一个被低估的行业：检测。
一、行业现状
数据显示，根据国家市场监督管理总局，截至2020年底，截至2020年底，全国检验检测机构48,919家，出具检验加测报告5.67亿份，年度营业收入达到3,585.92亿元。“十三五”期间，全国检验检测机构营业收入翻了一番，年均复合增长率达到14.78%；出具的检测报告增长72.3%，年均复合增长率11.5%。规模以上检测机构（年收入1000万以上）有6414家，占全行业比重仅13.11%，行业极其分散。
2020年底，事业单位制检验检测机构11,160家，占机构总量的22.81%，较上年同比下降2.35个百分点。全国取得资质认定的民营检验检测机构共27,302家，较上年年底增长18.92%，超过全部检验检测机构的半数；取得营业收入1391.94亿元，较上年年底增长18.44%。事业单位制检验检测机构比重进一步下降，民营检验检测机构继续快速发展，呈现明显的逐年上升的趋势，市场化改革取得初步成效。
随着检测行业市场化发展和政府监管体制的变革，政府逐步放开强制性检测市场，允许合格社会检测机构进入部分强制性检测市场，检验检测行业迎来新的发展契机。华测检测作为国内民营检测机构第三方检测龙头，2020年国内份额仅1%，增长空间足够大。
二、公司情况
2019-2021年，公司实现营收3年CAGR17.32%，归母净利润3年CAGR40.32%。公司净利率从2018年的10.54%提高至2021年17.63%。
2021年公司分业务来看：生命科学/医药及医学服务/工业品/消费品/贸易保障检测收入分别20.87/3.69/8.03/4.95/5.74亿元，同比+17.09%/+78.13%/+15.40%/+23.27%/19.58%，核心版块保持稳定增长态势。
公司19到21年固定资产投资CAGR增速为8.04%，通过扩产不断提高市场占有率。
另外，公司通过不断收购，不断开发不同行业的检测业务。
1、2021年5月，公司以现金1901万欧元收购德国易马90%股权，加强在机动车测试技术布局及德系汽车客户的认可度。
2、2021年上半年，公司以1,920万元收购上海灏图40%股权，打通日化用品、食品领域全产业链服务。
3、2021年上半年，以1,300万元收购北京国信天元20%股权，进入数据中心检测领域
4、公司拟以自有资金3,500万元收购迈格安（南通）汽车检测公司100%股权，增强在内饰测试的技术和硬件。
三、主要方向
（1）生命科学板块：食品板块成为公司最大板块，集团大客户战略推行顺利，改善一季度传统收入淡季缺陷；环境板块受益于全国第三次土壤普查，未来三年有望增长提速。
（2）消费品板块：受益于新能源汽车渗透率提升，公司汽车检测发展较快，获得诸多头部客户认证及订单。
（3）工业品板块：计量领域逐步向民营企业放开，公司加大布局迎来机遇。
（4）医药及医学板块：公司增速最快的板块，产能瓶颈较为严重，未来有望贡献新增长极。我们预计上海、昆山二期实验室2022年底陆续投产。
（5）展望未来，随着公司细分板块拓展，上海、昆山二期等实验室产能爬坡，新能源汽车市场渗透率提升、全国第三次土壤普检开展，2022年公司高增长有望持续。
四、估值
2022年3月19日公司发布回购公告，拟回购股份数量为300-500万股，回购股份价格不超过25元/股。
近三年动态市盈率目前处于低位区间。
