$汇顶科技(SH603160)$ 来泼泼大家冷水，几个数据：营业收入环比同比增速放缓，三季度环比增长7.8%，同比增长83.37%，而二季度环比同比增速分别为35.69%，103.38%；毛利率从二季度的61.94%略微下至60.79%，但是较去年同期的65.2%下滑不少；净利润率38.82%环比反而增长2.56%；研发费用占销售收入比重持续下滑到三季度的14.66%，去年同期为23.92%。净利润率在营业收入增速放缓的情况下反而得到提升，主要得益于被存货减值由正转负（原本打算贱卖的存货实际卖出去发现比想象的价格高），同期销售费用及管理费用下降一方面反应管理效率提升，但是也从另外一个侧面与营收增速放缓、研发投入比重减低以及毛利下降相映照，体现出现有屏下指纹产品已经脱离最初的高速增长阶段，进入一个低速增长阶段，市场竞争加剧后毛利有继续下降的可能。从股价的角度来说，如果不考虑资金愿意给出的龙头溢价，应该很难再现二季度的暴涨行情，考虑到已经公告的股东减持计划尚未全部结束，短期内减持抛压依然存在，股价震荡盘整的概率是很大的。中低端智能机的LCD屏幕屏下指纹芯片应该还没有大规模量产供货，应该会成为四季度甚至明年大部分时间的潜在增长点，但各条战线上都面临思立微的竞争，并且两家公司间还有多起互诉的知识产权官司未了结，都有可能成为风险点。总结一下，从增长的角度来看，三季报并没有特别亮眼的地方，甚至有点显现疲态，应该很难出现基于三季报的暴涨行情。短期内密切关注国内各智能机大厂公布的新机型，重点关注4000元以下的中低端机型，是否有LCD屏下指纹商用的迹象，以提供新的增长点。风险向来与收益共存，三季报缺乏亮点未必不是后续新产品商用后快速增长的铺垫，但是不宜盲目乐观，人云亦云。