$云南能投(SZ002053)$
公司三块业务：盐、天然气、新能源发电，2023年上半年营收分别为6亿，3亿，4亿，净利润分别为0.7亿、亏损、2.4亿，新能源发电占净利润80%。前两项业务没看头，主要看新能源这一块业务。新能源发电业务包括风电和光伏，其中光伏很少，目前主要是代培育的几个项目，未注入公司，风电业务占大多数。公司以0.25元的价格发出的电卖给国家电网。由于需求旺盛，价格暂时不会下降。风电装机情况如下：23年之前37万千瓦，23年8月88万，9月达到96万，11月133万，24年1月158万。公司原计划23年底200万千瓦，虽然略低于计划装机量，但仍是飞快的速度。十四五末计划达到500万千瓦。估计难度有点大。
公司所属风电场有通泉风电场2022年1月全并网，永宁风电场（40台24万千瓦）23年12月全并网，梁子风电场23年8月全并网，金钟风电场一期首台并网等。新立项有通泉电场扩建，永宁扩建，老尖山扩建等共计67万千瓦。公司业绩有明显的季节性特征，即一四季度最好，二季度一般，三季度最差，这跟盐和风力情况有关。
净利润（以下均是扣非）毛估如下：24年中报4亿以上，全年6亿以上。理由是23年上半年2.8亿，下半年1.6亿，四季度单季1.4亿。结合24年下半年有大量风电并网，可以带来一季度和四季度净利的大福增长。
不足之处：首先最大缺点在于风电建设属于高投入，重资产，大量消耗现金流。仅23年前三季度就投入25亿现金。另外转股后资产减值摊销会侵蚀净利润。好在目前公司属国企，负债率不高，有举债空间。，第二是受来风情况影响，看天吃饭。比如每年一、四季度好，三季度最差，因为盐少风也少。按年说的话，23年整体来风好于22年，24年只有天知道。三是23年国家补助达到2.2亿，占到了23年全年4.8亿净利润的一小半，这一块随着国家政策未来将越来越少。四是利润增长主要靠新增装机推动，而新增这一块将来可能会越来越难，因为利润高的，位置好的前期都开发了，后期开发的难度逐渐变大。另外风电利润率好于光伏，目前风电占比大，而光伏很少未来空间大。后期还可能因为产权纠纷等问题拖慢开发速度。五是每年5至10月为雨季，不利于在建工程推进。