王府井最大的不确定性就在管理层，说两点：
一、推动免税动作迟缓。
这里首先说一个逻辑，不论封岛也好，再发免税牌照也好，对现有牌照都会有冲击，这本质是“现有牌照的红利消退是必然的”，这在任何一个行业都是；但是牌照红利的消退不代表竞争力的消退，比如中免已经充分利用先发优势建立了护城河，免税也从最初的便宜，到一种场景化的高端购物体验转变。
说到王府井了，推进缓慢两方面：一是推动审批缓慢，不要觉得审批是政府的事情，不是企业的责任，如果是民营企业，推动审批获得牌照，一定是重要的工作，但是王府井的管理层完全是看天吃饭，在推动市内免税、口岸免税牌照落地上做的很少，也从来不觉得自己可以做什么。二是免税建设缓慢，万宁的免税店从经营面积，到经营影响，各方面推动很难让人满意，海垦广场也是一个有税凑活事。这样缓慢的推动，很难建立护城河，免税牌照也难以给予很好的估值。
二、资本市场管理能力不足。
先说一个细节，年报里面，还在写“加强市值管理、优化股权结构”，国资委早都已经用“价值创造”这个词了，水平可略窥一二。
王府井资本市场管理水平很差，在股价的涨跌面前，在股东增减持面前，显得很无力。一些有为的管理层，现在大涨的“中特估”一些管理层，和他们接触，他们对公司市值非常在意，也做了很多工作；小事上来说，级别很高的领导都去见普通分析师，公司各种经营情况很透明，对资本市场故事很在意；大事上说，通过各种运作稳定公司股东群体持股，推动业绩超预期增长。
王府井的资金管理运作水平很差，其实这么多资金，有很多的运作手段，可以做很多分红、回购、并购，包括股权激励，稳定股价。但是管理层除了并购了个首商，然后玩没有，别的没做啥。
王府井很多很多优点，我也在持有，我持有的核心逻辑是，经济复苏、全国布局、免税牌照、资产高质、国企改革。如果再加上管理层换血，就完美了。我知道痛斥没啥用，绝大大部分国企管理层甚至投关都不看雪球，看了多闹心。我对王府井管理层北京的大爷们更毫无恶意，加油干吧。