今天我们一起盘下特色工艺晶圆代工龙头华虹公司。
1、公司概况
公司成立于2005年，2023年8月在上交所主板上市，是全球领先的特色工艺纯晶圆代工企业，公司致力于特色工艺技术的持续创新，自主研发形成了由嵌入式/独立式非易失性存储器、功率器件、模拟与电源管理、逻辑与射频组成的特色工艺平台在多个领域达到全球领先水平。
华虹公司是华虹集团的一员，而华虹集团是中国拥有“8英寸+12英寸”先进集成电路制造主流工艺技术的产业集团。公司在上海金桥和张江建有三座8英寸晶圆厂(华虹一厂、二厂及三厂)，月产能约18万片。另在无锡高新技术产业开发区内建有一座月产能7.5万片的12英寸晶圆厂(华虹七厂)，它是全球领先的12英寸特色工艺生产线,也是全球第一条12英寸功率器件代工生产线。
2、业绩表现（2023年报）
· 业绩开始下滑。分产品看，收入和盈利依赖“集成电路晶圆代工”。
· 综合毛利率下滑8.8个百分点至27%，产品竞争力下滑叠加费用支出增长，导致经营活动盈利性降低。
· 总资产回报水平以及股东权益撬动资产的能力均有下滑，导致ROE下滑10个百分点至6%。
· 经营活动的造血能力不足以支撑战略性投资，资金缺口还在扩大。
· 公司主要通过股权进行融资，金融资产负债率下滑至21%，偿债压力减小。
· 资产规模稳定在762亿，结构上看，货币资金高达52%，“股东输血”推动资本增长。
3、资本市场表现
· 基本面向好，市值525亿，集成电路制造行业排名第2，市盈率27倍，属于行业偏低水平。
· 近一年内，公司收盘价跌幅达42%，大于行业平均21%的跌幅水平。
· 机构持股比例4.11%，远低于行业平均水平，与此同时，未获得北上资金持股。
· 近半年内，公司共收获研究报告仅3篇，券商关注度较低。
以下是详细数据分析，供大家参考。
一基本面变化
华虹公司2023年报A股排名2485，较上季度排名提高1588名，较去年同期排名提高4429名。华虹公司2023年报行业排名63，较上季度排名提高28名，较去年同期排名提高121名。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二价值表现
华虹公司2024年05月08日市值为524.65亿元，在7家公司中排名第2，属于市值较大企业。市盈率为27.10，在7家公司中排名第6，属于市盈率较小企业。
2023年08月07日到2024年05月08日，公司收盘价涨跌幅-42.40%，科创50指数涨跌幅-22.27%，集成电路制造涨跌幅-20.61%，公司涨跌幅明显低于行业水平。
三资本市场信号
截止2024年5月8日，华虹公司没有出现资金信号。
华虹公司2023年12月31日机构持股比例4.11%，远低于行业平均，在对标公司中最低。截至2024年05月08日行业中3家公司有北上资金持股，华虹公司未获得北上资金关注。
截至2024年05月08日180天内行业中7家公司获得券商研究报告，华虹公司获得3篇券商研究报告，远低于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最少。获得3家券商评级，综合评级为买入-。
2024年05月08日行业中5家公司获得券商业绩预测，华虹公司未获得未来三年归属于母公司的净利润复合增长率预测。5家公司获得券商股价预测，华虹公司未获得股价预测。
四核心财务特征
2023年报华虹公司净利润8.47亿元，与2022年报相比，净利润快速下滑。净利润的减少主要由毛利润的减少导致。
从产品的分类角度看华虹公司的主营构成，“集成电路晶圆代工”是最大的收入构成，占比94.63%，贡献了绝大部分收入。
与2022年报相比，产品项目的披露发生较大改变，新增“集成电路晶圆代工、其他、租赁收入” ，取消“8英寸、12英寸” 。
华虹公司的盈利构成中，“集成电路晶圆代工”是最大的盈利构成，占比92.18%，贡献了绝大部分毛利润。
华虹公司产品盈利降低叠加费用支出增长，导致经营活动的盈利下滑。
华虹公司2023年报较2022年报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。
华虹公司2023年报毛利率27.10%，与2022年报相比，毛利率下滑8.76个百分点，毛利率降低。华虹公司毛利率明显高于中芯国际5.21个百分点。
2023年报华虹公司ROE6.13%，较2022年报减少10.17个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率1.37%，较2022年报减少4.96个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.37倍，较2022年报降低0.36倍，股东权益撬动资产的能力降低。
2023年报华虹公司经营资产报酬率3.87%。较2022年报，经营资产报酬率降低7.43个百分点，降幅65.76%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率7.83%。与2022年报相比，核心利润率下滑11.60个百分点，降幅达59.70%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.49次，较2022年报减少0.09次，降幅为15.02%，经营资产周转效率有所恶化。
从华虹公司2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金60.21亿元，经营活动净流入145.35亿元，投资活动净流出192.68亿元，筹资活动净流入380.36亿元，其他现金净流入2.35亿元，三年累计净流入335.37亿元，期末现金395.58亿元。
经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖。
从华虹公司2023年报的现金流结构来看，期初现金139.90亿元，经营活动净流入51.05亿元，投资活动净流出63.96亿元，筹资活动净流入268.57亿元，累计净流入255.68亿元，期末现金395.58亿元。
华虹公司2023年报战略投资资金流出63.96亿元，较2022年报减少3.34亿元，增速-4.96%，战略性投资的资金投入基本稳定。
华虹公司2021年报到本期战略投资资金流出191.74亿元，经营活动产生现金净流入145.35亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
华虹公司2023年报经营活动现金净流入51.05亿元，较2023年报减少4.19亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入145.35亿元。
华虹公司2023年报经营活动调整后盈利60.01亿元，提前备货导致现金流出2.92亿元，应收应付变动导致现金流出6.52亿元，其他因素导致现金流入0.48亿元，最终经营活动实现现金净流入51.05亿元。
华虹公司2023年报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比100.00%。
华虹公司2021年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比99.29%。
2023年报华虹公司经营活动与投资活动资金缺口12.91亿元较2022年报增加0.79亿元，缺口扩大。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口47.34亿元。
华虹公司2023年报筹资活动现金流入308.94亿元，较2022年报增加245.41亿元，增速386.29%，筹资活动现金流入快速增加。华虹公司2023年报绝大部分筹资流入来源于股权流入（85.78%）。
华虹公司2023年报债务净流入13.80亿元，较2022年报减少8.31亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速减少。
2023年12月31日华虹公司金融负债率19.71%，较2022年12月31日降低8.33个百分点，金融负债水平降低。中芯国际金融负债率21.39%，华虹公司与中芯国际基本持平。
华虹公司金融负债水平较高，但主要为非必要融资，其产生的财务费用将对公司效益产生不必要的冲击。
2023年12月31日华虹公司资产总额762.26亿元，与2023年09月30日相比，华虹公司资产增加58.86亿元，资产规模有所增长，资产增速8.37%。从合并报表的资产结构来看，经营资产占比不高，可能在资产的配置上存在对经营活动聚焦度不足的问题。
从2023年12月31日华虹公司的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为以股东入资为主的并重驱动型。其中，股东入资是资产增长的主要推动力。
