2022年是国企改革三年行动收官之年！
2022 年是国企改革三年行动收官之年，国企完成改革目标的预期明确，按照当前 70%的完成率，2022 国企改革工作还有 30%的工作量，预计在2022年二十大之前全部完成。
按照三年行动的定位，经过 2014-2016 的框架构建期和 2017-2019 年的试点和延展期，2020-2022 年将是国企改革全面铺开期，前期成效优秀的改革内容将会得到延续和加强。
在 2021 年国企改革方面有很多动作，包括各大国企混改、股权激励、资产重组注入等等，（比如南北船合并；西仪股份重组转型，“汉阳兵工厂”借道上市）这些在 2022 年都会进一步加速。届时国企改革红利将集中释放，国企改革有望成为 2022 年确定性较高的投资主线之一。
那么国企改革主题机会应当如何把握呢？
把握三条主线：股权激励+业绩兑现、国企转型新方向、大集团注入资产预期。
主线一：股权激励+业绩兑现
2017 年以来国企股权激励逐年递增，部分国企 22 年有望迎来业绩兑现期，业绩目标驱动国企绩效改善。
建议关注：目标利润对于 2022 年业绩存在一定支撑、 远期相对估值合适的国企。
主线二：国企转型新方向
国企凭借体制优势和现金资源优势，能更加灵活地向新兴经济产业转型，从而带来价值重估机会。
建议关注估值较低（PE_TTM 小于 15x）、盈利较高（ROE_TTM 高于 10%）、现金持有量在增加、现金比例较高（现金/资产>10%）、且布局了新兴产业的国企。
主线三：大集团注入资产预期
军工、电力行业的注入预期较强，新央企的成立也将带来重组机会。
资产注入是央企大集团盘活资本运作，提升资产证券化率的重要手段。
其中军工行业依旧是国企改革的重点，2021 年军工集团重组和资产购买频发（中国电科、中国兵器装备、中国船舶在 2021 均有较大的 重组和资产注入事件），将带来较强的资产注入预期。
重点关注航空工业集团，航空工业集团是唯一入选国有资本投资、运营公司试点的商业二类企业，集团在其《改革三年行动实施方案 2020-2022 年》中提出，“推动 50-60 家商业一类子企业积极混改……打造若干市值千亿的上市公司”，具有较高的资产注入预期。
军工和电力行业央企均有动力通过资本市场实现激励优化和效率提升，资产证券化仍是改革的重点。
电力系统的改革是推进自然垄断行业改革的焦点，推动行业竞争加强是未来趋势，电力系统的资产证券化仍将有所作为。
2021 年密集成立的新央企也预示着较强的资产整合动机，在集中分散资源、国有资本向优势企业集中、坚守主业的改革基调下，新央企旗下的上市公司有较强的资产重组和资产注入预期。其中较为值得关注的新成立央企包括中国电气装备集团、中国物流集团、中化集团+中国化工、中国稀土集团。
以上，便是国企改革红利相关的投资机会。
综合来看，在国内全面注册制不断推进，IPO增长趋势不改，外围美联储货币政策趋紧、国内外疫情反复发酵等诸多因素的影响下，2022年的市场结构性行情是主旋律，大家可以围绕“国企改革”收官红利这条确定性较高的投资主线去挖掘相应的投资机会，相信一定会有所收获。
（资料参考：Wind、中信建投） @今日话题 #创业板# #上证指数# $许继电气(SZ000400)$ $英力特(SZ000635)$ $贵航股份(SH600523)$
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