目前核心矛盾还是美国的通胀。

美债、美元、汇率、全球股债，这些市场之所以这样反应，最核心的原因还是美国的通胀。之前商品下跌时，市场预期美国要衰退，尤其是7月美国通胀比预期低。但美国通胀不仅来自大宗，还有服务业供给起不来，这个是大头。所以8月通胀又起来了，这个预期的扭转是比较大的。

第二个很重要的变化，是Jackson hole鲍威尔的讲话，当时我们段子的标题是“Powell的讲话：一次坦诚的认错”(可以参考当时的段子)。那个讲话就是美联储态度的重大转变，9月议息会议的态度没啥变化，不惜一切代价控制通胀。更何况，现在美国的经济不算差，就业还很好。

现在美元、美债、汇率，以及全球市场的美元流动性压力啥时候缓解，就看美国通胀啥时候明显下行了。我们预期，美国的核心通胀到年底可能都很难明显下行，美联储的目标是2%，现在看不到美国通胀快速向2%靠拢的趋势。而Powell的原话是，We will keep at it until we are confident the job is done.

短期看，美元现金仍是占优的资产，耐心等待机会，看着美国的通胀继续飘。