有关药明康德2024年中报的解读和一些思考
1，晚上我自己花点时间对中报内的重点数据和本人自己关心的内容做个summary。
2，人员：截至本报告期末，公司共拥有 38134 名员工。2023年12月31日为41116名员工。
点评：员工人数减少2982名，降本增效，提高工作效率，现在哪个公司不裁人不优化呢。
3，TIDES业务：TIDES 业务（主要为寡核苷酸和多肽）保持高速增长。TIDES 业务收入达到人民币 20.8亿元，同比强劲增长 57.2%。截至 2024 年 6 月末，TIDES 在手订单同比增长 147%。TIDES D&M 服务客户数量达到 151 个，同比提升 25%，服务分子数量达到 288 个，同比提升 39%。2024 年 1 月，多肽固相合成反应釜总体积增加至 32,000L。
点评：今天下午我自己做了预测，营收为21~25亿，中报这个数据符合预期，预计明天市场会给positive reaction。多肽/减肥药是热点，增速越快的业务存在重磅药物，并且持续增速。客户依赖性和粘性更强。此外，我分析凯莱英2023年报，同时对比今年Q1和H1业绩预告发现，多肽的描述特别明显，这块增速非常明显，康德这块也是这样的。减肥药这个蛋糕非常大，大家都在争取。哪怕康德的小分子D&M端受一定影响，多肽的M端增速能弥补过来。
4，客户数量和在手订单：2024 年上半年，公司新增客户超过 500 家， 截至 2024 年 6 月末，公司在手订单人民币 431.0 亿元，剔除特定商业化生产项目同比增长 33.2%。报告期内：公司来自美国客户收入人民币 107.1 亿元，剔除特定商业化生产项目同比下降 1.2%；来自欧洲客户收入人民币 22.2 亿元，同比增长 5.3%；来自中国客户收入人民币 34.0 亿元， 同比增长 2.8%；来自其他地区客户收入人民币 9.1 亿元，同比下降 17.4%。
点评：受生物安全法案影响，美国客户有一定的影响，但欧洲客户挖掘的确提速了。在手订单数量充足，订单金额431亿，剔除特定商业化生产项目同比增加33.2%，实属不易，超过了同行，头部效应更加突出。
4，小分子D&M：业务依然强劲，小 分子 D&M 服务收入人民币 73.9 亿元。剔除特定商业化生产项目，在去年同期强劲增长超 50%基础上同比减少 2.7%，预计全年保持正增长。
点评：预计保持正增长，说明有难度。小分子业D&M尤其是临床前和临床初期订单价格压得特别狠，不单是药明康德，外面其他单位也是这样子。这个板块提速未来将有难度。
5，小分子D&M：截至 2024 年 6 月末，小分子 D&M 管线总计达到3,319 个，包括 67 个商业化项目, 74 个临床 III 期项目，353 个临床 II 期项目，2,825 个临床前和临床 I 期项目。其中，商业化和临床 III 期项目在报告期内合计新增 14 个。
点评：黄金漏斗，商业化和临床三期项目增加明显，越是后端，项目订单金额越大，客户粘性越好，持续给公司带来现金流。
6，高端治疗 CTDMO 业务：实现收入人民币 5.7 亿元。
点评：年报也解释了原因：第一，商业化项目仍处于放量早期阶段；第二，部分项目延迟或因客户原因取消；第三，受美国拟议法案影响，新签订单不足。但也有亮点：新增 1 个美国客户的世界首个创新肿瘤淋巴细胞疗法（TIL）商业化项目。
7，营收与利润：药明康德2024年上半年实现营业收入172.41亿元，同比下降8.64%；净利润42.39亿元，同比下降20.20%。
8，年度目标KPI保持不变：尽管面临外部环境的不确定性，管理层仍然对下半年持有乐观看法，预计2024年收入可达到人民币383-405亿元，剔除特定商业化生产项目后将保持正增长（预计增长率为2.7%-8.6%）。按照年收入383亿元的年度KPI目标统计，药明康德上半年已经完成45%；按照405亿元的年收入KPI目标统计，药明康德上半年已经完成43.6%。
点评：公司股价也是管理层的KPI，继续想办法解决股东的诉求才是正道！
9，康德的中报，它是一种风向标，场外资金一直观望着，现在看来没有那么差。Q3继续加油！
