文/徒步滚雪球·一禾郡主
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配置债券基金是组合投资中最常用的方式。
虽然，债券配置很重要，但我没有对债券深入研究的计划。因为，在我看来投入产出比并不高，我们应该把注意力放在权益类资产——股票&股票型基金的研究上，只有他们才能给我们带来更高的收益。
当然，面对近期债券基金萎靡不振，甚至跌跌不休，有必要讨论下该如何应对。在此之前，需要与你一同理清楚一些概念。
一、债与股
“债”、“股”是两种完全不同的性质资产，所以其波动性也完全不一样。
正是由于债券相对于股票的低波动性和安全性，更多的大资金喜欢购买和配置债券。
中美两国都差不多，债券市场是一个比股票市场规模大的多的市场。据央行数据披露，2019年中国债券市场规模90万亿，而目前A股市场总规模也不过60万亿。
债券基金和股票类基金，也继承了这种特性。
二、债券投资重要概念
（1）信用债和利率债
按债券的收益划分，债券分为利率债和信用债。
利率债是指国债、地方政府债券、政策性金融债和央行票据。由于政府保证，因此不参加债券信用评级。
信用债是指政府之外的主体发行的、约定确定的本息偿付现金流的债券。具体包括企业债、公司债、短期融资券、中期票据、分离交易可转债、资产支持证券、次级债等品种。
债券的评级原理
一般，债券评级就是针对“信用债”而言的，是对按期还本付息的可靠程度进行评估，并标示其信用程度的等级。
来借钱的人，你对他非常信任，就可以评为“AAA”类，从不用担心到期他会不还钱，正是基于这种信任，“借条”上的借款利率比较低。如果是一个传说中的“老赖”，一定要你借钱给他时，出于不安与不信赖感，你可能会对他出较低评级“BB”类，要一个高的利息。
债券投资也是这样，AAA级债券信用最高，品质最好，债券利息率也会相对较低；评级为CCC的债券信用差，为了融资，发行方会给出一个诱人的债券利息率来吸引投资，但高收益总是对应着高风险，投资于这些债券的投资者可能面临钱回不来的风险。
一般而言，信用债承担的风险较利率债高，其收益率也较高。
对个人投资者而言，直接购买债券基金，门槛较低、安全性较高，是好的选择。
（2）影响债券基金收益率的因素
投资债券的收益有两个来源：一是债券到期支付的利息，二是买卖债券发生的价差利润，即“资本利得”。
影响债券基金业绩有两大因素，一是信用，二是利率。
信用越高，投资风险越低，债券利息越低；信用越差，投资风险越高，债券票息越高；
债券价格与利率是反向关系，通常，利率涨，债券价格跌，利率跌，债券价格涨，所投资债券对利率变动的敏感程度（又称久期），它是投资于债券型基金关注的一大因素。
（3）债券基金的分类
债券型基金，根据中国证监会要求，债券型基金80%以上的基金资产需投资于债券，它比较适合保守稳健的投资人。
从风险角度而言，债券基金主要分为短债基金、长债、二级债、可转债四大类。
短债基金：短期债基是货币基金增强版，过去长期年化收益率3%~4%，短债基金也会出现波动，通常在1%以内。
长债基金：长期年化收益率在4%~6%，它的波动通常在5%以内，适合投资的周期是在1~2年。当十年期国债收益率处于一个历史高位，投资长债基金收益会更好。
二级债基金：能买股票的债券基金就是二级债基，虽然其股票仓位一般不超过20%，但这就放大了债基的收益，长期年化能到6%~10%，波动也通常在5%~10%。
可转债基金：就是购买可转债的基金，可转债是可以由债券变成股权的一类债权凭证。可转债的优势：股债双性。下有保底，上不封顶的特点。
三、债券基金下跌の应对策略
（1）下下策：换成其他短债基金or信用债基金。螺狮壳里做道场，不太建议。
（2）中策：换成货币基金。货币基金目前年化收益1.5%左右，综合来看，不是最佳策略，会拖累整体收益率。
（3）中策：不动，忍，忍，忍。忽视波动，下跌一度幅度再加仓。
（4）上策：增配二级债基金or可转债基金，年化收益约在6%-10%之间，且权益市场目前乐观情况下，收益增厚明显。
注意事项：建议规避所有规模在2亿以下的基金。
四、标的筛选
（1）债券基金筛选规则与技巧
建议选择大型基金公司的，规模从一个侧面代表了市场的选择；
建议选择机构投资者占比高的，利用机构投资者专业性帮我们再筛选一遍；
建议选择大股东是银行背景的，如下图黄色部门的标注；
基金经理最好是固定收益部投资总监，“学而优则仕”，在基金管理公司应该也是一样的。
此外，也可以参考晨星基金or金牛奖获奖的债券基金。
（2）我的债券基金备选
上图表格中，为当前规模大于5亿，且晨星基金三年、五年评级大于4星，风险相对偏低的不同类型债券基金。
投资是一件不断需要反思和总结的事情，组合投资也是需要不断“磨刀”——检查底层基金质量的过程。