今天我们一起盘下机器人关节第一股绿的谐波。
1、2023年报重点
（1）2023年，绿的谐波实现营业收入3.56亿元，同比下降20.10%。归属于上市公司股东的净利润为0.84亿元，同比减少45.81%。经营活动产生的现金流量净额大幅增长至1.49亿元，同比激增470.83%。
（2）公司研发投入占营业收入的比重为13.59%，同比增加3.30个百分点。
（3）公司积极拓展海外市场，通过在新加坡、德国等地设立营销网点，加强品牌国际化战略。
2、公司概况
公司成立于2011年，2020年在上交所科创板上市，核心业务包括谐波减速器、机电一体化执行器及精密零部件的研发、设计、生产和销售。谐波减速器，作为机器人的核心部件之一，功能类似人体的“运动关节”，在国内市场占有超过60%的份额，打破了国际品牌在国内机器人谐波减速器领域的垄断，被誉为“机器人关节第一股”。
3、产业链梳理
绿的谐波位于工业机器人产业链上游，专注于谐波减速器这一核心零部件的研发和生产。减速器是工业机器人三大核心零部件之一，与伺服系统及控制器并列。全球精密减速器市场呈现寡头垄断格局，以日系品牌为首。绿的谐波作为国内领军企业，正在逐步扩大市场份额，与国际竞争对手如哈默纳科等展开竞争。
4、业绩表现（2023年报）
· 业绩快速下滑，分产品看，销售和盈利高度依赖“谐波减速器及金属部件”。
· 综合毛利率下滑7.6个百分点至41%，产品竞争力下滑叠加费用增长导致经营活动盈利性下滑。
· 股东权益撬动资产的能力提高，但总资产回报水平降低导致ROE下滑4个百分点至4.3%。
· 经营活动具有一定的造血能力，但不足以覆盖战略性投资，存在资金缺口，但缺口在减小。
· 公司主要通过债权进行融资，金融资产负债率直线提升至23.4%，偿债压力增大。
· 总产规模稳定在28亿左右，其中货币资金占比34%，投资性资产占比25%，“输血”推动资产增长。
5、资本市场表现
· 基本面下滑，市值122亿，机器人行业排名第2，市盈率154倍，属于行业较高水平。
· 近一年内，公司收盘价跌幅27%，略大于行业平均24%的跌幅表现。
· 机构持股比例31%，北上资金持股比例1.4%，均高于行业平均水平。
· 近半年内，公司共收获研究报告16篇，远高于行业平均水平，券商关注度较高。
以下是详细数据分析，供大家参考。
一基本面变化
绿的谐波2023年报A股排名2576，较上季度、较去年同期排名下滑。绿的谐波2023年报行业排名239，较上季度、较去年同期排名下滑。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二价值表现
绿的谐波2024年07月09日市值为122.46亿元，在22家公司中排名第2，在对标公司中最小。市盈率为153.80，在22家公司中排名第4，属于市盈率较大企业。
2023年01月03日到2024年07月09日，公司收盘价涨跌幅-27.49%，机器人涨跌幅-24.39%。
三资本市场信号
截止2024年7月09日，绿的谐波没有出现资金信号。
绿的谐波2023年12月31日机构持股比例30.56%，高于行业平均。截至2024年07月09日行业中12家公司有北上资金持股，绿的谐波北上资金持股比例1.40%，高于行业中获得北上资金投资的公司平均。
截至2024年07月09日180天内行业中11家公司获得券商研究报告，绿的谐波获得16篇券商研究报告，远高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最多。获得13家券商评级，综合评级为增持。
2024年07月09日行业中9家公司获得券商业绩预测，对绿的谐波未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为39.10%。9家公司获得券商股价预测，绿的谐波的目标价为140.50元/股，目标价涨跌幅为93.53%。
四核心财务特征
2023年报绿的谐波净利润0.85亿元，与2022年报相比，净利润快速下滑。
从产品的分类角度看绿的谐波的主营构成，“谐波减速器及金属部件”是最大的收入构成，占比89.09%，贡献了绝大部分收入。其中，“谐波减速器及金属部件”产品销售的下滑是营业收入下滑的主要原因。
绿的谐波的盈利构成中，“谐波减速器及金属部件”是最大的盈利构成，占比93.55%。其中，“智能自动化装备”出现亏损。
绿的谐波产品盈利降低叠加费用支出增长，导致经营活动的盈利下滑。
绿的谐波2023年报毛利率41.14%，与2022年报相比，毛利率下滑7.55个百分点，毛利率降低。绿的谐波毛利率明显高于机器人27.25个百分点。
2023年报绿的谐波ROE4.26%，较2022年报减少3.97个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率3.25%，较2022年报减少3.71个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.39倍，较2022年报提高0.15倍，股东权益撬动资产的能力提高。
2023年报绿的谐波经营资产报酬率4.92%。较2022年报，经营资产报酬率降低10.15个百分点，降幅67.37%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率14.45%。与2022年报相比，核心利润率下滑16.15个百分点，降幅达52.77%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.34次，较2022年报减少0.15次，降幅为30.92%，经营资产周转效率有所恶化。
从绿的谐波2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金5.25亿元，经营活动净流入2.21亿元，投资活动净流出2.92亿元，筹资活动净流入5.13亿元，其他现金净流入211.09万元，三年累计净流入4.44亿元，期末现金9.69亿元。
从绿的谐波2023年报的现金流结构来看，期初现金6.84亿元，经营活动净流入1.49亿元，投资活动净流出1.88亿元，筹资活动净流入3.23亿元，累计净流入2.86亿元，期末现金9.69亿元。
绿的谐波2023年报战略投资资金流出0.76亿元，较2022年报减少0.11亿元，增速-12.98%，战略性投资的资金投入有所降低。
绿的谐波2021年报到本期战略投资资金流出3.03亿元，经营活动产生现金净流入2.21亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
绿的谐波2023年报经营活动现金净流入1.49亿元，较2023年报增加1.23亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入2.21亿元。
绿的谐波2023年报经营活动调整后盈利1.42亿元，提前备货导致现金流出0.26亿元，应收应付变动导致现金流入0.26亿元，其他因素导致现金流入721.18万元，最终经营活动实现现金净流入1.49亿元。
绿的谐波2023年报的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比92.77%。绿的谐波2021年报到本期的投资活动资金流出，集中在理财等投资，占比91.79%。
2023年报绿的谐波经营活动与投资活动资金缺口0.39亿元较2022年报减少0.92亿元，缺口迅速缩小。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口0.71亿元。
绿的谐波2023年报筹资活动现金流入7.57亿元，较2022年报增加4.26亿元，增速128.71%，筹资活动现金流入快速增加。绿的谐波2023年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（99.50%）。
绿的谐波2023年报债务净流入3.47亿元，较2022年报增加0.50亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模有所增加。
2023年12月31日绿的谐波金融负债率23.41%，较2022年12月31日提高10.51个百分点，金融负债水平提高。
2023年12月31日绿的谐波资产总额28.12亿元，与2023年09月30日相比，绿的谐波资产增加0.41亿元，资产规模基本稳定，资产增速1.46%。从合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高。
从2023年12月31日绿的谐波的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为以股东入资为主，辅之金融负债的并重驱动型。其中，金融负债是资产增长的主要推动力。
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