$北控水务集团(00371)$ 不谈太远，就拿去年来说说事。从不带时间概念的不复权看
去年3月30日公布业绩後，每股盈利0.11，派息0.157，股价大涨6%到接近2块
今年3月26日公布业绩後，每股盈利0.18，派息0.157，股价跌了10%到接近1.77块
但是去年每股的盈利是0.11，今年每股的盈利是0.1824。实质上今年的盈利远比去年好，但是股价却还要比去年低。就是一个错误预期差。
其中不少人误以为去年派0.157，今年业绩好起来就必然会增加，但是要知道去年的派息比率实际上是119%（这是公司的善意），今年为79%。
公司也明确了这种下有保底的派息，实质上也稳住了好几年。
其实0.157相当足够了，今年现价除权後又回到1.7。如果一直不涨
24年的股息率就是9.2%
25年的股息率就是10%
26年的股息率就是11%
在整个行业及公司明确未来资本开支会继续降低的情况下，公司的经营现金流也会愈来愈好，最近二年已经开始产生自由现金流了。
展望
宏观点看，这个行业是不会消失的。中国其实很缺水，之前也说过了，国内的综合水费在全球也是相对偏低的。全国污水处理体量在625亿吨的级别，那怕是龙头北控水务，年处理量也就59亿吨左右，大概十份一。公司也说了自身市场占有率大概也就百分之七，百分之九十三还在分散到很多其他公司。所以其实这是一个很大体量的市埸，里面有经营得好的，也有经营不好的。
1. 公司的战略展望跟我早前年初所说的一样，我说的可能不靠谱。但是作为能够与京津冀国家技术创新中心共同参与未来新水务，业界的龙头北控水务自身说出来就相当靠谱了。年初的国家政策里提到《提出落实污水处理收费政策,解决长期困扰污水行业的收费问题》，跟我当时所写的吻合，引证了我的想法 。
2. 公司的二次增长我也大体觉得合理。公司的环保设备服务，环境科技群公司，城排科技公司都是在未来能够贡献的。公司也表达了未来可以通过轻资产不投资的增长，获得更多的利润，这个二次增长我认为可行。
环保设备服务：之前看过一些资料，环保设备这类靠技术研究，可大量复制投入到不同埸景，是一个好方向。（公司提到去年达到3000多万利润，24年预计6000多万，25年在国内上市）。我认为这块的确可以高速增长。
城排科技公司：也是对的方向，国家那个水网络发展是上年提到的，管网在未来有空间，而且公司手上有水厂，能作资源整合。就是管网跟水厂一体，符合提效增益。
工业环境科技群公司：针对工业园区水处理和综合管理，工业园区的水价一般比较高，所以也是好的发展方向。
至於北水未来科技跟北水云服，这二家暂时没想法，但是我认为要是成功，确实是可以由零变一的变化（也就是公司所说根源上的改变）。我比较看好北水云服，我猜是利用大数据去自动化管理，而且将现有水厂的营运成本降低约现有水平的50%，就是提升毛利率。50%我觉得没必達到，但是肯定能扩大效能。光是智能化已经节省不少人力成本。
3. 很多利好政策其实在去年12月才正式落地，所以真正体会的是在24年，包括再生水利用，资源化，落实收费，提升进水浓度，改善管网渗漏率，修公用事业特许经营里的落实“聚焦使用者付费”，政府应当主动公开收支明细，保证专款专用按照特许经营协议约定定期支付等等
4. 公司的置换利息我觉得还可以，毕竟我有一直追踪，公司一直在国内发中票，熊猫债，绿色借贷等取代港元的高息债。
5. 经营现金流已经连续二年转正了～
我觉得北控水务是北京控股里最优质的资产～无论从资本开支，经营上，股东回报相比早几年已经优秀很多了。