作者：深圳 李宇崇
特别说明：今年4月参加股东大会之后，就已完成此文。今天发表在雪球，不是推荐，只是方便球友们了解必易微688045。
我们刚刚入驻雪球不长时间，将来会把最新的文章，及时发出。
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2024年4月12日下午，参加必易微688045股东大会，与谢董事长交流。
1、必易微，一个纯正的 “模拟芯片” 设计股
2022年科创板上市以来一路下跌，从60亿市值跌到今年15亿市值。在整个芯片行业还处于国家强力支持、黄金时间尚有数年的情形下，虽然不能再认为芯片股都该有成百上千亿的市值，但一个深圳本地芯片股居然沦落到15亿地板市值，账面还存着IPO融到的10亿现金，粗暴可说只有5亿市值了，甚至最近公司在做的股权激励价格是按10亿估值给予（那就是认为自身价值为零），为何？
赶紧来参加股东大会，现场看看董监高的精神面貌，再与谢董事长交流个半小时，体会一下 愿景、使命、价值观。
现场感受挺正常呀，谢董事长还用半年减了25斤，身材依依、神采奕奕。
那就可能是市场错杀？往往公司处于困境时，容易被错杀，一俟边际变好，市值反转的机会也许出现。
这种机会碰见过多次，比如2018年的科达利、2019年的诺德股份、2020年的海目星，，，等。那这次必易微有没有可能呢？以下做个展开。
先是阐述困境的现状和理由，再分析困境会不会导致崩盘，然后比照优秀分子的反转表现，最后罗列一下其本身的亮点。
2、必易微上市两年以来，确实毫无亮点
一来技术备受质疑，相对于GPU/CPU/FPGA等数字芯片、大芯片，它做的是模拟数模小芯片。数字芯片是几款芯片可走天下，而模拟芯片是几百上千甚至过万款芯片来谋生。一旦没有新品芯片持续出现，竞争力是无从体现。
二来业绩不升反亏，刚上市两年就亏损近2千万，说明其业务拓展碰到了严重问题。
三来大股东与一致行动人爆发内讧对簿公堂，技术骨干远走，真是屋漏逢雨。如此之下，股价近一年跌跌不休，目前20多元的价格已经比发行价55元打了对折，无人获利。
市值低至15亿，应该是两市最低市值的芯片股，刷破了市场对芯片股的底线。
3、那么必易微跌到此时，会崩盘吗？
我的答案是不会。
一来其账面有10亿现金，根本不会破产。
二来其营收年年近6亿，销售能力并不弱。
三来研发投入过亿元、研发人员过200人、研发基地深厦蓉杭多地，这都是真刀真枪的干活，必有成果。
4、必易微不会崩盘，那么会不会困境反转？还是陷入困境不可自拔？
我觉得有可能在今年反转，理由如下：
一是今年是公司成立十周年，公司会拿出一份超级差的成绩单来面对员工客户股东吗？年初做了回购，最近又在做低价股权激励，那么公司希望股价上行的动力是足的。
二是按公司规划，2020年开始了创业第二阶段，从单一产品向多领域多应用进军，投入了巨额研发，按模拟芯片投入规律，三年可见研发成果，今年2024年就是陆续出彩的年份。
事实上公司今年已经不断公布新的芯片产品、不断公布获奖信息了，预计接下来会更多。
三是没有减持压力，因为原始股东承诺过低于发行价55元不减，目前价位才20+元 。
5、对比一下模拟芯片的优秀生圣邦微，也许可看到必易微的未来
圣邦股份2017年上市时，也是5亿多营收、几千万净利、1000种产品，市值20+亿，然后在2018年低迷一年多。
到了2019年，米国发动科技战，芯片国产替代时代到来，圣邦开始大涨，一年涨了十倍。
接着2021年，撞上了超级客户HW，股价又涨了两倍，最高市值接近1000亿，这是个疯狂的模拟芯片公司市值。
现在必易微上市两年，营收5亿多，净利从几千万转亏1900万，产品700多种，市值15+亿，业务与圣邦一样的模拟芯片。
虽然时过境迁不奢望复制，但这些模拟芯片企业，走的路子都差不多，都想做成TI、PI、ADI，都想做出成千上几万品类芯片，都想碰上HW、小米、新势力 ，所以做个参照，万一哪怕实现十分之一，也是困境修复好标的。
6、那公司有哪些技术产品亮点呢？
必易微最终能否走出困境，归根结底还是要靠技术实现产品，靠产品实现客户，靠客户实现利润。
我们来简单罗列一下公司有哪些技术产品亮点吧。
1）电源管理芯片是基本盘，其中：
a AC-DC产品持续升级，10款新品已量产，4款完成研发，23款正在设计，有最高240W高功率快充及最高3000W大功率工业电源驱动芯片；
b DC-DC产品进入高压大电流领域，16款芯片已量产，17款正在设计，可用于电动两轮车、无人机、数据中心；
c 驱动IC产品扩宽领域，在LED驱动有20款新品量产，40款正在设计，进入头部客户验证；
d 电机驱动有5款新品量产，12款在设计，可应用到CPU/GPU/IDC/锂电储能领域的散热系统；
e 栅极驱动有7款新品量产，11款在设计，进入逆变器、智能断路器领域；
f 电池管理产品已拓展，BMS AFE芯片有2款新品量产，3款在设计，用于动力电池组的高功率储能系统；
g 充电管理芯片有1款新品，5款在设计，是市场少见的用于磷酸铁锂电池充电的。
2）信号链芯片是拓展盘，积极研发此类别的隔离接口、放大器、转换器、传感器芯片，其中：
a 线性稳压器布局有1款新品，有2款在设计；
b 放大器产品有2款新品实现量产，10款在设计，可应用于工业新能源领域。
总之，必易微的愿景是通过不断增加的新芯片品类，成为一站式整体芯片解决方案供应商。如果得到各相关行业头部客户的认可和产品应用，其利润的实现将可期。
7、面对困境，不抛弃不放弃，许三多就会来（多产品多客户多利润）。
正如必易微公司名字来源：志无休者，虽难必易。
这家 “中国IC设计Fabless排行榜” 的TOP10 PMIC公司，会在今年迎来拐点吗。。。?
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