$李宁(02331)$ 运动服饰的竞争格局意外的很稳定，10多年来都没发生过太大变化，国内CR5 58%远远高于普通服装的5%，这可能是因为运动服饰对撞衫不敏感，因此没有品牌多元化的需求，加上鞋底还略微有那么点技术含量。李宁虽然这几年出了不少幺蛾子，但是都是小事，没有对公司基本面造成重大变化，更多的还是影响预期。另外，有不少人质疑公司管理层和企业文化，我觉得管理层没那么不堪，没乱搞多元化，公司大战略是“单品牌”，在运动服饰这种对撞衫不敏感的领域没啥毛病，而且公司市占率也的确上升了，也抓住了国潮风的大机会。只是因为拿去和安踏对比让人觉得管理层不行。美国降息反应在港股更快；2024年奥运会；李宁的PE TTM估值是安踏的一半，总体来看我觉得值博率还不错。