亲爱的朋友们：
圣诞快乐！
还有不到5个交易日，我们就要与2019年作别，迎来2020年。今年您的投资回报如何呢？上证指数年初至今上升了20.49%，沪深300指数年初至今上升了33.43%，一年期的国债收益率2.58%，一年期的定期存款收益率1.75%。随着猪肉价格节节攀升，年末CPI突破了4%，无风险收益跑不赢通胀的焦虑再次向我们袭来。有的人去炒茅台酒去了，有的人选择继续买房子期待房地产调控松绑房价继续攀升，有的人玩p2p现在走在维权的道路上，有的人试着炒币炒鞋，有的人投资私募股权去了，投资外国资产去了，各显神通，当然更多的人继续在股票市场这一相对更熟悉的市场里摸爬滚打，期待着能够赚取属于自己的那份超额收益。理想有多么美好，现实就有多么骨感。曾经买了个股票，不幸套住了，捂住不动，捂个几年等一波牛市也就解套了。现在买个股票，套住不动，它就成某某退了，一不小心也就爆雷了。连常年当成稳赚不赔刮彩票的打新股，也不得不小心谨慎起来，上市第一天没有卖掉，第二天可能也就套住了。券商媒体天天吹牛市，但牛市却迟迟不来；预言冬天已经来了，春天也就不远的前证监会主席也已经投案自首了。2020年近在眼前了，我们该如何投资？
如果股市果真是反映经济发展的基本面的话，那2020年的基本面依然会是在摸索底部的过程中。经济发展中不协调的结构性问题逐渐在暴露出来。解决这些问题需要决心、勇气以及时间，需要承受阵痛，这都是不可避免的。对外而言，出于竞争及政治需要，以美国为首的外部因素对我国发展的制约与压制依然会长期萦绕，并不会随着阶段一贸易协定的签署就彻底抹消，贸易战只是休战，并非和平的到来；对内而言，去杠杆、供给侧改革、房地产调控依然会继续进行，哪怕经济数据不甚理想，也不必过分期待会有强刺激政策颁布。
资金面上，尽管资管新规大概率无法如期在2020年底全面实施，但银行理财的发行规模、收益率持续下降是可以预见的，会有一部分资金更愿意进入到股市中来；持续对外开放及配套对冲工具的逐渐完善及部分资产的估值优势也会继续吸引外资继续进入；政策引导下的长期资金以及逐渐兴起的被动型指数ETF投资也会为二级市场注入新鲜血液。预期中将要进行的创业板注册制改革，各类机构出于补充资本金的需要，各路私募股权寻求上市退出，也将为二级市场带来更多新的上市公司。
同一时间，爆雷的，违约的，退市的也依然会一个接一个的出现，二级市场股票走势的分化将愈发明显。持续的爆雷会降低市场的风险偏好，优质资产的稀缺令短期内资金抱团难以松动。科技股本身行业的性质，医药股受医疗改革政策影响都使得它们的经营业绩稳定性成疑，抱团内部也会有分化。
在这样的大环境底下，缺乏足够的分析判断能力，缺乏足够的信息收集渠道，缺乏足够的时间去研究投资，缺乏辨别真假不受媒体撩拨的能力，又或者干脆就是缺乏足够的本金去投资，那加入到指数化被动型投资的行列未必不是一个合理的选择，赚多赚少，至少赚个平均数，不至于一年到头连指数都跑不赢。
岁月苍苍，潮起潮落，回首过去，展望未来，也许你就会慢慢发现，最好的投资不是什么分散化投资，而是投资在自己的身上。健康的身体、坚强的意志、敏捷的思维、美丽的心灵、有可以用来陪伴家人的时间，有一份为自己带来稳定现金流的工作，这些就如同小心谨慎地投资一样，需要用时间和精力去积累。希望到2020年底的时候，你会惊喜地发现，这一整年，自己不仅克制住了贪婪与恐惧，在投资方面更科学了，在各个别的方面也有长足的进步。美好的未来，由你我共同来创造。
莱德利伯西尼17世
2019年12月24日