事件概述
（1）公司公告2023年报：23全年实现营业收入13.66亿元，同比下降17.68%、实现归母净利润-0.33亿元、实现扣非净利润-0.58亿元。
（2）公司公告2024年一季报：24Q1实现营业收入2.60亿元，同比下降42.51%、实现归母净利润-0.38亿元、实现扣非净利润-0.40亿元。
分析判断:
短期业绩承压，持续国际化拓展有望带来业绩弹性
公司23年实现收入13.66亿元，同比下降17.68%、24Q1实现收入2.60亿元，同比下降42.51%，收入端承压，我们判断主要受订单项目价格下降和延迟执行等影响。公司23年新签订单22亿元，同比下降36%，其中药物发现和药学研究新签订单9.68亿元，同比下降25%、临床前研究业务新签订单12.32亿元，同比下降43%，我们判断主要受到行业景气度下行及其订单项目单价等因素影响。根据23年报，公司23年9月初步完成美国波士顿的研发实验室建设，重点满足海外客户需求，积极拓展国际化业务。23年境外业务实现收入3.87亿元，同比下降2.59%，收入端略微有所下降，展望未来，公司积极进行国际化业务拓展，境外业务有望实现稳健增长。展望未来，我们判断短期将继续会受国内外投融资环境趋冷因素影响，中长期来看，公司继续强化技术能力建设和国内外市场业务拓展，有望逐渐恢复业绩弹性。
投资建议
考虑到国内投融资环境的变化，调整24-25年盈利预测，即2024-2026年营收从17.18/19.14/NA亿元调整为12.14/13.19/14.35亿元，EPS从1.43/1.60/NA元调整为0.02/0.22/0.57元，对应2024年04月30日35.36元/股收盘价，PE分别为1626/163/62倍，维持“买入”评级。
风险提示
公司订单需求低于预期、募投项目投产低于预期、核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险
文章来源：华西证券
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