价值投资有工具，选股之前看罗盘！今天我们拆解汽车零部件行业轮胎轮毂（A股）上市公司赛轮轮胎。
1、公司概况
赛轮轮胎，于2002年在山东成立，2011年在上交所上市，二十余年来专注于“做好一条轮胎”，是国内首家集新材料、新技术、新装备、新工艺、新管理模式于一体的信息化生产示范基地。公司为国内轮胎企业龙头，也是首家在海外建厂并最早拥有两个海外规模化生产基地（越南、柬埔寨）的中国轮胎企业。
公司全球化战略有效规避了贸易壁垒，海外子公司成为公司业绩的重要支撑，2020-2022年赛轮越南子公司贡献了接近1/3的收入以及70%以上的净利润。且公司的海外产能产量仍在继续扩张。值得一提的是，正是“出海战略”让赛轮轮胎成功超越了国内轮胎龙头——玲珑轮胎。
2、近一年内股价表现大幅跑赢沪深300和行业
2023年01月03日到2024年07月11日，公司收盘价涨跌幅48.34%，沪深300指数涨跌幅-10.80%，轮胎轮毂涨跌幅19.92%，公司涨跌幅明显高于行业水平。
3、基本面有所下滑
2024Q1，赛轮轮胎基本面A股整体排名576位，较上季度有所下滑，但同比仍有提升；在汽车零部件行业中的排名22位，较上季度下滑明显，同比有所下滑；在轮胎轮毂细分领域的排名第5位。
4、市盈率较低，市值管理工作需重点关注交易价值实现
赛轮轮胎2024年07月11日市值为467.90亿元，在20家轮胎轮毂上市公司中排名第1。市盈率为12.41，属于行业平均水平，明显小于万丰奥威，也不及玲珑轮胎。根据公式“市值=净利润×市盈率”，赛轮轮胎市值管理工作重点可以放在资本市场价值实现上。
5、并未出现明显资金信号
截至2024年7月11日，公司并未出现明显资金信号。赛轮轮胎北上资金持股比例2.89%，高于行业中获得北上资金投资的公司平均值，大于玲珑轮胎、三角轮胎、万丰奥威等。
6、券商关注度较高
截至2024年07月11日180天内行业中12家公司获得券商研究报告，赛轮轮胎获得67篇券商研究报告，远高于行业中获得券商研究报告的公司平均值22篇，但少于森麒麟。
从券商评级结果看，赛轮轮胎共获得31家券商评级，综合评级为买入。获得券商评级的数量以及评级结果在行业中较为优异。
2024年07月11日行业中9家公司获得券商业绩预测，对赛轮轮胎未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为22.57%。这一业绩预测结果在行业中排名第四，相对乐观，但不及玲珑轮胎（业绩增速预期32.25%）、森麒麟（业绩增速预期28.46%）、立中集团（业绩增速预期26.50%）。
行业中8家公司获得券商股价预测，赛轮轮胎的目标价为20.78元/股，目标价涨跌幅为46.03%，行业排名第五， 相对乐观，但不及贵州轮胎（目标价涨幅62.40%）、玲珑轮胎（目标价涨幅57.50%）、立中集团（目标价涨幅53.29%）和森麒麟（目标价涨幅49.38%）。
7、规模优势明显、成长性、盈利性、运营效率较高，扩张速度较快，偿债压力减小，但利润质量、造血能力有待提高
（1）规模优势明显，同比增幅亮眼
2024年3月31日，赛轮轮胎总资产351.72亿元，同比增长13.33%，明显高于行业114.97亿元的平均水平，仅次于玲珑轮胎（总资产规模442.61亿元）。赛轮轮胎可以控制的资源规模在行业中具有明显优势。
净资产178.41亿元，同比增长36.84%，明显高于行业54.78亿元的平均水平，仅次于玲珑轮胎（净资产规模212.79亿元）。赛轮轮胎股东可以控制的资产规模行业中也具有明显优势。
2024年一季度，赛轮轮胎营收共计72.96亿元，同比增长35.84%，营收规模行业排名第一，明显大于排名第二的玲珑轮胎（营收50.45亿元）。
2024年一季度，赛轮轮胎利润总额共计11.84亿元，同比大幅增长214.72%，净利润规模行业排名第一，2倍于行业排名第二的森麒麟（利润总额5.31亿元）；净利润10.50亿元，行业排名第一，是排名第二森麒麟（净利润规模5.04亿元）的2倍；归母净利润10.34亿元，行业排名第一，同样2倍于排名第二的森麒麟。
（2）表现出高成长性，明显优于行业
赛轮轮胎2024一季报营业收入增速35.84%，远高于行业11.24%的平均水平，行业排名第一，同比提升25.39%；毛利润增速85.02%，高于行业61.87%的平均水平，行业排名第一，同比提升53.14%；核心利润增速169.13%，实现翻倍，远高于行业53.85%的平均水平，行业排名第一，同比提升143.05%，赛轮轮胎经营活动盈利表现出较高成长性；净利润增速184.67%，实现翻倍，远高于行业63.34%的平均水平，行业排名第一，同比提升175.34%。
（3）股东回报高，未分红
赛轮轮胎2024一季报ROE6.44%，远高于行业1.92%的平均水平，行业排名第1，同比明显提高3.57%；ROIC4.13%，远高于行业1.53%的平均水平，行业排名第一，同比提高了2.54%；相对于玲珑轮胎在2024年一季度分红1.33亿元，赛轮轮胎并未分红股。
（4）盈利性高
赛轮轮胎2024一季报毛利率27.68%，高于行业19.92%的平均水平，产品竞争力行业排名第二，较去年同期提高7.36%；核心利润率16.07%，远高于行业7.85%的平均水平，经营活动盈利性行业排名第二，较去年同期提高7.96%。
（5）整体运营效率较高，表现稳定
2024一季度赛轮轮胎总资产周转率0.21，行业排名第一，同比稳定。
（6）利润质量有所下滑
赛轮轮胎2024年一季度核心利润获现率-0.08，远低于行业0.31的平均水平，同比明显下降，经营活动的账面利润变为真金白银的能力需要关注；上下游资金占用比例在20.38%，排名第二，优于行业8.83%的平均水平，但较三角轮胎72.83%的水平差距较大。
（7）需关注造血能力
轮轮胎2024一季报造血规模-0.78亿元，远低于行业0.5亿元的平均水平，较去年同期下滑明显。
（8）扩张较快
赛轮轮胎2024一季报战略性投资8.71亿元，远高于行业1.98亿元的平均水平，行业排名第一，较去年同期快速增长；产能扩张比例5.56%，高于行业4.88%的平均水平，行业排名第二，较去年同期产能扩张速度基本稳定。
（9）偿债压力减小
赛轮轮胎2024年03月31日金融负债率24.55%，处于行业平均水平，较去年同期减少11.5个百分点，偿债压力减小。
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