三季报出来就点评过，公司会因为套期保值亏损，年报预告出来之后，基本断定了这个事实。现在年报出来了，真实的经营数据也露出水面。对金龙鱼这家公司有点新的体会。
原来我认为他是一只半周期半消费的股票，四季度做了一轮也是由于看到油脂价格的上行，当时期价突破7300认为可能会有一轮牛市，现在期价已经去到9000多，再向上1万就是2008年大牛市的水平了。
期价的上行联动现货价格，四季度和今年一季度食用油价格上涨了不少，数据就不多列了，因此作为70%食用油的贡献的金龙，如果不讨论套保的亏损，利润一定是大幅增长的。不过金龙 他不是这样操作的，他一方面在期市和其他衍生市场做对应的套保，另外如果现货销售了还同时将套保部分结转，所以我们看到四季度他的毛利率比三季度其实反而下降了一些。
2017年是油脂的熊市，但金龙他整体净利润和后面18,19年的震荡市其实差不多，这主要也是得益于金融市场的套保。这说明一个什么问题，假设油脂这轮牛市在今年下半年或者明年结束，重新进入熊市，那么他对公司的一个整体利润的冲击会比较少，这就是套保的好处。
也就是说我们考虑公司价值的时候并非完全按扣非利润来计算，套保所产生的非经营损益是公司很重要的部分，需要互相结合考虑，这样以来平滑了周期，他就是一只非周期股，所以其估值可以和海天相当。
看到有些人用一些周期股来和他做对比其实是不恰当的，就拿钢企为例，大家难道忘记了2015,2016年被熊市支配的阴影了么，大量的钢企亏损，就连最优秀的钢企也只有现在利润的一个零头，政府2016年的供给侧改革救了钢企，优质国企也乘机继续做大做强，现在政府又提出碳中和，其实也是变相的供给侧，所以我们看到钢铁企业近一段时间的一个持续的上行。
投资周期股，和非周期股，本来就不是在一个频道的。
投资周期股，你需要研究期货，每日关注期货波动，需要在期货见顶之前出来，因为往往股票比期货更早见顶，而下一轮不知道套到什么时候。而投资非周期股，你只需要在一个回撤百分比后考虑其当前的估值，就可以入手。
反正我是没有忘记当时2019年中被黄金股支配的恐惧。 $金龙鱼(SZ300999)$ $山东黄金(01787)$ $宝钢股份(SH600019)$