买入欧洲敞口的全球新能源
我们最近对中国和的海外锂、稀土和光伏公司的业绩更新有一些新的观点。
中国电池制造商盈利改善，但竞争激烈： 2023 年上半年，中国锂矿公司毛利同比下降，而电池制造商毛利同比小幅提高 1-2%，这反映出原材料价格下跌。中国电池制造商承认，该行业竞争激烈，产能过剩。
锂产量增加；价格下行风险： SQM（海通国际未涵盖）重申其2023 财年锂产量指引为 18-19万吨 LCE，同比增长约 20%，其中全球供应量占约 20%。Allkem（海通国际未涵盖）项目使用锂价为1500美元/吨，锂辉石长期价格预测为2000美元/吨（约1800美元/吨-2000美元/吨LCE）。亿纬锂能（优于大市）认为中国锂价或将继续下行至20万元/吨以下。
中国稀土进一步扩张；更好的海外利润：中国北方稀土（海通国际未涵盖）重申其扩张计划，将分离产能从目前的 140ktpa 提高到198ktpa，增幅约 40%。公司2023年二季度稀土氧化物销量走弱，同比下降41%，环比下降7%，低于产量。中国磁铁生产商也仍在积极扩张，更多地关注毛利较高的海外业务。
中国磁铁盈利承压：由于稀土价格波动，导致营收认定滞后，以及生产成本与实际定价不匹配，中国大型磁铁生产商的利润率在2023年上半年同比下降。相比之下，中国小型磁铁生产商的利润率在2023年上半年有所改善，或反映出由于这些公司规模较小，以现货价格购买的原材料所占比例较高。
光伏盈利和欧洲需求较为乐观：阳光电源（海通国际未覆盖）2023 年第二季度业绩强劲，得益于逆变器和储能（ES）的强劲出货量，由于产品组合价值较高，运费较低，利润率有所提高。公司在2023年下半年引导逆变器出货量环比增长60%。短期来看，市场竞争尚未影响到中国太阳能公司的利润率，但一些公认的利润率可能会随着时间的推移而稳步下降。阳光电源认为欧洲8月前去库存或结束，2023年三季度将实现健康增长。SMA（海通国际未覆盖）预计2024年订单从2023年三季度末开始。
中国大型储能项目受限：中国太阳能公司认为，海外公用事业规模的储能项目更受欢迎，但在中国由于电价较低，项目回报率也较低，因此成本效益不高。然而，阳光电源对欧洲公用事业规模的储能需求持积极态度。
风险提示： 1.新能源价格/需求下降，2.政策变化
$新能源主题ETF(SH516580)$ $阳光电源(SZ300274)$ $创业板指(SZ399006)$
文章来源：海通国际
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