【中金化工】光伏装机旺季来临，上游粒子边际供需趋紧-20230807
3Q23-1H24 EVA新增产能有限，光伏旺季来临边际供需或将趋紧。1）需求端：7月一线组件厂家开工率回升到82%左右，二线与海外厂家65%左右；整体组件产出到46 GW，同比提升15%。粒子价格方面，8月4日光伏级EVA出厂均价15,750元/吨，相较于7月4日上涨1,050元/吨。月度环比上升带动胶膜需求向好，有望带动上游EVA粒子价格持续回暖。2）供给端：古雷石化30万吨在2023年5月投产后，1H24前仅有宝丰能源25万吨EVA和泉州石化4万吨技改分别预计于2023年10月、2023年底投产，边际供给新增有限。3）季度供需关系：我们测算了3Q23-3Q24光伏组件装机对应的整体粒子需求，2H23和2Q24仍有缺口，看好2H23-1H24间供需紧张带来的粒子景气上行。
N型电池渗透率提升带动POE粒子需求增加，关注国产化进度。1）需求端：由于N型电池对水汽和VA比较敏感，目前主要适用POE和EPE封装，随着N型光伏电池渗透率逐步提升，将带动POE粒子需求增加。目前我国POE全部依赖进口，根据海关，2023年1-6月国内POE需求量（进口量）同比增长24%至41.0万吨。2）供给端：1H24前仅有LG 10万吨POE产能有望于4Q23投产、万华化学20万吨POE有望于1H24投产，但考虑生产光伏级或需一定时间，POE仍将处于供需紧张的状态，建议关注价格提升及国内产能投放进展。
推荐：1）EVA：东方盛虹（子公司斯尔邦EVA产能35-36万吨/年，后续规划建设75万吨/年产能）、荣盛石化（子公司浙江石化EVA产能30万吨/年，后续规划建设70万吨年产能）；2）POE：看好国内POE产业化进展较快的万华化学（一期20万吨/年），以及有望于2024-25年逐步投产的荣盛石化、东方盛虹。