今天我们一起盘下面板龙头TCL科技。
1、公司概况
TCL集团成立于1982年，2019年重组终端产业业务，聚焦半导体显示业务发展；2004年在深交所主板上市，同年收购TCL中环，进军新能源光伏及半导体材料产业，形成了以半导体显示、新能源光伏及半导体材料为核心的泛半导体产业布局。
TCL科技半导体显示产业稳步发展，旗下子公司“TCL华星”已成为全球半导体显示龙头之一。TCL华星在深圳、武汉、惠州、苏州、广州以及印度等地布局，目前具有9条面板生产线，5大模组基地，覆盖大、中、小各类显示面板生产。公司持续增强规模和效率效益优势，丰富产品结构，致力于成为全球领先的半导体显示企业。
TCL科技把握全球能源结构转型机遇，旗下子公司“TCL中环”是新能源光伏行业领军者，业务覆盖光伏材料，光伏电池、高效叠瓦组件等领域，光伏硅片外销市占率全球第一。TCL中环通过技术创新及制造工艺变革构建差异化竞争力，不断完善全球产业布局，提高在光伏行业的领先地位及市场占有率。
2、业绩表现（2023年报）
· 业绩翻倍增长。分产品看，“显示器”是最大的收入构成，新能源光伏及其他硅材料也贡献了相当的收入。“新能源光伏及其他硅材料”是最大的盈利构成，显示器(45.16%)也贡献了相当的毛利。
· 综合毛利率大幅改善，产品竞争力的提升带动经营活动顺利扭亏。
· 总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力稳定，ROE稳定在4.3%。
· 经营活动具有一定的造血能力，但不足以覆盖战略性投资，资金缺口在缩小。
· 公司通过债权进行融资，金融资产负债率小幅提升至44%，偿债压力依然较大。
· 资产规模稳定在3829亿左右，结构上看聚焦业务，具有较强的战略发展意义。从负债及所有者权益结构来看，“输血”推动资产增长。
3、资本市场表现
· 基本面向好，市值847亿，面板行业排名第2，市盈,28倍，属于行业平均水平。
· 近一年内，公司收盘价涨幅为31%，明显高于行业平均13%的涨幅表现。
· 机构持股比例不到30%，低于行业平均水平，北上资金持股比例3.6%，高于行业平均水平。
· 近半年内，公司共收获研究报告11篇，高于行业平均水平，券商关注度较高。
以下是详细数据分析，供大家参考。
一基本面变化
TCL科技2023年报A股排名2195，较上季度排名下滑107名，较去年同期排名提高1456名。TCL科技2023年报行业排名11，较上季度排名下滑3名，较去年同期排名提高11名。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二价值表现
TCL科技2024年05月23日市值为846.94亿元，在42家公司中排名第2，属于市值较大企业。市盈率为28.19，在42家公司中排名第21，属于市盈率平均水平企业。
2023年01月03日到2024年05月23日，公司收盘价涨跌幅31.24%，沪深300指数涨跌幅-6.33%，面板涨跌幅13.12%，公司涨跌幅明显高于行业水平。
三资本市场信号
截止2024年5月23日，TCL科技没有出现资金信号。
TCL科技2023年12月31日机构持股比例29.63%，低于行业平均，在对标公司中最低。截至2024年05月23日行业中25家公司有北上资金持股，TCL科技北上资金持股比例3.55%，高于行业中获得北上资金投资的公司平均，在对标公司中最低。
截至2024年05月23日180天内行业中22家公司获得券商研究报告，TCL科技获得11篇券商研究报告，高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最少。获得11家券商评级，综合评级为买入。
2024年05月23日行业中16家公司获得券商业绩预测，对TCL科技未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为63.05%。9家公司获得券商股价预测，TCL科技的目标价为5.51元/股，目标价涨跌幅为22.25%。
四核心财务特征
2023年报TCL科技净利润47.81亿元，与2022年报相比，净利润快速增长。净利润的增长主要由毛利润的增长带来。
从产品的分类角度看TCL科技的主营构成，“显示器”是最大的收入构成，占比47.98%，此外新能源光伏及其他硅材料也贡献了相当的收入。
与2022年报相比，产品项目的披露发生一定改变，新增“新能源光伏及其他硅材料” ，取消“半导体光伏及半导体材料” 。
TCL科技的盈利构成中，“新能源光伏及其他硅材料”是最大的盈利构成，占比46.78%，此外显示器(45.16%)也贡献了相当的毛利。
TCL科技产品盈利增长的同时，费用增长可控，最终实现经营活动的盈利增长。
TCL科技2023年报较2022年报经营活动扭亏的主要源于毛利率的提高。TCL科技2023年报毛利率14.68%，较2022年报毛利率改善。TCL科技毛利率明显高于京东方A2.13个百分点。
2023年报TCL科技ROE4.28%，较2022年报增加3.72个百分点，股东回报水平提高。总资产报酬率1.29%，较2022年报增加0.75个百分点，总资产回报水平基本稳定。权益乘数2.64倍，较2022年报降低0.09倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
2023年报TCL科技经营资产报酬率1.08%。较2022年报，经营资产报酬率实现扭亏。核心利润率1.75%。与2022年报相比，核心利润率上升4.51个百分点，经营活动实现扭亏。经营资产周转率0.62次，较2022年报减少0.05次，降幅为7.62%，经营资产周转效率基本稳定。
从TCL科技2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金182.08亿元，经营活动净流入766.20亿元，投资活动净流出1,212.66亿元，筹资活动净流入459.75亿元，其他现金净流入4.60亿元，三年累计净流入17.88亿元，期末现金199.97亿元。
经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖。
从TCL科技2023年报的现金流结构来看，期初现金336.76亿元，经营活动净流入253.15亿元，投资活动净流出407.97亿元，筹资活动净流入17.92亿元，累计净流出136.79亿元，期末现金199.97亿元。
战略投资资金流出299.45亿元，较2022年报减少108.68亿元，增速-26.63%，战略性投资的资金投入快速降低。
TCL科技2021年报到本期战略投资资金流出1,057.53亿元，经营活动产生现金净流入766.20亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
TCL科技2023年报经营活动现金净流入253.15亿元，较2023年报增加68.88亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入766.20亿元。
TCL科技2023年报经营活动调整后盈利367.28亿元，提前备货导致现金流出41.29亿元，应收应付变动导致现金流出85.36亿元，其他因素导致现金流入12.51亿元，最终经营活动实现现金净流入253.15亿元。
TCL科技2023年报的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比69.74%。TCL科技2021年报到本期的投资活动资金流出，理财等投资占比最大，占比60.97%，此外产能建设也占比较大。
2023年报TCL科技经营活动与投资活动资金缺口154.82亿元较2022年报减少129.27亿元，缺口迅速缩小。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口446.46亿元。
TCL科技2023年报筹资活动现金流入700.24亿元，较2022年报减少436.31亿元，增速-38.39%，筹资活动现金流入快速减少。TCL科技2023年报绝大部分筹资流入来源于债权流入（89.81%）。
TCL科技2023年报债务净流入90.14亿元，较2022年报减少198.84亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速减少。
2023年12月31日TCL科技金融负债率43.97%，较2022年12月31日提高0.33个百分点。京东方A金融负债率35.41%，TCL科技金融负债水平高于京东方A。
2023年12月31日TCL科技资产总额3,828.59亿元，与2023年09月30日相比，TCL科技资产减少63.53亿元，资产规模基本稳定，资产增速-1.63%。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
从2023年12月31日TCL科技的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、少数股东的并重驱动型。其中，少数股东、金融负债是资产增长的主要推动力。
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