地产政策到底效果怎样？
1.去年开始我们一直在分享地产对资本市场（尤其港股）的影响，简单来说：地产回暖——利率市场走高——人民币升值——港股流动性好转——估值上升。今年地产的“小阳春”和港股的小牛如约撞期；
2.8月下旬之后地产政策频出，不同人有不同的看法，我们选择将“十年国债收益率”当成观察窗口，言外之意，地产回暖会同步反馈在金融市场，资金需求增加，货币周转率上升，表现为十年国债收益率的上扬（图一），以此看地产政策确实具有积极的一面；
3.但为何A股和港股仍然疲软呢？主要看外汇（图二），而外汇的根源则是石油价格近期的上涨（图三）主要为沙特限产，于是许多人美国通胀压力再起，联系到鲍威尔近期的讲话，美十年国债（图四）和美元指数纷纷上扬，市场流动性走低；
4.我们之前说过美债和美股存在对冲关系，当前美国资本市场不再亢奋，因此出于安全性考虑许多资金涌向债市，美股在此是要尤其小心的；
5.地产政策已经在发挥效果，但还没赶上很好的突破时机，宜积极需等待。