也谈“预期差”

一、交易

本文指的交易，不是指广义的Deal，而是狭义的Trading。

那Deal是什么？Deal就是，我没钱，但企业需要发展，找人借钱，不管发债还是贷款还是IPO，你恰好有钱，觉得投我还不错，双方各取所需互利共赢，这叫deal。又好像，我有瓜，但想吃肉；你有肉，但想吃瓜。我拿我的瓜换你的肉，这叫deal。

那什么是Trading？Trading就是，买卖双方，互道一声傻逼。今天你割我2毛钱，明天我割回来！没错，来互相伤害啊（韭菜：为什么受伤的总是我）。

交易不是赌大小，交易是分歧。有分歧才有交易；交易是一致，一致才会有合力，加入合力才能胜利。成功的交易，本质就是在分歧中看到一致，在一致中，不忘分歧。

二、了解预期和逻辑

分歧是什么？分歧就是观点不同，观点为什么会不同？归根到底还是信息不对称。信息为什么会不对称？

一个是市场的透明度的问题，一些人掌握了别人所不掌握的信息，例如一些分析师蹲在工厂门口，看着一车车水泥运进运出，吭哧吭哧的开往各个方向，觉得生意特别火爆，赶快回去疯狂做多山水水泥。但其实我家二舅爷就是开那运货车的，我知道其实这些都是他家老板请人装的样子，债务都要到期了不装做红火的样子都没法借新还旧了。

再一个，是投资者认知的问题。现在是信息社会，信息量跟以往完全不能比，信息爆炸。每天如何从纷纷扰扰的碎片中，找到重要的线索。Available的信息这么多，每个人具体的掌握程度不一样，想法也不一样，这很正常。远的先不说，新股上市第一天，涨幅44%的那个时候，没人卖的话那筹码怎么能被买呢？

说完分歧再说说一致和合力。一致就是少数服从多数，合力就是表现的形式和结果。虽然每天都有人卖，可新股上市的前几天那可是每天都拉板，说到底还是大家都心知肚明，愿意卖的少，想要买的多。多头战胜了空头，这便是合力。股灾的时候，大家都想跑，生怕跑得慢了被人踩在脚下，这也是合力。

三、预期差

交易其实就是要赚所谓的“预期差”的钱，什么“人弃我取”，“贪婪恐惧”说的其实都是这个。

交易的长路漫漫，每个人都应当对市场存在敬畏之心。初入市场，那是初生牛犊不怕虎。然而市场是水，水能载舟，亦能覆舟。要赚预期差的钱，首先得明白预期到底是什么。

假设市场是有效的，那么公开或者未公开的信息都已经反应在价格里，先得搞清楚主力到底是怎么想的，为什么这么做。举个例子，大家都知道现在新股一上市肯定会先拉好多个板，具体是十个还是八个先不管他，反正一上来就破发的，不多吧。要我，我才不第一天卖呢，我相信大多数人也都这么想的。这就是简单粗暴的逻辑，糙，但有效，这就是我的预期，也是市场的预期，在这个预期被打破前，可以一直这么玩下去。

因此想要转预期差的钱，首先还是要通过研究和学习，了解市场主流的观点、逻辑和想法。

了解了市场的主流观点逻辑和想法以后，便需要自己更加的深挖、跟踪和逆向思维。有差异，才能有超额收益。说白了，主流的预期并不准确，又或者某块儿金矿还未被大家留意到被你发现了，你提前埋伏下注，当市场预期开始修正/追涨，便是在给你抬轿。

四、几种预期差的来源

一是时间差。投资者掌握信息的时间有先后，从掌握信息到理解信息再到做出决策到真正成交存在时间差和滞后。对于一些事件我大A股反应很慢。举个例子，4月7号周五。9：10分左右COMEX黄金便开始直线拉升，华尔街见闻是早上9：29发布美国发射战斧导弹轰炸叙利亚，黄金石油直线拉升。那我大A股是什么时候反应的呢？西部黄金9：40才刚开始启动。还有一些事儿我大A股反应又很快，比如某公司尾盘直线拉升，结果收盘后出了个重大利好，诸如此类大家都懂的，见惯不惯了。

二是程度预期差异。投资者对于同一则的新闻，同样的数据看法不一样，很正常。比如16年开年熔断前几天，12月底有一天A股大跌。盘中大家到处找利空，发现直接诱因是B股暴跌。当时我就没做减仓应对（现在看来当然是操作是有问题的）。为啥呀，我了解到当时B股已经涨了很久，涨幅很大了，这时候回调跟A股有啥关系？所以我觉得这件事儿对A股不造成实质的利空。所以是我的预期和主流预期出现了较大的偏差，那天我的股票本来是涨了的，后来被大盘给带下来了，后来就再也回不去了。我觉得没事儿的别人觉得有事儿这就是程度预期的差异。

三是变量差异。资产的价格总是会被多种因素所共同影响，而不同时间影响价格的逻辑主线有可能不一样，因此从纷扰的因素中，抓住主要矛盾十分考验投资者的功力火候。举例说明，2016年的前两个季度，是债券的大牛市。类似于2015年上半年的股市“改革牛，资金牛，杠杆牛”，市场充满了“沪指一万点，国家需要牛市”的声音。当时的债券多头也是充满了信仰，相信“中性”的货币政策=“宽松”，经济基本面总归好不起来。那时的情形，可谓韭菜发起疯来，老司机们都怕，新韭菜太多，老司机们都不够用了。然而，央妈对于市场的把控的确是在逐渐增强，货币政策在16年下半年已然开始悄悄发生变化，这点实际上从央行从9月首次锁短放长和更早些发布的关注存间回购利率（DR）便可以略窥一二。然而当妈的一片苦心，当时大多数人并不（愿意）相信。后来发生的大幅波动，是不是也警醒大家，要稍微早一点将交易的逻辑从“信仰”，回归客观现实呢？

当然，以上三者基本上都是同时发生的。可能一件事儿或者一笔交易，根本不知道，知道了想不到，和知道了想到了但无所谓，落实到了交易上本质上并没有什么区别。

有预期VS无预期

当然，有些新闻或者事件原本就是不可控的。例如雄安这事儿，绝大多数人事前是一点儿都不知道，那么大家都在同一起跑线上，本不存在预期就不存在预期差了。但是，个股开板之后如何分化，行情博弈如何演绎这学问就大了，许多大牛早就有了自己的预案和交易策略，这便又回到了预期的差异上来，为什么别人吃完了是你留下买单？又为什么你的筹码掉到了人家的碗里？

最后，预期差并不是指非要和市场作对（没法作对啊，市场永远都是对的），而是指要心存批判的眼光，有自己的判断，寻找可能的超额收益。行情始于分歧，终于一致。当市场预期不一致的时候，寻找更准确或者力量更大的那一方，而当市场预期一致的时候，多想想为什么10个人里为什么永远只有1个人能赚钱。

注：本文但受前辈的观点启发，在此不一一谢过，也欢迎各位拍砖补充。
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