 5.4万 吨，Olaroz 和 Fénix 以及锂盐产量贡献增量，Cattlin减量将抵消部分增长。鉴于当前的市场状况，公司将会放缓2024年资本支出，预计为5.5-7.5亿美元。
2阿根廷Olaroz盐湖：
1）产销及库存：本季度产量为4144吨，同环比-3%/-7%，其中43%为电碳；23Q4销量为6991吨，同环比+123%/+54%；库存约2788吨，同环比-4%/-51%，大幅去库。2023全年产量1.78万吨，同比+27%；销量1.79万吨，同比+33%。
2）售价：23Q4 售价为1.36万美元/吨，同环比-74%/-48%。23年均价为2.78万美元/吨，同比-48%。
3）成本：23Q4未公布成本，但根据此前季度推测，现金成本（不含出口税、特许权使用金和公司费用）在6000美元/吨附近。
4）规划及指引：一期1.75 万吨LCE已基本达产；二期2.5 万吨 LCE在7月中旬首次生产湿料，计划在2024年产能利用率为40%。Fénix盐湖一期1万吨新产能24年产能利用率约为75%。
3澳洲Mt Cattlin锂辉石矿：
1）产销及库存：本季度产量为6.28万吨SC6精矿，同环比+333%/-2%，收率为72%，环比+4pct；销量5.3万吨SC6精矿，同环比+282%/-22%；库存约为4万吨精矿。2023全年产量为21.3万吨SC6精矿，同比+122%；销量为18.1万吨SC6精矿，同比+40%。计划24年销量降低至13万吨（约0.95万吨LCE）。
2）售价：Q4 SC6精矿售价850美元/CIF，同环比-86%/-72%。
3）成本：Q4未公布成本，但是根据其数据成本推测， FOB现金成本在600-700美元（不含特许权使用金和市场费用），同环比+3.4%/-19.7%，但较其400美金成本的历史低位仍有距离。
4）规划及指引：虽然寿命已经延长，但是作为老矿山资源即将枯竭，成本偏高，根据当前市场环境公司决定减少采矿和生产以降低成本。
投资建议：
我们认为，3月排产环比回升和4月旺季预期或或带动锂价小幅反弹，但总体看过剩仍在加剧，24年仍需通过锂价超跌至5~6万来实现供需再平衡，当前锂价已临近长期8万的中枢价。个股：白马推荐天齐、盐湖、藏格、赣锋及永兴，弹性推荐江特、中矿、西藏矿业及融捷等。
风险提示：电动车需求持续低于预期