作为一个被中国股市蹂躏多年的小散，无疑是悲催的。总是眼睁睁看着股市往下跌，想薅羊毛吧，却无能为力。好不容易推出一个股指期货吧，却被证监会的50w门槛活生生挡在门外。出了个融资融券吧，股票跌的时候，券商又经常没有券可融。公募基金申报的做空基金，一年了证监会也没有放行，而且还出了个指引，要求投资者账户内必须有50w资产。总之一句话，那些所谓的看空，都是给高大上玩的。

       前几天，有朋友告诉我券商的一个产品，才一个星期，净值就从1块钱飙涨到了4.899。直觉告诉我，这不科学，便上华泰的官网看了下，才发现这是个做空沪深300指数的东东。于是又马不停蹄地用大智慧金融终端把所有的券商产品扫了一遍，发现已经有3家券商推出了所谓的做空沪深300指数的产品。分别是恒泰多空双赢、广发金管家多空杠杆、华泰多空如弈。

       不过恒泰多空双赢是一个伪产品。根据它的收益分配规则，如果一年后指数涨了，A类看涨份额获得固定收益9.125%，C类看空份额获得固定收益3%。反之，如果指数跌了，A类看涨份额获得固定收益3%，C类看空份额获得固定收益11.166%。某种程度上，它是个固定收益产品，只是很时髦地和沪深300指数涨跌挂钩了。实际上沪深300指数涨跌了多少，和它半毛钱关系都没有。当然了，如果低风险爱好者，坚信自己的判断能力，去搏一搏高收益（9.125%或者11.166%），恒泰的这个产品倒是一个不错选择。不过可惜，这个封闭产品马上就到期了，买不到。

       第二只是广发金管家多空杠杆。这只产品以沪深300指数涨跌幅为基准，分成看涨份额A，看空份额B，母份额C。份额A的数量和份额B的数量始终保持1：1的比例，固定不变。AB份额完全是零和博弈，A份额净值涨了多少，那B份额净值就跌了多少。产品本身作为一只货币型基金运作，母份额C净值始终保持为1，只是AB对赌的基准与沪深300指数涨跌幅相关。另外，AB存在3倍固定杠杆，用以放大指数涨跌幅。即如果沪深300%指数当日涨了1%，那看涨份额净值涨幅为3%，看跌份额净值跌幅为3%。产品每个月可以通过C份额申购赎回一次，由于AB份额1：1的比例限制，如果是在非开放日申购赎回，必须找到同样数量的对手盘，也就是100万份的申请，必须有100万份的赎回，才能全部申赎成功。

        第三只是华泰多空如弈。这只产品与广发金管家有很多相同之处：1、都是分成看涨份额A、看空份额B、母份额C；2、以沪深300指数涨跌为收益分配基准；3、A类总资产的亏损总额，全部分配给B类，作为盈利资产（A类的盈利总额以B类的亏损总额为基础，反之，B类的盈利总额以A类的亏损总额为基础）。不同的是：1、AB份额配比不固定，完全由参与份额决定；2、每周可以申购赎回一次，流动性更强；3、没有固定杠杆，杠杆方式更复杂；A类的净值涨幅不等于B类净值的跌幅。听起来有点绕口，简单地来讲，每周开放申购赎回的时候，产品会照单全收，不会像广发金管家一样，AB比例保持为1：1。这样，会出现极端的情况，如果大家都看好下一周的指数，都去买了看涨份额，看空份额的人很少，会导致AB份额配比非常畸形。假如100万份是看多的，10万份是看空的。结果指数跌了，100万份如果总计亏了10万元，那这10万元就全部分配给了看空的10万份。对于看空份额来说，份额配比的杠杆就达到了10倍，这也是华泰看空份额一周从1块钱突突成4.899块的最重要原因。另外，广发金管家存在3倍的固定杠杆。但华泰多空如羿就有点妖怪了，设计得比较复杂。简单来说，如果沪深300指数周涨跌幅在±10%以内，杠杆系数为2。那总杠杆就是2×份额杠杆。如果周涨幅>10%,那杠杆系数=0.2/周涨幅，也就是杠杆系数在[0,2]区间徘徊。反之，如果周涨幅<-10%，杠杆系数也是在[0,2]区间徘徊。由此可见，华泰的杠杆系数最大值为2倍，但是乘以份额配比，就可能或放大到N倍。这个可以根据它历史的净值数据，计算一下每一周的份额配比。

        另外，$华泰证券(SH601688)$ 这只产品有个很大的bug，华泰证券完全可以从中做点手脚。因为它是发行方，能看到多空份额的底牌，知道多空份额的配比，如果配比比较极端的话，就去买杠杆较高的份额。假如看涨看空份额比是10：1，那就可以去买看空份额，同时再用股指期货去做多，对冲掉现货的看空。但如果指数如愿跌下来的话，它就有10倍的份额杠杆进行获利了。

        以上的几只产品都是券商发行的集合理财，起步的门槛都是10万元。某种程度上都可以实现做空沪深300指数获利，特别是后面两款，看空份额获利多少和沪深300指数跌幅高度相关。算是比较小众的做空产品吧，不知道有没有球友玩过，现身说法，让大家感受一下。