$益丰药房(SH603939)$ $一心堂(SZ002727)$ 果然事出反常必有妖，之前一直觉得一心堂这个估值杀到8、9倍PE也太离谱了，虽然市场很差+医保统筹政策长期悲观 +一心堂增长乏力，但是几年前也不是没有风险，互联网渗透、资本涌入，一样也能维持15-20x以上的估值，整合高峰还能到更高，毕竟药店的政策很难像集采一刀切，我认为益丰从30x到20x是可能的，但是降到15x，还是太对不起这个行业规模带来的护城河了，还好是自己研究不到位，这种被搜刮的黑天鹅也是醉了。回头来看益丰，作为唯一成功融资的四大药房，管理的基础在，规模优势的壁垒还在，加上去年4季度业绩本来就不算太高，湖南、湖北、上海都是医保统筹比较宽松的地方，全行业4季度收入有流感高峰相较22年也只有个位数下滑，我自己认为Miss的概率并不大，前三季度10亿利润，去年4季度4.4亿，估计今年如果利润率不下滑能保持4亿，基本达到预期，24年25%的增速预期肯定是很难的，假设15%-20%，就是16-17亿利润，目前400亿市值，对应23-25x，如果没有大的收购确实是已经比较满的估值了，可转债UoP里没有，只能期待这方面有没有什么惊喜了，公司一般年报出得比较晚，安心等等看吧，估计这个中枢上下的波段还是安全的