近期讨论ROE—PE、ROE—PB、PE-高股息的文章都忽视了如下商业的客观规律：

（1）ROE和PE的变化的具有高度的趋同性，这也是超额收益的源泉；

（2）高分红才能带来高ROE的稳定性，根据分红比例判断公司所处的康波周期的具体位置；

（3）如果一家公司ROE要长期保持20%+且不分红的话，其净利率增长会非常迅速，这公司是卓越公司（璀璨明珠级），比如巴菲特的伯克希尔公司；

（4）基于（1）至（3）的商业客观规律，随着公司净利润的不断增加，为保持高ROE就必然大比例分红，如白酒、伊利、双汇、格力等；也就是老巴说的没有好的投资项目，为防止资金耗费在低效资产里，应该首选现金回购股票、其次是分红，这也是美国长期牛市，反观当下A股，大多国企手持巨额资金既不回购股票也不加大分红，造成了资金低效运行的价值贬损现象。

（5）基于（3）的逻辑，投资又陷入了另一个极端，一家从不分红的公司，作为散户如何判断公司净利润的成色——现金流的含金量呢？就怕买了长春高新，不分红估计跌去80%+；

最后，言而总之：投资就是投稳定高ROE20%+、高毛利率、高净利率、高分红率、低（有息）负债率、低PE（轻资产）或低PB（股价不变的真实回报率），我称之为“四高三低”赚钱机器，这些就是2%值得投资的公司。