鹏博士4月15日晚公布2014年年报，公司2014年实现营业收入69.63亿元，同比增长19.67%；实现归属于上市公司股东的净利润5.34亿元，同比增长32.53%，扣除非经常性损益后的净利润5.19亿元，同比增长24.02%，基本符合市场预期。公司同时公告，2014年年度利润分配预案为：每10股派1.20元(含税)。

我们的分析与判断

（一）“云管端”战略执行成功，推动用户和收入高速增长

鹏博士依托自身传统宽带接入业务，结合数据中心业务作为基础，继续大力推进“云管端”一体化的发展战略，公司也从单一的宽带运营商转型为“云管端”平台提供商。

“云”：公司积极搭建数据中心集群及云计算平台，通过云计算技术、服务和商业模式的创新，为企业提供丰富的云服，2014年数据中心集群及云计算平台业务实现营业收入7.09亿元，同比增长16%。

“管”：公司继续加快光纤网络的投资覆盖和优化升级，2014年新增网络覆盖2107.6万户，累计覆盖77个城市6513.2万户；实现净增宽带用户189.9万户，累计在网用户805.8万户，其中50M以上大带宽用户为320万户，约占总在网用户的40%；互联网业务实现营业收入59.87亿元，同比增长21.98%。

“端”：公司在2014年推出了大麦盒子2.0，在原有版本基础上增加HDMI IN以及语音控制、手机操作、多图形UI转换等最前沿的创新技术，同时还推出了大麦超清电视，为用户提供一站式家庭娱乐服，大麦盒子累计部署118万台。

我们认为，鹏博士“云管端”一体化战略的实施推进了业务的整合，构建了“超宽带网络 + 智能电视 + 视频 + 内容”的闭环生态系统，使得公司业务覆盖范围不断扩大，在网用户持续稳步增长，同时“云管端”应用及相关增值服务提升了产品附加值，相信未来公司营业收入和利润都将持续保持增长。2015年，公司计划新拓展不少于20个城市的互联网接入业务，新建网络覆盖2000万户，实现在网用户总数突破1000万。

（二）加大与产业链上下游合作力度，构建超宽带生态圈

鹏博士加大在驻地网光纤宽带接入、骨干传输网和城域网升级改造的投入，加强在“云端”和“终端”的布局力度，充分发挥“云管端”的业务协同效应，初步建立起“超宽带网络 + 智能电视 + 视频 + 内容”，与小米电视和乐视电视的生态圈相比，鹏博士的优势在于“超宽带网络”所覆盖的6500万家庭和在网的800万家庭用户。

同时，公司与光启科技、VIZO、韩国电信、华为、中国移动等签署战略合作协议，利用各自优势，在超宽带技术及应用、感知网、智能电视内容交付平台、移动互联网、数据中心服务及云计算、虚拟运营商业务等方面进行深入合作，吸收国际领先运营商的经验及特长，拓展新的互联网应用和产品。

我们认为，通过与产业链上下游各方的大力合作，鹏博士将传统的固定超宽带网络升级为具有不同业务感知能力的无线智能超宽带网络，从而具备承载电信传媒OTT平台、社区传媒平台和互联网金融平台下的大数据、4K泛娱乐、智能硬件、企业互联网化、工业互联网业务融合、家庭和企业互联网金融、在线教育、车联网等丰富多彩的业务形态，将会构建更完善的智能超宽带“云管端”生态圈，确保公司未来持续的业务增长。

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