作者：深圳 李宇崇
（首发时间：20231113。放在这里，便于朋友们更多地了解002827的基本面和事情的来龙去脉。）
大家做两道最简单的算术题，就知道高争民爆002827是十倍股苗子。
第一道是定性题。
一个企业最好的商业模式=大需求 / 强垄断。需求越大，分子越大；垄断越强，分母越小。
对高争民爆来说，“万亿墨脱水电站”一旦开建，爆破工程全是增量需求，分子可增到十倍百倍。同时，它又是西藏国资委唯一民爆牌照上市公司（垄断性），并且炸药一般不允许跨区运储（区域性），这两项决定了“友商不多”，分母可减到最小。如此，市值存在涨十倍的定性方向。
第二道是定量题。
简单来说，墨脱水电站十年万亿投资，静态固定投资按一半5000亿算，爆破工程按10%算为500亿，垄断按占比五成算为250亿，净利按10%算为25亿。
即说十年总营收250亿、总净利25亿的公司，值不值250亿市值？若值，从今年最低25+亿市值起算，十倍。
一、算完账我们接着讲故事。
在遥远的西藏，有一条美丽的河叫雅鲁藏布江，它是中国第6长河，水能储量却排上第2，占全国17%，仅次长江。
在河的最东头有一个著名的大拐弯，短短200公里，落差高达2000多米，使得水能储量就达整条河的40%。U型的大拐弯可以裁弯取直，开凿隧洞，引水发电。据民间传说，起点在海拔2900米的米林县派镇，穿过多雄拉山体，终点在海拔600米的墨脱县背崩村，隧洞直线长度约40公里，落差2200米。
可分作多段（四段）梯级发电，合计装机5000+万千瓦，年发电3000亿度。对比一下长江三峡工程的装机2250万千瓦，年发电1000亿度，可发现：
这个名为“墨脱水电站”的发电量是三峡电站的三倍，是个名符其实的世纪超级工程。其投资总量高达万亿，工程将长达十年以上。
二、关于这个墨脱水电站，要关注的有几点。
首先是该工程可不可行。资料显示对该河域的勘探已至少二十年，据说全国水利专业学生都将其作为终极梦想，关注度极高。
对于拥有多座世界超级水电站的基建狂魔来说，修建技术应不成问题。并且墨脱公路已建通十年，川藏铁路也修通多段，辅助条件基本配好。
第二是该工程有没有钱。万亿工程，是举全国之力了，有关方面应该在想方设法。参照最近的万亿特别国债，主要支持水利建设以拉动新的基建投资，可以对工程筹资表示乐观。
第三是该工程何时上马。参照二十年前的三峡工程，要经过全国人大批准，所以每年的两会都是时间窗口。
a 由于眼前经济形势不佳，亟需新的经济动能；
b 并且我们已承诺双碳目标，那么修建大型水电站是最好的减碳行动；
c 再加上西藏连年GDP垫底，也需要大型投资的拉动；
d 还有特殊的边境位置，需要加强地缘分量（此处省略五百字）等等，
都让人每年对神秘的墨脱水电站翘首以望。
三、假如墨脱水电站上马，对西藏的什么公司最直接收益？
两类生产企业，爆破和水泥。
先说水泥，有个直接的例子西藏天路，在上一轮的大基建川藏铁路中，就成为了十倍股。这一次墨脱工程，同样需要天量的水泥混凝土，甚至远超三峡大坝，所以西藏天路也是受益股。
但有两个BUG，一个是水泥不但在全国有很多大家伙，在藏区也有了很多对手；二个是它业绩不好还亏损，让人疑虑。
对比之下，爆破工程股高争民爆就脱颖而出了。
A 它由西藏国资委持股60%，根正苗红，毫无瑕疵；
B 它更是西藏国资委唯一牌照的民爆上市公司，垄断性强，决定了市场份额起码50%以上，几无对手；
C 爆破行业行政管理非常严格，有极强的地域属性，炸药一般不能跨区域运输，因为牵扯到的安全因素太多，尤其在西藏高原地区，所以有着很高的行业壁垒；
D 最重要的一点是，在西藏高原修建巨型电站，并且墨脱工程主要是开挖大型隧洞来引水发电，涉及大量山体岩石爆破工程，肯定会用到巨量的炸药，这个是可遇不可求的新增量大需求。
E 还有一个疑问是开挖隧道会不会受到盾构机的影响，我查阅到最新的隧道施工技术论文，其结论是：
虽然我国盾构TBM制造水平已进入国际前列，但山岭长大隧道地质复杂多变，施工风险高，TBM难以有效适应，且造价高昂，从实际来看，钻爆法仍是隧道的重要和普遍的施工方法。
具体到墨脱水电站开挖的巨型隧洞，40公里落差2200米，坡度实在太大不适用盾构机工作，爆破才是主角。
由此小结：
1 高争民爆为西藏国资委下属民用爆破龙头，主营业务包括民爆器材生产与销售、爆破服务以及运输服务，提供“产、销、运、爆”一体化服务。
2 民爆板块具有牌照性和区域性的特殊属性，行业壁垒高。公司下属子公司持有爆破作业单位许可一级、营业性爆破作业二级、矿山工程施工总承包一级等资质，专业实力突出；
3 经过多年布局，公司建立了覆盖全西藏地区的营销与服务体系，并且作为本地国有企业，对于当地人文、地理等因素更加了解，具有地缘优势。
2022年公司成立“雅鲁藏布江下游水电站（雅下）开发领导小组”，积极对接“雅下指挥部”，在雅下沿线西藏区域内选址规划修建"火工品储存移动库房"，未来有望参与雅鲁藏布江下游水电基地建设相关爆破环节。
此外，公司与中铁、中交等基础设施建设企业合作紧密，未来有望进一步加强合作，共同参与水电站周边交通基础设施建设。
四、高争民爆002827的基本面又如何？
也令人欣慰，它是个“业绩不坏、市值不大、弹性不小”的好苗子。
自2016年12月上市七年以来，营业收入从4亿增长到11亿，净利润维持在几千万，毛利率均值在30%以上，资产负债率五成左右。
尤其最近的2023年三季报业绩更是亮眼，2023年前三季度营收约11.56亿元，同比增加38%；归属净利润约8307万元，同比增加107%；单就第三季度，公司实现营业收入4.68亿元，同增39%，实现归属净利润5008万元，同增277%，就是说单个第三季度业绩就相当于去年全年业绩。
公司表述增长的原因是“由于川藏铁路等客户需求量增加”，并没有提及“水利工程”，说明墨脱水电站纯属以后增量。
对以上公开信息，我进一步思考如下：
一是公司财务干净，对边远国企来说，七年从不亏损的业绩实属不易，更难得的是市值尚小、业务单纯、没有双融，为以后“大涨”打下良好基础。
二是公司有进取心，从招股说明书的1.2万吨胶状乳化炸药产能，一直扩到目前总共（1.2万+1万）吨炸药产能，并“随着大型矿山工程及区内基础设施开发建设，区内民爆市场对炸药需求逐年上升，已报请增加产能的审批程序”。
进取心还体现在加强了科研投入，研发出适用川藏铁路、矿山开采的高原型隧道掘进装药车，还有荣获爆协科技一等奖的“高原爆破的无人机群应用”。
三是公司有转型意识，从“生产型”转向“服务型”，从而打开了业务天花板。如果只是单纯增加产能，营收也只能2亿3亿4亿的增长，但如果转向了“爆破服务”，从上游接受民爆产品，在下游大肆拿单，上不受产能约束，下可以“销运储爆一条龙服务”，营收就能10亿20亿30亿的增加。如去年总营收11亿的分解（3亿民爆品，8亿爆破服务）就体现出来了。这是前几年公司收购了拥有“双一级爆破资质”的成远矿业、加上自有的高争爆破资质，提升完善了爆破服务领域的竞争能力。
这一点很重要，为以后墨脱水电站的天量爆破工程的接单奠定了坚实基础。
五、墨脱，藏语是“秘境莲花”之意，
有着最俏美的南迦巴瓦峰和最雄壮的雅鲁藏布大峡谷，短短一百公里就可领略从雨林到雪峰、从赤道到北极的神奇体验，天马行空、清澈高远，是众生心目中的圣地，它也是全国最后一个通公路之县，也是英雄保家卫国的边战之地，需要我们建设好和发展好。
这种神妙之地，一定有着不可思议的能量，孕育着巨大的投资机会。高争民爆002827，作为先挖掘出来的墨脱水电工程最受益标的，它小而美、有弹性，希望是蓝莲花，盛开着不凋零，用N倍穿过幽长岁月。。。
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