【A：003876；C：007404】沪深300“真”强基，近3年业绩高居同类可比第一！
截至2020.11.25，华宝沪深300增强基金近六月净值增长高达39.24%，近一年净值增长高达41.86%，成立以来净值增长高达97.94%!
“这周我们的出口企业客户把明年一整年的外汇敞口都提前锁定了（即远期结汇），5亿美元，就是怕人民币万一继续跌到6.3以下。”某股份行公司业务部人士对第一财经表示。
人民币对美元汇率从今年5月7.15的最弱位置涨至当前的6.58附近，升值幅度高达近8%，升值势头之猛令所有银行交易员和企业始料未及，而这种影响已经反映在了企业的汇兑损益上。尽管中国出口复苏迅猛，且不少品种出口产品在三、四季度开始提价，但人民币的强势导致部分企业的盈利受损，而这种影响预计将在四季度持续。
对A股上市公司而言，涉及汇兑损益的主要有三种情况：一是外向型企业，包括对外销售或对外采购比重较大的公司；二是以外币方式筹资且占比较大的公司；三是海外投资业务较多的公司。从三季报的情况来看，相关企业的汇兑损益显著攀升，扭曲了盈利表现。
出口企业紧急结汇
“上半年部分出口企业已经对明年美元收入的一半做了远期结汇，剩余的一半还在观望，因为觉得人民币在反弹后可能还会跌回去。但现在看来，这种预期落空，企业就怕人民币涨个不停，所以这周紧急决定把剩余的敞口也做了远期结汇。”上述银行人士对记者表示。
上述企业的出口业务占比高达90%，主要向欧美出口园林机械设备，由于其收入多以美元等外币计价，随着人民币升值，外汇收入结汇成人民币后，相当于公司收入缩水，因此企业往往会通过银行进行远期结汇，来锁定明年的结汇价格。据第一财经了解，如果选择当前锁定2021年的所有外汇头寸，那么从明年1月到12月，远期结汇的价格约在6.6074～6.7663，呈现逐月贬值。
“对于企业而言，如果明年人民币对美元升到6.3附近，而企业不现在锁定敞口，明年同样一笔100万美元的收入，可能只能换630万元人民币，现在办理远期结汇后则可确保拿到670万元人民币左右，而且这也方便企业提前进行财务规划。” 另一外资行外汇策略师对第一财经表示。
然而，众多出口型企业里，像这家企业这样紧急锁汇的却并不多。第一财经梳理2019年上市公司年报发现，即便是那些对汇率波动敏感性较强、汇兑损益占净利润比重较大的公司，也鲜有采取汇率管理和风险措施的，即便有，也属于小规模尝试性交易，没有套保的意识，存在主观能动性不足、怕判断错方向被问责等老问题。
汇兑损益扭曲盈利
鉴于人民币的波动从三季度以来明显扩大，汇兑损益对企业的盈利扭曲效应已经从三季报中有所体现，部分企业的三季度利润弱于预期。
例如，业务包含玻纤及制品、化工的长海股份就是典型之一，公司出口占比24%，尽管出口复苏、产品存在提价预期、盈利能力有望提升，但三季度汇兑损益明显扭曲了企业盈利。公司前三季度实现营收14.77亿元，同比-11.3%；实现归母净利润1.96亿元，同比-16.4%，扣非归母净利润1.84亿元，同比-17%，其中第三季度单季收入和归母净利润分别为5.71、0.72亿元，同比分别为-1.6%、-18.7%。之所以公司三季度利润同比下滑较多，主要因汇兑损失增加，其中销售、管理、财务费用率分别同比提升0.4、0.3、0.6个百分点，导致前三季度并未如预期那样实现盈利转正。
据记者了解，上述企业所在的玻纤行业从9月进入价格上行通道，随着公司价格调整的逐步执行，机构都预计企业盈利能力有望提升。不过，鉴于人民币在四季度升值速度有增无减，汇兑损益对盈利的扭曲效应仍不可忽略。
另一更典型的受到汇率影响的企业是福耀玻璃，较多的汇兑损失导致公司三季报业绩明显不及预期。公司前三季度实现营业收入137.76亿元，同比下降11.88%；实现归母净利润17.23亿元，同比下降26.58%。但是，前三季度公司扣除汇兑损益后实现归母净利润19.04亿元（-9.02%），降幅明显收窄，而且扣除汇兑损益后第三季度单季业绩实现反转。据统计，福耀美国前三季度汇兑损失1.81亿元（去年同期收益2.54亿元），而第三季度单季汇兑损失约3.1亿元（去年同期收益2.23亿元）。
从股价表现看，福耀玻璃今年股价随着经济复苏同步攀升，但11月以来股价持续处于震荡态势。
事实上，这种因汇兑损益产生的估值扭曲也时有发生。例如，早在2018年一季度末，人民币对美元汇率中间价较年初时升值了3.5%，当年4月中旬后的一个月，人民币又开始反向调整，美元指数大涨5.4%，录得2015年11月后最大涨幅。一贬一升之间，外币货币性项目超过总资产一定比例的公司，无一例外因汇兑损益，而导致利润呈现过山车式的大幅波动。 同时，汇兑损益形成的浮亏浮盈，还掩盖了企业业绩的真实增长。
波动加剧下中性套保不可忽视
当前，如果以一年的时间线来看，人民币很少是完全单边的态势，最高到最低的波动区间也逐年扩大，因此投机套保很可能得不偿失，而完全不套保则会导致业绩剧烈波动，正如央行去年开始呼吁的，企业和金融机构建立中性套保意识势在必行。
据第一财经了解，近期国际投行普遍调高了对人民币汇率2021年的预测值，基本都从此前的6.5～6.7区间调整至了6.2～6.4区间，但是波动也将不断放大。“央行已取消远期购汇风险准备金和暂停逆周期因子，近期人民币完全处于试验‘自由浮动’的状态，央行似乎也在观察。”荷兰国际集团(ING)中国首席经济学家彭蔼娆(Iris Pang)早前对记者称，人民币全年波动区间不断扩大，2019年的最高、最低位相差7%，而今年截至11月9日已达近10%，预计明年波动区间可以扩大至13%（6～6.8的区间），2021年底美元/人民币将达6.3。
尽管当前人民币升值预期强烈，“但如果疫苗前景出现波折、地缘政治风险再起，美元难道不可能再涨一涨吗？如果明年美国经济复苏，中国经济回归常态，在增速差缩小的背景下，汇率会如何变化？年底中国企业都有较大的结汇需求，可能也会导致人民币偏强，但明年初开始，这种结汇需求会下降，到时候需要观察汇市变化。”中银证券全球首席经济学家管涛对记者表示，有时当一种货币涨得太快，也有可能出现较快的回落。
主流机构认为，在宽幅波动区间下，企业应该根据实需，有纪律性地定期按比例进行套保，这样更有助于财务规划。
来源：第一财经
【A：003876；C：007404】沪深300“真”强基，近3年业绩高居同类可比第一！
近期市场的波动率不小，选股难度相当的大，普通投资者几乎不可能“闭着眼睛赚钱”，那么当下通过稳健的基金来参与市场投资将是不错的选择。但是市场里这么多基金怎么选呢？对于普通投资者，如果想要跑赢市场，业绩优异的沪深300增强基金就是相当不错的选择——顾名思义，跑赢市场就是较沪深300指数实现超额收益，操作稳健又能跑赢大市。
而市面上众多的沪深300增强基金中，华宝沪深300增强基金（A类：003876；C类：007404）的表现就相当亮眼！截至2020年10月30日，华宝沪深300增强基金自2016年12月9日成立以来净值增长率高达91.49%，在所有可比沪深300增强基金中业绩排名第一！缩短时间看，华宝沪深300增强基金的业绩回报也非常强劲，同样截至2020年10月30日，华宝沪深300增强基金最近3年净值增长率52.33%，最近2年净值增长率85.73%，最近6个月净值增长率33.22%，在所有可比沪深300增强基金中业绩均排名第一！
自2016年12月9日成立以来，华宝沪深300增强基金存续已超过3年，截至2020年9月30日，其最新规模为6.18亿元。
表1：华宝沪深300增强基金历史业绩表现
数据来源：银河证券、Wind，同类基金只计算成立时间不晚于华宝沪深300增强A（003876）的沪深300指数增强基金，包含华宝沪深300增强基金在内数量合计为15只。华宝沪深300增强基金成立于2016.12.9，基金业绩基准为沪深300指数收益率*95%+1.5%；基金成立以来分年度净值和业绩基准表现分别为2017年+29.36%（基准+22.43%），2018年-21.60%（基准-22.99%），2019年+46.55%（基准+36.15%），业绩数据截至2020.10.30。
此外，值得一提的是华宝沪深300增强基金成立以来涨幅91.49%，而同期沪深300指数涨幅仅为35.31%，相对沪深300指数超额收益56.18%！更加需要指出的是华宝沪深300增强基金成立以来不仅较沪深300指数有显著的超额收益，其业绩回报亦是大幅跑赢了所有可比沪深300增强指基的过往平均收益。
具体来看，截至2020年10月30日，最近3年华宝沪深300增强基金净值增长率52.33%，同期全部可比沪深300增强指基平均净值增长率36.79%，华宝沪深300增强基金胜出15.53%；最近2年华宝沪深300增强基金净值增长率85.73%，同期全部可比沪深300增强指基平均净值增长率66.01%，华宝沪深300增强基金胜出19.72%；最近1年华宝沪深300增强基金净值增长率38.68%，同期全部可比沪深300增强指基平均净值增长率29.11%，华宝沪深300增强基金胜出9.57%；最近6个月华宝沪深300增强基金净值增长率33.22%，同期全部可比沪深300增强指基平均净值增长率26.55%，华宝沪深300增强基金胜出6.67%。
图1：华宝沪深300增强基金历史走势
数据来源：Wind，截至2020.10.30
表2：华宝沪深300增强前十大重仓股
数据来源：Wind，截至2020.9.30
请介绍一下华宝沪深300增强基金A类和C类份额的区别？
华宝沪深300增强基金A类和C类份额主要是费率结构上的差别，对于A和C份额，管理费和托管费两项常规费用是一样的。区别在于A类份额收取申购费用但无需计提销售服务费；C类份额没有申购费，但是要计提销售服务费。
表3：A/C类份额在费用上的差别
如何投资华宝沪深300增强基金更划算？——诀窍：短期持有买C，长期持有买A。
整体上来看，当持有日期到达365天（为自然日，下同）时，A类和C类的费率会达到一个临界点，从这一天起，持有C类的费率将超越A类，算是费率优惠上的“长期”。
图2：A/C类份额不在同持有期限下手续费差别
备注：因为目前像蛋卷基金、天天基金以及蚂蚁财富这样的互联网代销渠道申购费都有1折的费率优惠，所以直接就用申购费1折的实际申购费用进行绘图，方便大家参考。手续费综合费率不含管理费和托管费，只含申购费、赎回费和销售服务费。
具体来看：
1、7天内，A类申购费0.12%，赎回费1.5%；C类销售服务费0.4%（每日计提），赎回费1.5%；持有C类比A类划算；
2、7天到29天，A类申购费0.12%，赎回费0.75%；C类销售服务费0.4%（每日计提），赎回费0.50%；持有C类比A类划算；
3、30天到364天，A类申购费0.12%，赎回费0.5%；C类销售服务费0.4%（每日计提），赎回费0%；持有C类比A类划算；
4、第30天，持有C类的整体费率达到最低值，仅为0.03%；
5、365天到729天，A类申购费0.12%，赎回费0.25%；C类销售服务费0.4%（每日计提），赎回费0%；持有A类比C类划算；
6、第365天，持有C类的费率（0.40%）将超过A类（0.37%），从这一天起往后，持有A类更划算；
7、超过730天，持有A类的赎回费为0, 费率将固定在0.12%，而C类的费率则会越来越高。
综上所述，持有期在365天以内时，持有C类较为划算，这个区间是C类份额的持有的甜蜜期。而365天后，C类的费率持续上升，而A类的费率将在第730天起稳定在0.12%，越持久越划算！
重点提示：左持科技，右持电子，科技行情双龙头；守正银行，出奇券商，金融作战胜负手；拳打波动，脚踢回撤，调整防御靠债基！
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