近期光伏板块十分火爆，多次出现涨停潮，其中尤其引人注目的一只股票就是特变电工：自8月19日启动以来，12个交易日上涨78.65%，在今日多个光伏牛股大幅下跌的局势下仍然保持了5.15%的涨幅，其韧性令人惊叹！那么特变电工是否已经到了高风险区呢？后面还有多大的上涨空间呢？今天我们就来测算一下。
作为参比对象，我们选择大家都熟悉的光伏龙头隆基股份和通威股份，用它们今日收盘的指标来推算特变电工可能达到的价位。
特变电工公司网站
1 题材的比较隆基是单晶龙头加光伏全产业链高度覆盖，通威是多晶硅龙头加农光（渔光）互补，特别电工是多晶硅加特高压，都是双碳目标大背景下高度受益的公司。因此，从题材上角度特变电工并不弱于隆基和通威。
2 按每股净资产比较按照9月3日收盘价，特变电工股价28.37元，每股净资产9.52元；隆基股份85.59元，每股净资产8.02元；通威股份58.55元，每股净资产7.17元。由此可见，特变电工是以最低的股价拥有最高的净资产。如果我们假定相似产业公司同样的净资产对应同样的股价的话，按隆基的水平折算，则特变电工的股价应为101.60元；按通威的水平折算，则特变电工的股价应为77.74元。
隆基股份公司网站
3 按每股收益比较第二季度每股收益特变电工为0.836元，隆基为0.930元，通威为0.659元。如果我们假定同样的投资应该取得同样的收益，那么按照隆基的营收能力折算，特变电工的股价应为76.94元；按照通威折算，则特变电工的股价应为74.28元。
4 按市盈率比较以2020年底的年度数据计算出的静态市盈率，特变电工为42.37，隆基为54.17，通威为73.05。若特变电工达到隆基的静态市盈率，则股价应为36.27元；若达到通威的静态市盈率，则股价应为48.91元。
静态市盈率数据有点老，不能反映最新进展。那么以最近的二季度数据计算出的动态市盈率，特变电工为16.96，隆基为46.39，通威为44.44。如果特变电工达到隆基的动态市盈率，则股价应为77.46元；若达到通威的水平，则股价为74.21元。
静态市盈率反映的信息有点老，动态市盈率又太新，那么以过去12个月的数据计算处的滚动市盈率算出的数据可以算新老兼顾。特变电工的滚动市盈率为22.55，隆基为49.13，通威为47.38。如果特变电工达到隆基的水平，则股价应为61.81元；若达到通威的水平，则股价应为59.61元。
通威股份公司网站
5 按PEG指标比较PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度，其计算公式为：PEG=PE/（企业年盈利增长率*100）。一般来说，PEG接近于1时的股价是比较合理的。当然这个公式中的企业年盈利增长率如果是测算出的未来三到五年的数据会更合理一些，但是这个数据不容易得到。我们这里暂时先用半年报中的扣非净利润增长率来比较。
特变电工二季度相比去年同期扣非净利润增长率为143.47%，隆基为25.95%，通威为212.24。按照PEG为1折算，特变电工的价格应为239.99元，隆基的价格为47.88元，通威的价格应为279.63元。
可以看出，这个算法得出的价格比较极端一些，我们可以把它当作短中期最极端的走势可能性。从这里也可以看出，由于硅料涨价，隆基的盈利能力是受损的，短期有下跌修复估值的内在动力；而通威股份大大受益于硅料涨价带来的红利，短中期仍有较大上涨潜力。
当然这个算法并不意味着隆基就要被抛弃，随着硅料项目的陆续投产，价格逐渐回归正常，隆基的盈利能力仍然会恢复，所以从中长期角度来看，隆基仍然是一个非常不错的投资标的。
6 总结我们将上面通过各个角度测算的估值数据做成一个图，如下图所示。
特变电工股价测算分布图
可以看出，最保守的估计为36.27元，最极端的估计为239.99元，大部分处于50到100元之间，最大概率的分布处于75元上下。以此来看，当前的价格28.37元仍然还不算高，后面仍有很大的上涨空间。至于这一轮最终能走到多高，让我们拭目以待！