下半年工作琐事太多，没有静下心来思考记录。2023年即将结束，向大家汇报一下：我今年收益为+5.4%，离目标年化收益15%还差一大截，但也差强人意。
2023年收益率：+5.4%
2022年收益率：-0.21%
2021年收益率：+16.26%
2020年收益率：+19.27%
2019年收益率：+26.29%
2018年收益率：-20.34%
2017年收益率：-8%
2016年收益率：-2%
2015年收益率：-31%（牛市接盘侠）
一 股市大事件
2023年是我投资以来最魔幻的一年。李大霄老师曾在几年前给我们讲过美丽国漂亮50的故事，推荐我们买好股、做好人。那会我在股市涉世不深，听不懂李老师金玉良言，沉迷地产不能自拔，错过了一次大好机会。最近再次查了查资料：70年代初期，尼克松新政下，经济复苏，工资物价管制，通胀回落；经济复苏催生高景气的消费股开始获得机构和价值投资者的追捧，1970.05-1973.08泡沫阶段：漂亮50上涨113%，标普500上涨37%；1973年8月，极端情况下，漂亮50估值推升到43。随着经济滞涨，50泡沫毁灭，漂亮50下跌-29%。估值杀到9pe附近，股票纷纷腰斩，这是前所未有的，以后40年来，估值都没这么低过。
2019年1月上证50ETF(510800)净值0.8，而到2021年2月上证50ETF净值1.68，两年时间内中国漂亮50上涨110%， 2023年12月上证50ETF净值1，两年下跌40%。
股市上有一句谚语，历史不会重复，只会惊人的相似。
回看三年曾经红极一时的各种茅，市场对买大蓝筹的价值投资者太不友好，各种“茅”曾经有多风光，现在就有多惨烈。
“银茅”招商银行，市盈率5.3倍，近三年高点至今下跌41%
“房茅”万科A，市盈率7.45倍，近三年高点至今下跌59%
“酱茅”海天味业，市盈率36.55倍，近三年高点至今下跌69%
“空调茅”格力电器，市盈率7.22倍，近三年高点至今下跌40%
“保险茅”中国平安，市盈率10倍，近三年高点至今下跌47%
“安防茅”海康威视，市盈率26.92倍，近三年高点至今下跌44%
“药茅”恒瑞医药，市盈率73.36%，近三年高点至今下跌59%
“免税茅”中国中免，市盈率35.41倍，近三年高点至今下跌75%
“快递茅”顺丰控股，市盈率24.59倍，近三年高点至今下跌64%
“本茅”贵州茅台，市盈率31.33倍，近三年高点至今下跌28%
二 坚韧2023
2023年是疫情放开的第一年，人们没有等来商场外的车水马龙，没有等到火锅店的排队长龙，没有等到网红打卡地的“人头攒动”。2023年前三季度，国内travel总人次36.74亿，比上年同期增加15.80亿，同比增长75.5%。2019年前三季度,国内travel人数达到45.97亿人次。身边的同事不在讨论各地的网红盘，纷纷讨论如何提前归还住房贷款，减少利息支出。买房是一笔好投资的话题也逐渐从人们餐桌上退出。CD高新区甚至有业主举报某网红盘降价20%，扰乱市场价格，结果被告知最新政策未设置下限。
最近有一条新闻上了热搜，超市里面很少能买到3元饮料。冰柜里面出了经典可乐和雪碧，其他饮料基本都超过了3元。可乐和雪碧曾经是饮料界的“茅台”，他们不涨价，其他饮料都不会调价。上一次可乐从2.5涨到3元，还是我2010年读大学的时候。2023年贷款利率持续下行后，12月各大银行终于迎来了存款利率下调20~30BP。今年12月各地寒潮来袭，不少地区都下起了大雪，希望瑞雪兆丰年。
三、投资体系
今年是我正式进入价值投资的第三年。五年前一个如饥似渴的投资小白，用尽所有的办法叩开投资的大门，看投资者说、学习投资经典、跟随投资大V，从跟跑逐渐到勉强追上。今年的收益率暂时跑过我心中两位偶像级大V收益率，主要得益于我的投资体系与他们大消费体系差别。
曾经我读过一本关于周期的书籍，万事万物、各行各业均有其投资周期。股王茅台也跳不出周期轮回，曾经也跌过7、8年，再涨7、8年，现在再回调也符合周期规律。网上很多大V都重仓了贵州茅台，成也茅台，平也茅台。今年取得普通业绩也就不奇怪了。
我的投资体系为能源（水电为主）+大消费+大金融，今年特地把大水电稍做变动，新增了煤炭、石油等能源行业。划定5条红线，1.行业垄断性；2.行业持久性；3.拥有提价权；4.净资产收益率高于15%，尽量选择20%的企业；5.轻资产（超低息贷款除外）；6.高净利率且长期稳定。
煤炭和石油都是基础能源，是工业的血液，是社会生产的动力。巴菲特老爷子就重仓西方石油。疫情前我曾疑惑老爷子为什么持有“老古董”行业，经历疫情后我才明白古语中“姜还是老的辣”的道理。疫情中消费行业和成长股受到不到级别的打击，唯有传统能源如同沙漠之花顽强屹立在枯竭的资本市场中。（2023年中国石油表观消费量为7.1亿吨，同比增长4.9%，根据中国煤炭工业协会数据，2023年全国煤炭消费量预计达到48亿吨，同比增长1.5%。）网上很多朋友说，煤炭和石油是资本市场中的周期股，其价格受到国际形势、产能、运输、供需关系的多重影响，其价格非常难以判断。其估值模型的变量太多，未来现金流折算、净利润不太稳定，但用周期的策略来操作石油和煤炭也不失一种好方法。与钢铁等周期股不同，煤炭和石油等快消能源具有一定金融货币属性。因此，今年战略买入煤炭和石油试探性仓位。
四 组合表现
1.国之重器长江电力（年涨幅15%）：今年是长江电力三次飞跃的第一年，白鹤滩、乌东德水电站注入长江电力。长江电力用800亿元收购云川公司100%股权，增发股票募资不超160.97亿，其余资金通过发债和自有资金，控股总装机容量将增加至7,179.50万千瓦，增长57.46%，发电量提升1000亿。用不到200亿募集资金换来一个年赚约250亿的印钞机。此处可以大笑三声！
2.银团：农业银行（年涨幅30%）、江苏银行（年涨幅-2%）、兴业银行（年涨幅0%）：今年的农业银行可谓四大行的涨幅龙头，高股息（7%）稳定的经营模式，银行业的四梁八柱，社保持续的加仓，让他在今年的寒冬中一枝独秀；江苏银行位于中国发达地区，经济最活跃的地方，低PE高股息高增长，今年取得的成绩平平，不过我相信市场迟早会发现他的低估，2024年他必将是银行里面最靓的星。
3.大消费：口子窖、洋河股份、元祖股份、桃李面包、中顺洁柔。桃李面包和中顺洁柔是净利率不高且有波动性的行业。在经济危机来的时候，其产量、成本、单价会抵抗风险的韧性还不够强，目前我的两个支票被套了30~40%左右。我在68元的时候卖出了大部分口子窖，在45~50元的时候接回来大部分口子窖。洋河在120元左右接回来期待再次反弹。元祖股份在疫情期间表现非常给力，业绩基本没有受到大的冲击，股价也非常坚挺。
4.医药：华东医药、东阿阿胶、葵花、健帆生物。曾经的第二重仓股华东医药在50多元的时候基本清仓，只留一手纪念股。葵花药业在翻倍后也基本清仓，期待下次大跌。东阿阿胶在获利后逐步减仓。健帆生物还牢牢被套。
五、反思
前段时间看到网上一句话，地狱门前僧道多。也解开了投资界很多有意思的现象。如今年雪球上收益高、热点多的大v以投资煤炭股居多，前些年大火的白酒和地产大V今年在雪球上销声匿迹了，或愧对投资人，或以经济形势不好为托词。很多以前讲道理的人，已经不在了，新一批讲道理的人又站在舞台中央。
1. 成也萧何败也萧何。资本市场上的“萧何”就是各大jj。当网红股热门的时候，“萧何”们就使劲儿吹高股价；当网红股涨不动或下跌的时候“萧何”背后的大佬们就开始纷纷撤资跑路，跑路的反身性会加速股价的下跌；
2. 读懂一个行业非常难。不少朋友认为看了会计学的书就可以读懂一个企业，真正学过会计并用真金白银在股市中搏杀的人才能体会里面的各种滋味。大部分投资者认同财报是用来排除企业而非读懂企业。即使我从事的行业，越到深处发现懂的东西越少。
3. 投资需要躺平。前些年我很喜欢阅读投资书籍，参与投资线上下活动乐此不疲，收益并没有明显提升。投资需要看懂大势，但大部分人都不具备这样的能力。前些年遇到市场好的时候，财务自由、辞职炒股的言论甚嚣尘上。林大师曾经说过：你看到的事情是别人想让你看到的事情。对于普通散户朋友来说，不上班炒股是非常不理智的行为。比如那些不上班的大V或没有管理费的基金经理，面对持续下跌的优质股票，就是三板斧：发发心灵鸡汤、教人忍耐与等待、直播带“货”。可是对普通有工作的散户就不一样，年底发奖金的时候就可以尽情抄底那些超跌优质股票。大道至简，无论巴菲特还是中国股神或是杨老师、董老师，其传播的投资大道几乎是异曲同工。我归纳为买好公司、买好价格、买好未来、买好周期的四好原则。资本市场上优秀的公司不多，最多不超过5%，而其中能够保持基业长青的公司也不超过5%。工作不能躺平，躺平反而是一种更舒适的投资方式。我个人建议普通人工作还是要踏踏实实干，投资不妨试一下安心躺平。今年长江电力股份一股未动，既不羡慕煤炭的疯涨，也不害怕白酒的暴跌。
六 下一步计划
2024年是充满活力的龙年，龙腾虎跃、龙马精神、飞龙在天……我相信2024年将会是一个好的龙市、马市，看多大A股。前几年白酒、煤炭走势都很好，我猜他们大概率今年不会有太大的行情，反而银行可能会走出不一样的行情。此外，两年内大拐弯的业主或许会出世，那么到底花落谁家呢？华能、华电、大唐、国电、长电……?
1. 按照儿童财商教育计划，定投长电总仓位的5%，用孩子压岁钱适当买些沪深300和长电。
2. 坚持看多区域低价、优质、高股息银行，买入部分江苏银行。
山高有行路，水深有渡舟。2024年祝大家收益新年胜旧年！$长江电力(SH600900)$ $江苏银行(SH600919)$ $口子窖(SH603589)$ #2023年投资总结# @今日话题