作者：LazyDog904

大佬的投资框架很有借鉴意义。
持有金斯瑞、药明，也认为达到了最后2）、4）的下注范围了，中长期赔率足够覆盖胜率的不确定。
微创的缺点太难理解，我买不下手，仅观察。
$金斯瑞生物科技(01548)$ $药明生物(02269)$

引用：

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I. 定量简述下几个持仓四五年后对应当下的估值
II. 定性是定量的前提，我目前基本上都是按成长股去投，所以最重要的是对团队竞争力的判断（业绩是距离d，团队是速度v，底层文化和激励导向是加速度a），这段只记录定量简述。
III. 团队对小股东态度决定了定量需要打的折扣。

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谢伯瑄

07-02 15:44

我经常看错。 微创确实缺点很明显，但优点也比较突出。我简述下逻辑大概是:
1. 国内高值耗材是未来多年比较少见的高确定性高增长行业。
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2. 这个行业的主要矛盾点是研发（效率、对技术的判断、对细节迭代的优化），微创母公司在冠脉领域是断档的存在，当然这个赛道是存量。子公司里心脉，机器人(这个算设备)，心通，电生理，神通这几个通过过去的业务表现，可以给团队比较高的评分，这些都是数倍到数十倍的增量赛道。
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3. 高值耗材算是healthcare sector里面最好的生意模式之一了。可以翻翻19年以前的利润率，他们壁垒非常高（我那篇微创记录也简述了下），亦或是一些现在还没有被集采品类的利润率。机器人也是如此。且由于生意特性，他们的持续性（业绩可延续性）很强。
微创母公司现在的盈利问题一个是老常贪多嚼不烂，一个是冠脉是改革的实验牺牲品。
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综上我觉得老常过去俩三年只是把真正有可能的万亿市值玩没了，但微创系作为一个整体在未来国内数千亿（出厂价口径）高值耗材领域拿走10-20pa的份额概率比较大，国内手术机器人市场5-10年后数百亿（出厂价）也是比较可能的。海外的增长我没有太多预期，应该是一个非常长期的过程。